李大霄：A股高估值股票风险远超过6124水平

英大证券首席经济学家李大霄（詹家鑫摄）

凤凰财经讯今日，凤凰财经总裁邦举办了一场主题为《牛市！风不停？》的投资沙龙，特邀中国资本市场的资深人士、经济学家、行业分析师、私募公募基金操盘者共聚一堂，深入解读当前中国股市的机遇与风险。

英大证券研究所所长李大霄所长表示，现在这个阶段高估值这一部分是远远超越了6124的水平，也就是刚才讲的吴老师说的结构性的风险非常非常大了，超过了100倍以上的股票到现在4800点已超过了56%，而6124的时候是42%，也就是说，我们现在比6124，100倍以上市盈率的股票比那个时候要多14%。

以下为他的发言实录：

李大霄：钻石底到底是一个什么情况呢？大多数人认为是砖石底不是钻石底，我们看看钻石底长什么样子呢？是这个样子的，钻石一是一个非常标准的钻石形状，这个在中国股票市场中20年以来就第一次出现了一个钻石底的形状，而且在前面三个底部的时候都不是一个钻石底的情况，都是一个尖底的部分，第一个是325，第二个是998，第三个是1664，第四个就是钻石底，我的观点是跟着国家走，吃喝啥都有。而且我认为在国家需要我们投资的时候，意义更大胜算更高，而不是在国家不需要我们投资的时候去投资，那个时候显然我们冒的风险就是过大了。还有一点，我非常赞同曹老师说的，我们要买好的股票，前提是我们要做好人，买好股，得好报，这样一个观点是非常非常赞同的。最重要的是，我们要慎用杠杆，杠杆是长什么样子的？杠杆是长这个样子的，千万不要以为杠杆是非常非常好的东西，杠杆是非常非常危险的东西。

A股的估值情况我们现在是什么样子一个估值状态呢？到现在为止我认为A股的估值水平到现在这个阶段，我为什么得出一个不太看好的一个结论呢？因为到这个阶段整个的A股市场的估值水平来看，总体上是不高的，但是在总体上不高的情况下，隐藏着非常大的一个问题在这里，总体上是不太高，但是我们看具体的分化是在分化的，总体上我们整个的A股市场跟全球市场相比不是非常高，但是我们看具体的分化的情况是怎么样子的，分化的情况应该说是非常非常昂贵的。

我们看一看详细的分化的情况，现在我们看这个市场是什么样一个状态呢？红色的是现在这个阶段，而蓝色是6124的水平，同志们，看一看这个红色跟蓝色柱子的比较，你就知道我们现在这个阶段高估值这一部分是远远超越了6124的水平，也就是刚才讲的吴老师说的结构性的风险非常非常大了，我非常同意吴老师说的结构性的风险很大，但是我补充一句，是结构性的风险非常非常大，就是这个数据，我们超过了100倍以上的股票到现在4800点是超过了56%，而6124的时候是42%，也就是说，我们现在比6124，100倍以上市盈率的股票比那个时候要多14%，那这个水平说明什么呢？说明我们现在结构性风险要远超6124点，也就是说我们现在的风险是非常非常大的，是这么一个状态。

跟6124点比我们还有一点优势在哪里？我也同意吴老师说的，部分的金融股、蓝筹股比6124有本质的不同，正因为如此，我们现在整体的水平平均的估值水平没有那么高，但是在这个整体上我们显不出风险的情况下，局部风险是非常非常大了，是得出第一个结论是这个结论。

李大霄：第二个结论我们看是怎么样判断后面市场的？我们看这个图片，这个图片不管是次新股也好，小盘股也好，中盘股也好，基本上已经达到或者是远超过6124的水平，唯一是蓝筹股，蓝色那条线，比6124的时候稍低一些，这个情况我们就能够判断得出一个结论，市场上绝大部分股票它的长期估值底部已经形成，特别特别留意这个东西，这个东西已经是比6124的任何一个板块，比纳斯达克、比日本、比台湾、比香港股市任何一次泡沫都要大了，我跟大家说一个情况，一个人制造泡沫，一个人鼓吹泡沫，带着一群人享受泡沫的人，沿着创业板这条小路登上珠峰，突然间这群人发现前面两个人早就下山了，而且把登山梯撤走了，这群人怎么办呢？大家想一想这群人往后的处境是非常非常悲惨的。    注意，我们往后看，后面的市场将会面临什么样的一个发展呢？后面的市场我们面临的是一个什么样的发展方向呢？我们再来看一看这个图片，我们整个市场现在的情况是创业板第一位，中小板第二位，新三板第三位，主板放在最基础那一位，这个情况我跟大家说，这个情况我觉得是不太正常的，正常的多层次资本市场这么一个结构，应该是主板是整个的资本市场建设的最上面那个阶段，而第二个应该是中小板，第三个是创业板，第四个是最基础的新三板，这样一个结构才是一个正常的结构，而我们现在的整个市场的状态，应该是将整个多层次资本市场的顺序颠倒了，而且是完全颠倒了，现在是大学生的工资最低，而幼儿园的工资是最高的，小学生的工资比大学生的工资还要高很多倍，这样的情况我觉得是不太合适的，那这样的话，整个大学生就有可能会重新去申请一个幼儿园的学历，再去市场上拿工资，我觉得这样是不太合适的。