29日机构强推买入 6股极度低估

加加食品（002650）:股权激励增强员工动力 业绩条件可能包含外延扩张

股权激励方案落地,员工经营动力增强。根据股权激励草案,加加将向包括公司董事、管理、销售、生产等骨干人员,共174名激励对象授予股票期权,涉及股票合计不超过749.4万股,约占公司目前现有股本的1.63%,行权价栺为18.93元。股权激励方案落地,员工经营动力增强,利于公司后续业务开展。根据草案提出的公司业绩考核目标,以14年为基数,15-18年公司营收分别增长25%、56%、95%,收入年复合增速为25%;15-18年公司净利分别增长15%、30%、45%,净利年复合增速为13%,业绩条件体现高层对公司未来持续增长的信心。

股权激励对象以销售人员为主,渠道拓展动力增强。本次股权激励的174名员工中,市场营销人员85 人,占比49%,是受益人员最多的部门,体现出公司重视营销渠道建设。当前公司正处于转型升级阶段,产品上以打造高端新品原酿造为主,主要依靠一二线城市、商超渠道来推广,而这正是公司渠道薄弱之处。股权激励方案落地,将增强销售员工积极性,渠道拓展动力增强,为高端产品推广提供支持。

公司15 年实现净利增长目标不难,实现营收增长可能依靠外延扩张。公司15 年要实现净利15%增长目标不难,原因在于加加获得高新技术企业认定资栺,所得税率降至15%将给利润带来正面影响;营收仅靠内生增长较难实现25%目标,原因在于酱油增量主要来源于新品原酿造,2H15 产能释放后将在一线城市収力,估计原酿造15 年收入1 亿左右,增量有限;同时收缩植物油品类,打造“鱼喷香”菜籽油,也难保证植物油有大幅增长,估计15 年25%的营收目标可能要依靠外延扩张实现。

盈利预测与估值:暂时不考虑外延收购,维持原有收入预测不变,考虑15年费用投放可能加大,下调15 年盈利预测8%,预计公司15-16 年实现每股收益0.33、0.38 元,同比分别增16%和15%,最新收盘价对应的PE 分别为57和50 倍,维持“推荐”投资评级,未来外延式扩张落地可能成为估值提升的催化剂。平安证券

中原特钢（002423）:大集团小公司 关注产品升级及转型

大集团、小公司。公司主要从事工业专用装备和大型特殊钢精锻件的研发、生产、销售和服务,工业专用装备主要包括石油钻具、限动芯棒、风机主轴、超高压容器等;大型特殊钢精锻件包括模具钢、不锈钢、轴承钢、特种产品等。产品广泛应用于石油、电力、化工、船舶、冶金、机械、军工等重大装备制造业。公司是国内最早开发石油钻具产品的企业之一,尤其是无磁钻具占全国60%的市场份额,其中,特种产品为相关军工企业提供服务。公司控股股东为南方工业集团(中国兵器装备集团公司),是典型的大股东、小公司。

新产品前景可期。公司投资建设的“高洁净钢项目”,产品的主攻方向为替代进口,包括高档模具钢、高档不锈钢等产品,产能为30 万吨。“高洁净钢项目”亮点为世界唯一的超大规格立式连铸工艺。目前,公司正在进行相关设备性能调试,下一步将进行产品调试。预计投产后为进一步加快产品结构调整、降低产品综合制造成本。其次,公司已成立独立的军品部,虽然军品占公司整体产品比重非常小,但考虑到军工大发展以及集团背景,公司也正在积极开发军品市场,从军品研发进入材料供应链。

具备转型/改革预期。转型、改革是本轮牛市中钢铁板块的三条主线之一,如我们前期的逻辑分析,高负债、低盈利、现金流紧张以及大股东实力较强的钢铁企业,存在较强转型动力。公司即为上述代表公司,大股东为南方工业集团,资本实力雄厚;而公司近几年经营一直处于亏损状态,财务情况较差。公司在14 年年报中也提出了“由材料制造向终端产品制造拓展,延伸拉长产业链,实现产品升值”,以及“加强资本运作,充分运用上市公司融资平台,积极推动融资及兼并重组,实现资本多元化”的目标。建议密切关注。国金证券

