总裁邦沙龙论道牛市机遇 李大霄：多数股票已到“钻石顶”

凤凰财经讯5月26日下午，在中国股市进入新一轮大牛市的背景下，凤凰财经总裁邦特邀中国资本市场的资深人士，包括著名经济学家吴晓求、英大证券研究所所长李大霄、日信证券财富管理部总经理吴煊、北大光华管理学院教授曹凤岐共聚一堂，深入解读当前中国股市的机遇与风险。活动现场，四位专家学者从各自行业领域的角度分析本轮牛市的影响以及潜在的投资机会，超百名股民朋友零距离和股市大佬提问请教，大佬们妙语连珠、气氛热烈。

在分析本轮牛市成因的时候，2007年6124高点成为一个可资借鉴的历史案例。当年的中国股市自2005年年末的1080点到2007年10月16日的6124点，只用了不足22个月;22个月指数涨了4.67倍，

博得世界第一牛市的“美誉”;一些大蓝筹公司，也仅仅用了22个月就蹿升成了世界前几位的大市值公司。而今年的牛市，最新数据显示A股开户数首次突破2亿户。巨大的股民群体，尤其是90后新股民的参与。中国股市是否要迎来春天了？如何抓住这次的“股市风口”？

吴晓求表示，这轮上涨有它的必然性。“不是一开始就是泡沫化的东西。说实体经济有9点多下降到7%点再下降到7%，为什么这个市场还会变得很好？”他指出这是由于宏观经济与股票市场并非存在时间空间上完全的机械的对应关系，所以不能因为实体经济的下滑推论出股票市场的上涨必然存在泡沫。

他进一步总结了本次牛市的几大成因：一、就是2008年金融危机之后，中国的经济出了一些问题，但是没出很大的问题； 第二，中国经济进入到一个转型时期，而且这个转型还是比较相对乐观的；第三个就是我们整个政策，特别是货币政策进入到一个宽松的周期；第四，我们经济增长模式结构也发生一些变化，房地产业支柱性作用，龙头作用，已经慢慢在减弱。而且据其分析，由于新股和增发引起涨停的示范效应和趋势是不可阻挡的。

“中国股市大部分股票长期估值顶部已经形成，也就是说，地球顶已经形成，重复一次，我不是一直唱多的，别人唱多的时候我唱空，别人唱空的时候我唱多，基本是这个道理。”而长期活跃于股市评论的李大霄则以一句看空判定和自我嘲讽开始了本次演讲。

一直唱多的李大霄此次为何一反常态？“我们现在这个阶段高估值这一部分是远远超越了6124的水平，也就是刚才讲的吴老师说的结构性的风险非常非常大了，我非常同意吴老师说的结构性的风险很大。”

李大霄从风险的角度分析本轮牛市：“我们超过了100倍以上的股票到现在4800点是超过了56%，而6124的时候是42%，也就是说，我们现在比6124，100倍以上市盈率的股票比那个时候要多14%，那这个水平说明什么呢？说明我们现在结构性风险要远超6124点。”

针对目前结构性风险较大的情况，李大霄提出了五条股票投资军规：“一个是要抓大盘，放小盘；第二个是重价值，轻成长；第三个是挺主板避创业；第四个是保低估蓝筹弃垃圾；第五个就是要远新股守老股。”

日信证券财富管理部总经理吴煊作为奋斗在市场一线的操盘手，则提出了并不相同的观点。他比较看好这轮牛市：“这一轮的牛市，我给大家一个结点，什么时候我认为有可能是一个非常重要的结束的时点，或者说休息的时点，应该在2017年，夏季的可能性偏大，不排除到9、10月份，为什么是2017年，因为2017年正好是我们一届政府任期。”

“只要到了10%平仓就说明牛市到头了，至少要进行一个较大幅度的调整。所以我相信一点，就是我刚跟三位老师和嘉宾的观点有所不一样，因为我是做实操的，我只能说大家要用主动风险控制的意识去赚取利润的最大化。”

他以自己的理解阐释了投资股票市场的内涵。“我们今天拿出我们钱给上市公司的时候，大家就不要有这样的幻想，上市公司是用一百年的时间还是用五年的时间把我的钱还给我，即使是银行，也没有这样的想法。所以我认为10倍的市盈率和1000倍的市盈率理论上没有差别，我们要做的是把钱借给上市公司那一刻起，什么时间以什么样的价格从别人那里拿到钱借给上市公司，然后从上市公司那里把我的钱拿走，所以这才是我们很多人说去讲故事的原因。”

吴煊总结称在投资过程中应找两条主线：“第一，国家要做成的事情，第二，老百姓要做成的事情。国家要做成的事情是什么呢？就是国家一定会通过各种各样的财税政策，政策导向，来给企业给这个行业更多的支持和补助。这个行业往往就会出现一定的估值议价，我们所说的资本的弹性。第二个是老百姓想做成的事情，理论上就是民间资本可能会去做的，他的故事和他的这种价格涨幅可能要略微小一些，不确定性更大一些。”