海外资金蜂拥A股遇巨跌 美林警告风险

上周四，A股市场大跌6.5%，给之前刚刚海外借道A股ETF涌入的巨量资金以当头闷棍。

根据美国全球投资基金研究公司(EPFR)数据，截至上周三的7天内，全球共计有42亿美元资金（折合260亿元人民币）涌入中国ETF，中国ETF资金的巨量涌入也推动亚洲主题的共同基金及ETF流入量创下最近15年来的新高。

不过，巨量资金刚一进入A股便遭遇了今年以来最大的跌幅。从美国市场上最重要两只A股ETF来看：德意志X-trackers嘉实沪深300中国A股ETF上周下跌4.11%，南方东英富时中国A50ETF下跌6.42%。不过，即使经历了上周的动荡，A股ETF依然是美国基金市场上表现最出色的种类：德意志沪深300ETF今年累计上涨34%，iShares中国大盘ETF也上涨18%。

海外市场人士分析认为，在中国央行以及金融市场改革的刺激下，上证综指去年以来已经翻番。上周四的市场大跌无疑对那些企图进入中国飙涨牛市的海外投资者是一个重要提醒——A股市场前途难测。

美林证券表示，该公司早在2014年8月就好看A股市场，当时投资者还在担心企业债违约问题，A股市场普遍被低配。但现在情况已经有所变化，很多投资者还在希望获得高回报，但A股被低配的情况已大幅改善，甚至可能有一部分超配，而且还有很多逐利资金在进入这一市场，公司的对冲基金客户似乎对长期多头A股十分乐观。尽管目前公司对A股持仓建议保持中性，但认为对中国A股以及H股的风险正在持续积累。

美林证券股票策略分析师凯普尔预计，未来几个月，中国还将推出实质性的财政或者货币政策宽松政策。如果这些预期的宽松政策不能出台，就会重新审视目前的中性持仓策略。

美林证券还表示，企业债仍然是对中国经济比较担心的问题之一，目前12.5万亿元人民币的规模相当于中国GDP的125%，高于日本的101%、美国的67%和印度的45%，而A股估值（剔除金融股后）也是目前绝对基数水平估值最高的市场。