分众传媒：首只中概股回归估值翻番

分众传媒有望成为首个从美股退市，再登陆A股的上市公司。这一上市地点的转换，有望让分众传媒的市值翻番。

5月21日，A股上市公司宏达新材公告，已初步确定拟通过资产置换、发行股份及支付现金购买分众传媒100%股权，这一公告坐实了分众传媒回归A股的传闻。

当天，柘中股份还发布公告称，公司拟以1.5亿购买分众传媒0.3333%股权，这意味着分众传媒的估值已达450亿元。

私有化回归A股，未来可能成为不少中概股的选择。目前，盛大游戏、巨人网络等公司已经完成了私有化，完美世界、中国手游等公司也相继收到私有化要约，这些公司未来都可能在A股上市。

经纬中国创始合伙人张颖表示，优秀互联网公司回归A股上市未来将成为一个巨大潮流，未来A股市场上的互联网企业数量将比目前有10倍甚至30倍的增长。

在纳市被“做空”成退市诱因

浑水发布的研究报告，使分众股价当日一度大跌66%。分众“美国梦”终结，遭浑水做空，被指是一大诱因。

分众传媒成立于2003年，是中国广告行业的明星企业。分众传媒的广告屏幕形成了媒体网络，覆盖了全国100多个城市的写字楼、卖场、公寓等地，随后又进军户外LED、电影院线广告等市场。

2005年，在上一波中概股赴美上市的浪潮中，分众传媒在美国纳斯达克成功上市，发行价17美元，募资1.72亿美元。上市之后，分众传媒股价一度上升至60美元之上，但从2008年起迅速下跌，最低时股价还不到6美元。

浑水的“做空”，更是让分众传媒颇为受伤。

2011年11月22日，浑水发布了一份有关分众传媒的研究报告，认为分众传媒在收购中故意支付过高收购价，财务问题堪比奥林巴斯（当时奥林巴斯刚刚被爆出财务造假丑闻）。这让分众传媒当天股价下跌一度多达66%。

对于浑水的言论，江南春在微博上回应时，一连用了三个感叹号：“这种到处造谣，联手做空基金恶意图利的人为什么没人告他们呢？这些人应该得到法律的惩处！！！”

这之后不到一年，分众传媒收到了私有化邀约，当时有媒体称，分众“美国梦”终结，遭浑水做空，被指是一大诱因。

随后，分众传媒副总裁嵇海荣对媒体表示，分众传媒希望在未来能够做更多的战略创新与投资，所以才提出私有化。江南春曾于2011年表示，未来3年内分众传媒将聚焦主业，实现内生性成长。

2013年5月，分众传媒宣布完成了私有化。

今年5月，有消息称分众传媒将通过借壳宏达新材的方式登陆A股，但无论是分众还是宏达新材均对这一传闻保持了沉默，直到今年5月21日，宏达新材发布的公告确认了分众借壳的消息。

宏达新材是江苏镇江的一家公司，主营业务是高温硅橡胶系列产品的生产和销售。宏达新材的股票从去年12月起停牌至今，目前总市值为38.62亿元，的确是一个不错的“壳公司”。

就在同一天，柘中股份称将以1.5亿购买分众传媒0.3333%股权，这意味着分众传媒的估值已达450亿元。

2012年退市时，分众传媒总估值为35亿美元（约220亿元人民币），相比之下，如今分众传媒的估值已经翻了一番，这还没有考虑到借壳上市完成之后股价可能出现的暴涨。

对于借壳的具体安排，分众传媒公关部对新京报表示，目前公司仍处于上市前的缄默期，关于上市方面的问题不便回应。

根据上市公司宏达新材的公告，公司将在6月9日之前复牌，分众借壳的具体方案应该在不久后就会浮出水面。

“改头换面”回A股

2005年在纳斯达克上市时，分众传媒是一家传统的广告公司。此次回归A股，分众更强调其互联网属性。

此前，分众传媒是一家传统的广告公司，但此次回归，各方都在强调它的互联网属性。事实上，这家公司在互联网方面做出了诸多部署。

分众传媒一位内部人士对新京报表示，分众原本的确是一家传统的广告公司，但在互联网广告大行其道的当下，公司正在不断尝试O2O的做法。

相较于其他广告公司，分众旗下拥有的大量自有屏幕成为了重要优势。现在分众正在给这些屏幕加上蓝牙、WIFI等功能，让用户可以快速下载游戏、优惠券，甚至视频。

分众的广告时长一般都比较短，以往只是单纯的品牌广告，很难考虑转化率，现在公司更多希望通过微信摇一摇等方式，让用户在看广告的同时，接收到屏幕推送的优惠券，并且紧接着通过手机完成购买。

