大名城：产业+资本双轮驱动 战略转型值得期待

事件：大名城拟设立名城金融控股（集团）有限公司，注册资本30亿元，投资总额100亿元，构建基于国内上市公司的多边跨界资本并购平台。未来金控集团的主要投资方向包括股权投资、证券市场投资、金融业投资。近期金控集团拟发起设立产业并购母基金，首期规模20亿元，并在上述母基金旗下设立10亿元互联网产业投资子基金。

“产业+资本”双轮驱动，公司战略转型值得期待。公司与大股东共同出资30亿元设立金控子公司，未来投资将成为公司第二主业。公司金控子公司投资方向包括：并购基金（新兴行业股权投资）、证券市场投资（二级市场投资、战略投资、新三板投资）、金融业投资（券商、保险、银行等金融行业股权投资）。估计公司这些投资将主要作为财务投资者角色进行，而非彻底转型拓展进入新领域。公司目前已经打造了一支投资经验丰富的团队，团队人员大多来自金融行业。公司执行能力强，未来拟首先设立20亿元产业并购母基金，投资方向主要是互联网产业投资和证券市场投资，符合当前国家战略导向。

地产主业运营稳健，投资业务将成为新增长点。

公司本身地产主业运营稳健，14年公司设立75亿元大名城城镇化投资基金，投资一线城市房产项目。公司项目主要布局在福建、上海、江苏、甘肃等地区，较同业具有区位优势。公司目前在手可售货值约240亿元，在当前行业整体温和复苏的大环境下，公司销售去化将进一步受益，预计未来三年地产业务利润将实现年化30%增长。未来公司金控平台子公司将与现有地产主业形成有效互补，特别是在金融业的投资将对现有地产业务形成协同。

投资建议：公司积极实施战略转型，未来将形成“产业+资本”双轮驱动的良好局面。公司地产主业运营稳健，投资业务将成为公司未来利润新增长点。公司转型思路清晰，投资方向多元，兼顾短中长期的投资收益。看好公司“产业+资本”的转型思路和金控平台架构，预计2015-2017年EPS为0.30、0.41、0.56元，对应PE分别为75.3X、55.1X、40.4X，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：转型进度不达预期；行业成交回升低于预期。