漫步者：宽带提速降价 云音响生态布局加快

公司借助与互联网内容提供商的合作，有望向音频内容定制化服务商蜕变，将成为此次国办推进“网络提速降费”指导意见的直接受益标的。预计公司业绩加速释放概率较大，维持2015-2016年EPS为0.51/0.75元的预测，给予2015年110倍市盈率，目标价从40.8元上调至56.1元，维持“增持”评级。

宽带提速降价，让云端和终端“沟通”地更顺畅。根据国务院办公厅印发的《关于加快高速宽带网络建设推进网络提速降费的指导意见》，2015年网络建设投资超过4300亿元，推进光纤到户进程，2015年完成4.5万个铜缆接入小区的光纤化改造，新建光纤到户家庭超过8000万户。网络传输基建的提速升级将缩短云-端的“距离”，降低传输成本，提升用户体验，将加速家居的智能化改造。

与互联网企业牵手，加速云音响生态系统布局，畅游百亿蓝海市场。公司与喜马拉雅携手进军智能音响领域，是音频内容“落地生根”的一步。而与腾讯的合作更是有望向多模式合作发展，以打造涵盖音乐资源、软件应用、设备互联、语音控制入口的生态系统。云音响是智能家居中尚待开发的百亿级蓝海市场，目前公司已占据硬件入口，“品牌优势”+“内容端资源延伸”，未来有望通过内生或外延方式在内容和云端平台方面走地更远，或将围绕云音响为核心构建互联网生态系统。

催化剂：公司外延式拓展实现云音响产业链布局。

核心风险：音箱业务产品升级低于预期。