近日，分众传媒就联合多个品牌商推出“5·20宠爱节”活动，在一个名为“分众专享”的微信公众号上每天派送现金和优惠券，目前微信公号的粉丝已达千万级别，派送红包的总金额已达上亿元。

接受媒体采访时，江南春还透露自己看好互联网金融，未来可能在分众打造一个关于理财的客户端，包含财经资讯、理财咨询等等。就在5月23日，P2P平台宝点网宣布与分众传媒达成亿元级战略合作，包括广告投放、企业品牌系统建设等等。

在前不久的一次论坛上，经纬中国创始管理合伙人张颖曾这样评价江南春：“像他这样勤奋的人，每天这样的工作节奏，他如果不成，我就不知道谁能成了。”他还表示：“分众在O2O方面的布局会给公司带来第二春。”

张颖透露，江南春早在两三年前就开始思考O2O布局，经纬投了30多家O2O企业，他几乎全都知道或者见过老总，90%的情况下不是他安排的。

“当初分众在美国上市，经历的风风雨雨，今天回到A股，所有人都知道分众是做什么的，他的任何O2O布局已展开，大家都能看到效果，都能理解。这些人你把眼界放长远一点，他们会做得越来越好。”张颖说。

牛市下的“回归潮”

除了牛市，推动互联网公司回归的，还有另一个重要因素——新三板。

分众传媒的回归，可能成为中概股回归的又一个标志性事件。

最早让市场看到A股机会的其实是暴风科技。与大多数互联网公司一样，暴风科技早在2006年就拿到了美元投资，并且原计划在美国上市。但2010年起，暴风科技开始拆除VIE架构，筹划A股上市事宜。

2015年3月，暴风科技在A股上市，成为首个拆除VIE架构之后在A股上市的互联网公司，由于题材的稀缺性，暴风科技上市即遭遇爆炒，创下连续39个涨停的记录，目前市盈率已达680多倍。

“泡沫正在刺激越来越多的好公司回归A股。”华泰证券研究所董事总经理王禹媚对新京报表示。

张颖透露，经纬成立至今投了230多家企业，其中110多家企业是美元架构，但是过去几个月以来，其中40多家正在拆除结构，准备回归国内资本市场。他表示，优秀互联网公司回归A股上市未来将成为一个巨大潮流，未来A股市场上的互联网企业数量将比目前有10倍甚至30倍的增长。

推动互联网公司回归的，还有另一个重要因素——新三板。

自从新三板启动做市商交易以来，新三板上市公司的股价被不断推高。北京一位文化产业投资人对新京报表示：“现在有券商做市，又没有涨跌停限制，很多公司一天之内股价上涨80%甚至100%。”

目前，天涯社区、罗永浩的锤子科技都表达了要在新三板上市的愿望，一些被严重低估的中概股公司也可能回归新三板。近日国内的一家基金公司盛景嘉成，甚至发布了一只VIE回归概念的“中国龙腾回归母基金”，首期规模20亿元，该母基金将出资给一线的子基金，引导优质的互联网科技公司回归新三板。

谁会是下一个“分众传媒”？

盛大游戏、巨人网络这两家早已完成私有化的公司，被认为是最有希望成为下一个回归A股的“中概股”。

截至目前，盛大游戏、巨人网络都已完成私有化，完美世界、世界佳缘、学大教育、中国手游等公司也都纷纷开始私有化，在A股火爆的牛市行情中，这些公司未来都有登陆A股的可能性。

其中，盛大游戏、巨人网络这两家早已完成私有化的公司，被认为是最有希望成为下一个回归A股的“中概股”。

王禹媚表示：“现在还在朦胧阶段，好孩子们还没有都回来，当好孩子都回来，这是一场波澜壮阔的互联网行情。”王禹媚认为，互联网的回归，会带来一波结构性的牛市，如今这一行情才刚刚开始。