投行版战略新兴板上市门槛：收入1亿 市值最低10亿

战略新兴板临产，上市门槛的高低最为关键。证券时报·券商中国记者从市场投行界获悉战略新兴板上市门槛的最新动态。

企业登陆战略新兴板，最关键的指标有三个：市值、收入和现金流。

1 目标锁定海外中概企业

上述三个指标系由境内投行在与相关管理部门沟通后，向管理部门建议设置出的一套战略新兴板上市门槛指标。

证券时报·券商中国记者获得的该方案显示，这三个指标初步定为：

第一类：流动性为正的企业。市值规模需达到10亿人民币(下同)，收入需达到1亿元，近两年的现金流需达到3000万元；

第二类：流动性为负的企业。市值规模需达到15亿元，收入需达到1亿元。

据深圳一位投行人士介绍，战略新兴产业板重点锁定的目标企业客户为海外已经上市的企业，尤其具备互联网+概念的企业，这些企业在海外市场已有基本的估值规模。因此，这些企业当前的市值规模也成为衡量其回归A股的指标之一。

“10亿元至15亿元市值的海外中概股，基本可以覆盖当前在海外上市的中资企业70%-80%比重。”一位投行分析人士称， 1亿元规模的收入限定，又可将上述企业中盈利能力稍逊的企业排除在外。

业界观察人士认为，上述这些企业，尤其是互联网+企业，都有着资金流动性都不强、固定资产偏低的特征，因此在资金流动性上对上市门槛做一些灵活的调整，会有助于迎来更多潜力企业回归，包括一些流动性为负的企业在战略新兴产业板都可上市。

据另一位接近监管层的人士介绍，战略新兴板采用差异化的上市财务标准体系、特别设置以市值为核心的财务指标组合、形成多元化标准，这些门槛设置已基本在交易所层面和证监会层面形成了共识。

比如说市值+营业收入，允许暂时达不到盈利要求的新兴产业企业和创新产业企业上市融资，增强战略新兴板包容度。而上述这些门槛在投行人士的游说下已基本无异议了。

基本形成的共识远不止如此，还包括差异化管理制度、上市后的持续监管和市场监察等，都会设置与主板不同的安排，在业务模式、核心竞争力、公司治理等方面更多考虑战略新兴板企业的特殊性，提高交易所服务战略新兴板企业的针对性。

2 官方与行业正达成共识

行业建议和正在逐步达成的共识如此，官方的表态呢？

5月19日，上交所副总经理刘世安在某论坛上表示，对战略新兴板，该所计划聚焦新兴产业企业和创新型企业，采用更包容上市条件、配备差异化制度。

4月24日，上交所副总经理徐明在出席证券时报举办的“2015中国投行高峰论坛”上表示，上交所力推的战略新兴板有三个特点：

第一，上市公司产业属性上，战略新兴板聚焦新兴产业企业和创新型企业。从长远看，新兴产业是一个动态的概念，在不同的时期有着不同的内涵和外延，随着我国经济市场化改革的日益深入和经济转型的持续推进，将会涌现出许多现有产业规划和市场行业划分无法覆盖的全新行业，这些产业的发展壮大，对于我国经济增长向内需和创新驱动转变同样具有战略意义。

第二，企业发展阶段上，战略新兴板注重处于快速成长、跨越发展阶段的企业，处于该阶段企业业务规模增长速度较快。上市不仅能够带来企业资金支持，也为企业快速发展所需的科技人才等创新要素的流动、集聚、重组搭建了比较高效的平台。

第三，市场创新与包容上，战略新兴板企业创新能力更强、市场化程度更高。同传统产业类型相比，很多战略性新兴企业在很多方面具有较为鲜明的特殊性，盈利水平上，绝大多数战略性新兴企业因发展初期资金缺口达、投资周期长，导致长期不盈利等；从股权结构的特殊性来看，自主创新能力是这些企业长期发展的核心竞争力，实际控制人和关键员工对企业自主能创新能力的发挥至关重要；从组织构架特性看，部分互联网公司搭建了VRE架构，因此可以根据市场化原则，充分发挥先行先试的作用，创新性、多元化、市场化将是战略新兴板市场发展的灵魂，贯穿于市场运作的各个层面和全过程。