曹凤岐：A股存在结构性缺陷 机构都是投机者

北京大学光华管理学院教授曹凤岐

凤凰财经讯5月26日，凤凰财经总裁邦主办，东风风行CM7首席公务舱特约呈现的《牛市！风不停》沙龙在京举办，中国资本市场的资深人士、经济学家、行业分析师、一线证券操盘者共聚一堂，解读当前中国股市的机遇与风险。

北京大学光华管理学院教授曹凤岐表示，中国股市是有缺陷的，制度性缺陷，最大的一个缺陷，中国的股民90%是散户，小投资者；还有一个缺陷，中国的上市公司制度上来说，存在几个制度缺陷，上市的目的是融资，不知道给投资者回报。另外，A股市场上无论是机构还是个人，都是投机者，不是投资者。

以下为他的发言实录：

曹凤岐：为什么中国股市是这样？中国股市是有缺陷的，制度性缺陷，最大的一个缺陷，中国的股民90%是散户，小投资者，他们的信息也不充分，他们要跟庄，跟大户，所以人家跑了，挡了他们的。

第二个，无论是机构还是个人，都是投机者，不是投资者，你别看现在把市场搞成这样，你别都怪到散户上去，持仓的都是那些机构投资者，他们也不是说长期持有，长期持有是谁呢？除非像吴教授说的，社保基金，这些资金进来是要安全性的，那个可以。但是这些投资基金，这些私募，他们是赚钱的，而且赚了就跑的，扔里是不心疼的，这种市场能不是投机市场吗？所以这是结构性的东西，散户第一，投机，而不是投资。什么叫投资呢？长期持有，中国缺这个东西。

还有一个缺陷，中国的上市公司制度上来说，上市的目的是融资，不知道给投资者回报，就几个制度缺陷。

所以呢，我们现在就要想点措施，想点办法来解决这个问题，我讲几点：第一个，进一步推进股票发行市场化，很快的要实行注册制，这解决什么问题呢？中国资本市场股市的最大问题不是二级市场，一级市场，为什么？股票供应量太少，上市公司太少，谁发行谁上市都非常困难，门槛很高，这样谁拿到了谁就可以发财，所以那就得去包装上市，捆绑下海，去找证监会，去跑步上北京，干吗呢？整个指标，就出来了。然后呢，股市一不好，停发，我们在座的股民也说，别发了，都这么坏了，还发，现在再发也没有影响。因为那个时候完全用行政手段来做这个事。

如果我们用注册制的办法，上市公司会大量增加，股票供应量会大量的增加，中小企业也能够得到市场融资，这个时候不就是增加供应量，增加市场容量，不就行了吗。所以说，还得推行股票发行注册制，这样使市场充分的供应，解决供应的问题，不说增发，不说什么，中国第一次IPO就是企业IPO，从开始那天1990年到今天，中国通过这个市场企业拿到多少钱呢？6万亿人民币。近几年我们每年货币发行多少？近10万亿，我们发了120万亿的货币，但是中小企业得到钱了吗？没得到，没有资本市场去直接融资让很多企业得到钱，我们上市公司不算新三板，我们不就2000多家吗，创业板开始的时候，2009年我和晓求去了，每年要不发行100只别开始创业板，当时徐冠华（科技部部长）说我这里高科技企业有12万家需要上市，每年发100只？黄花菜都凉了，我也等不到了，上帝也等不到了。这不行的，让大家从一级市场，这样的增加容量，一级市场和二级市场的差别就小了，股票多了，就行了。所以这里造成一个一级市场、二级市场差别很大。