明日具备爆发潜力10大金股（附股）

三安光电：获国家队支持 IC业务推进望显著加快

事件：公司今日公告与华芯投资、国开行厦门市分行签订了《关于投资发展集成电路产业之战略合作协议》；同时，公司股东三安集团将其持有的公司2.17亿股股份协议转让给国家集成电路产业投资基金，本次股份转让完成后，公司实际控制人不变。

获国家队支持，公司集成电路业务将显著提速。国家集成电路产业投资基金是在工信部和财政部指导下，于2014年9月由国开金融、中国烟草、亦庄国投、中国移动、上海国盛、中国电科、紫光通信、华芯投资等作为发起人设立。公司股东三安集团本次以22.30元/股的价格转让2.17亿股股份（约占本公司总股本的9.07%）给国家集成电路产业投资基金，国家集成电路产业投资基金将成为公司第二大股东。

国家集成电路产业投资基金未来将对公司的集成电路业务给予全方位支持。华芯投资为国家集成电路产业投资基金唯一管理人，承诺将重点支持公司做强做大集成电路业务，积极推进公司成为国际领先的围绕以III—V族化合物半导体为重点的集成电路公司，提升公司生产能力、技术水平，支持公司开展境内外并购等合作，形成良性自我发展能力，并引领带动III—V族化合物集成电路产业整体发展。

切入半导体行业新蓝海，打开巨大成长空间。公司于2009年开始在LED芯片领域进行了密集、大规模投资，至2013年已牢固树立在国内LED芯片领域的龙头地位。LED业务稳固后，公司即开始切入新的蓝海市场——集成电路行业。公司的集成电路业务主要聚焦于微波集成电路及功率器件两大领域的高端技术，包括砷化镓和氮化镓两类产品。

随着第四代移动通信技术（4G）的引入，通讯领域对功率放大器在高功率传输上的应用要求越来越高。而传统硅制程由于存在低崩溃电压、高频损耗、讯号隔离度不佳、低输出功率等物理性特征，使其在功率放大器（PA）以及射频开关（RFSwitch）的应用始终无法与砷化镓（GaAs）高速半导体器件匹敌。砷化镓（GaAs）功率放大器在高功率传输领域展现的优异的、不可替代的物理性能优势，使得砷化镓高速半导体器件产品越来越广泛应用于手机电话、无线局域网络、光纤通讯、卫星通讯、卫星定位、GPS汽车导航等领域。预计在未来较长的期间内，砷化镓高速半导体器件将在通讯市场占据重要地位。

而氮化镓高功率半导体器件亦开始应用于变频器、稳压器、变压器、无线充电等领域。氮化镓高功率半导体器件具有低导通损耗、高电流密度等优异的物理特性，使得通讯系统可显著减少电力损耗和散热负载，运作成本可以大幅降低。

因此，砷化镓高速半导体器件和氮化镓高功率半导体器件在通讯领域应用前景非常广阔，是半导体行业需求的新蓝海。

盈利预测与投资评级。继续看好公司近2-3年LED业务的快速发展及集成电路业务的广阔前景，与华芯投资的合作将显著加快公司集成电路业务的发展速度，从而提升公司估值水平。暂不考虑集成电路的业绩贡献，维持此前业绩预测，即预计公司2015/2016年营业收入分别为64.12/89.76亿元；净利润（不含非持续性营业外收入）分别为17.93/25.11亿元，不考虑增发摊薄，对应EPS为0.75/1.05元。

将公司合理估值水平由2016年23-27倍PE提升至35-40倍PE，提升目标价区间至36.75-42.00元。目前公司股价30.08元，维持“推荐”评级。

风险提示。LED汽车照明增长速度慢于预期；微波集成电路产业良率不及预期导致盈利能力偏低。