瑞和股份（002620）:进军光伏新能源发电领域 业务想象空间打开

信义光能是全球最大的太阳能光伏玻璃制造商,专业从事太阳能光伏玻璃的研发、制造、销售和售后服务。两家公司的强强联手,实现优势互补,将大大地提升各自的竞争优势。

初步增资项目公司,至少为公司带来20 亿价值。

公司全资子公司瑞和恒星向信义光能(六安)有限公司增资2.25 亿元,将持有其50%的股权。项目公司将承担安徽金寨太阳能发电厂二期的建设,装机容量为100 兆瓦,净利润在3000 万元左右。公司权益占比为50%,即1500 万元,中信光伏板块整体的加权平均市盈率为133,按照可比行业估值该项目至少为公司带来20 亿价值。

公司弹性较大,估值有望不断拔高。

在装饰行业的上市公司中,公司规模最小、市值小,同时具备的弹性也较大。公司最新市盈率为96.7,而由前可知光伏板块市盈率之高,随着光伏业务的不断推进,公司估值有望不断拔高l 投资建议。

公司此次进军光伏新能源发电领域将极大的打开市场的想象空间。公司规模小、市值小,同时弹性较大,估值上升空间很大,我们非常看好公司转型的决心和前景,预计公司2015-2017 年EPS 为0.6、0.78、1.0 元,给与“买入”评级。广发证券

云南盐化（002053）:三级共振 盐改电改混改叠加的潜力

公司原有业务平淡,拟非公开发行大股东易主。公司原有的食盐及化工项目受多种因素影响,收益不佳,现正启动非公开增发行动,云南能源投资有限公司获批后将成为第一大股东。现方案已通过股东会审批。

云能投是云南省最大的能源投资企业。云能投作为云南省内最大的能源投资企业,在省内拥有大量控股电力资产,并在各大电力开发公司中参股。其在金沙江下游川云水电开发有限公司参股15%修建的向家坝、溪洛渡两座巨型水电站(共计2170万KW)已全部建成发电,具备进一步注入的可能。且上游的乌东德、白鹤滩两座电站主体工程开工在即,存在工程建设巨额资本金需求。

募集资金有助于解决公司自身业务存在问题。本次非公开增发募集资金为改善公司资金成本及提高抗风险能力具有重要意义。我们预计如能开展一定的资产收购活动,对于公司后续成长更具看点。

云能投自身急需融资渠道。做为云南省内少有的AAA级资信企业,云能投在融资过程中承担了不相匹配的资金成本。使企业的发展背负了沉重的负担。如增发获得通过,将可以利用上市公司平台开展更多的主营业务,服务于国资改革和自身发展。

盈利预测与投资评级:由于本次非公开增发相关程序并未批复,我们暂不考虑此次增发对公司的影响,预计2015年至2017年公司业务可以逐步恢复良性发展,对应的营业收入分别达到20.2、21.82、23.69亿元,归属母公司股东的净利润分别为0.73、2.66、4.26亿元,按照公司目前股本计算,对应的EPS分别为0.39、1.43、2.29元,对应动态PE分别为76倍、21倍、13倍。此次非公开增发后公司财务状况有望彻底改变,并存在大股东注入资产的预期,公司将出现相较可比公司更具竞争力的经营能力,对比2015年度收益,给予公司130倍PE的估值,目标价50.7元,首次覆盖,给予“买入”评级。信达证券

