中概股回归A股热潮涌动 推动互联网企业上市

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暴风科技创造了新股上市连续涨停的纪录，从7.14元/股的发行价一路上涨至208.97元/股，翻了近30倍。曾经拟赴海外上市的暴风科技转上A股后的市场表现，深刻影响到海外上市的中概股。分众传媒、盛大游戏拟借壳A股上市公司完成回归，完美世界、世纪佳缘、久邦数码等也在提议私有化，或在为A股上市铺路。业内人士表示，国内监管机构对新兴产业公司上市持鼓励态度，投资者对于互联网、游戏等行业备加青睐和追捧，股价暴涨为后续的再融资、并购重组等均提供了巨大的空间，有利于公司快速扩张。

多家中概股私有化

盛大游戏转向A股借壳上市似乎已成定局。近日有一款“中融-助金28号股权投资集合资金信托计划”对外发售，其募资投向为“收购盛大游戏9%的B类股份”。该计划显示盛大游戏私有化退市，解除VIE结构之后，将由境内一家上市公司（有分析称为中银绒业）通过定向增发股份收购盛大游戏全部股权。

今年4月3日，盛大游戏宣布已正式签署最终的私有化收购协议，将由中银集团等机构组成的财团，以每股3.55美元的价格收购公司普通股，并以每股7.10美元的价格收购ADS（美国存托股票），总值19亿美元。

另一只中概股分众传媒预计将在今年8月份在A股市场上市，或最迟今年年底。业内传言，分众传媒或借壳宏达新材登陆A股，宏达新材已于去年停牌。分众传媒2013年5月完成私有化退市时，退市的交易金额为35.5亿美元。

在回归A股的道路上，分众传媒将搭建拟上市主体T1公司，分众股东以其持有的T1公司资产与上市公司原有的资产进行置换。分众持有的T1公司资产注入上市公司，分众原股东取得上市公司控制权。

4月27日，完美世界宣布与公司创始人兼董事长池宇峰的关联公司及关联公司的全资子公司签署合并协议，将使完美世界完成私有化，预计今年下半年将从美国纳斯达克市场退市。

3月份世纪佳缘宣布，收到宏利联合创投基金发出的私有化要求，报价为5.37美元/ADS。4月份久邦数码宣布，公司董事会已经接到董事长兼首席执行官邓裕强和联席首席运营官朱志发来的一份初步非约束性私有化提议，提出利用债务资本为这项交易提供资金的意向。学大教育4月21日宣布，收到了银润投资发出的私有化邀约，银润投资开出的报价为3.38美元/ADS，对学大教育估值约为2亿美元，3.38美元/ADS的报价比学大教育当日收盘价溢价近20%。

A股高估值具吸引力

股价低估、成交低迷、再融资困难是一些海外中概股积极私有化，寻求A股上市的主要原因。2007年7月完美世界以16美元的发行价在纳斯达克上市，在今年1月董事长池宇峰私有化提议前，完美股价在15.76美元，比发行价还低，市盈率只有9倍左右。即便是互联网龙头阿里巴巴市盈率也只有43倍，百度只有32倍，腾讯是50倍。而游戏业的同行——A股的掌趣科技市盈率高达112倍。

与国内游戏公司市值相比，海外上市的游戏公司市值严重低估。盛大2004年在美国纳斯达克上市时股价是11美元，启动退市时候的股价是6美元左右，总市值只有19亿美元，约人民币115亿元。完美世界市值在9亿美元左右，折合成人民币50多亿元。而A股市场游戏公司掌趣科技的总市值为410亿元，主营页游的互动娱乐总市值为230亿元。昆仑万维停牌前总市值约437亿元，市盈率是171倍。

刷新了新股上市连续涨停纪录的暴风科技曾经也设置了海外上市的架构，在A股IPO开闸后及时拆除了这一架构，转而在A股市场上市。今年3月24日暴风科技登陆A股后，连续29个涨停，5月6日打开涨停，随后再拉三个涨停，市值达250亿元。虽然从视频网站市场角度来看，暴风科技与优酷土豆仍有差距，但其在资本市场的市值已经超过了早几年在美国上市的优酷土豆。

北京大悦律师事务所主管合伙人祝伟表示，暴风科技是拆除VIE登陆A股的吃螃蟹第一人，有意无意间树立起示范效应。A股市场的优质互联网公司太稀缺，导致互联网公司受到热烈追捧。

在此之前，海外中概股私有化，通过借壳登陆A股已有先例。中安消2011年9月从纽交所退市，已完成借壳飞乐股份在A股上市。上市后迅速启动并购活动，成功并购卫安控股旗下公司，目前中安消总市值达254亿元。北大千方2012年10月通过私有化交易回购公众股东手中的股票，从纳斯达克退市，2013年11月，借壳联信永益A股上市，后更名为千方科技，目前总市值已达265亿元。

推动互联网企业上市

在鼓励全民创业的背景下，监管层也在采取措施推动中概股回归A股。证券法修订草案征求意见稿取消了对企业上市盈利的条款，此项改革能积极实现有创新能力的未盈利公司上市融资，积极推动创新企业特别是互联网公司的快速发展。支持互联网企业在A股上市，有利于形成产业聚集和市场聚焦，同时能吸引和动员更多的社会资本源源不断地进入互联网领域。

创业板首发办法和创业板再融资办法也在2014年进行了修改，明确表示要放宽财务准入指标，取消持续增长要求，简化其他发行条件，强化信息披露约束。

上海证券交易所7日发布《沪市上市公司2014年年报整体分析报告》提出，积极扶持战略新兴产业，支持互联网企业在境内上市，多措并举推动沪市公司发展，提升沪市公司质量。迫切需要通过资本市场价值发现和推动成长功能，促进新一代计算机、信息通讯、互联网、生物制药等战略新兴产业的发展，设立不同于传统行业的战略新兴产业板，真正为这些初创的、新型业态的、新商业模式的企业给予资本市场服务。

上交所发行部相关人士在“互联网+资本市场”培训研讨会上也曾表示，相关部门在研究是否可以借用自贸区的特殊地位逐渐把VIE架构的海外企业引入境内上市。体量庞大的科技公司回归，将对活跃的A股市场影响巨大。