富春环保（002479）:融资规模变化不改转型趋势

方案点评:公司财务状况优良,资产负债率35.99%,纯补流方案融资规模因而缩小。如年报披露所述,公司战略上定位于围绕固废处置、资源综合利用以及热电联产展开项目并购,最终将富春环保打造成为节能环保行业的领军企业。大股东、高官的参与显示了公司从热电行业向环境领域转型的决心,这一转型将驱动“业绩+估值”双升。资本市场大佬潇湘君秀等的战略参与(36个月)为转型发展提供资源。基于对公司长期发展方向的判断,我们认为短期融资规模的减小或将使得后期需求提速。

当前业务:公司目前主要的盈利来源于热电厂产出的蒸汽和电力,收入增长维持稳定。“热电+污泥”模式有望异地复制,技改提升产能,业绩低点已经出现。 固废后来居上,污泥空间巨大:从全球视野来看,中国的固废行业发展水平仍然处于初级阶段,未来将享受超越行业平均增长速度,从长期来看是最有潜力的环保行业,污泥则是其中不可忽视的一部分。污泥同时关系到大气、水、土壤环境健康,历史治理投资严重滞后,随着污泥处置行业商业模式不断创新,巨大的市场空间将被打开。

独特商业模式成功复制:公司商业模式的独特之处在于将固废处置与热电联产结合起来,在为所在工业园区提供热蒸汽和电力的同时,提供污泥、废渣等园区企业排放垃圾的焚烧处理服务。该模式的优势主要在于以下两点:1)环保模式有助于推动公司不断实现跨区域业务成长;2)形成了污泥处置行业成熟可行的商业模式,随着公司的异地扩张该模式已经成功实现复制。

盈利预测与估值:预计公司2015年-2017年分别实现EPS0.22元、0.30元、0.41元,对应2015年5月25日收盘价PE分别为88倍、65倍、47倍。公司单体热电业务维持平稳,江苏项目将贡献增量,固废处置领域的扩张值得重点关注,维持“推荐”评级。东吴证券

新研股份（300159）:“陆”上基础夯实 “空”中期待开花

投资亮点:明日宇航为“民参军”最优标的,航空航天零部件生产行业系一个准入门槛高、业务培育期长但又极具增长潜力的新兴战略性行业,明日宇航作为我国的民营航空航天飞行器零部件制造服务商已成功融入国内航空航天器及国际大型飞行器制造商供应链体系,经过多年的业务培育期,在合作资源、工艺技术以及装备制造方面形成先发优势,为未来业务的快速增长做好充分准备。

明日宇航业绩超预期的判断理由:1、从产值看,公司目前所有产能投入可达到产值40亿+;2、从订单看,配合主要机型的加速列装,军工订单将从2013-2014年的试制逐渐走向小批,具有高速成长潜能;3、从设备能力看,公司已形成了先进性、规模化的领先优势,并仍在不断扩大;4、净利润率看,公司毛利率维持稳中有升的态势,收购后公司航空航天零部件业务的财务费用将低于现在的11%,再考虑到技术提升、订单和产能释放带来的规模效应,净利率有望从目前的不到20%提高到25%以上。

盈利预测与投资建议:1、明日宇航为“民参军”最优标的,我们认为公司2017年业绩超预期概率非常大,估算2017年有望达到7.35亿元,三年复合增长率超过86%,我们认为可以给明日宇航2017年70倍市盈率(公司主业100%为军品),则明日宇航的合理市值为500亿元;2、公司原有农机业务预计2016年、2017年可实现净利润1.89亿元、2.38亿元,给予25倍动态市盈率,2017年合理市值为60亿元;3、考虑本次收购,公司合理市值可达到550亿元,按摊薄后总股本7.43亿股计算,中长期合理股价75元,公司为“民参军”和“一带一路”概念标的,加之较明确的再并购预期,同时考虑目前市场对成长股的高情绪,年内大概率达到我们给予的75元合理价格,维持“买入”评级。催化因素:收购明日宇航的任何程序上的进展,15~17年业绩的超承诺。西南证券