汪潮涌：中概股应回国上市 估值不会低于纳斯达克

1999年回国后，汪潮涌创建信中利资本，当时正值国内第一轮中小企业创业浪潮，信中利抓住时机先后投资了百度、搜狐、迅雷、华谊兄弟等公司，其中百度更是取得了120倍的回报。但从去年开始，信中利把投资重点转向了新三板上市企业，甚至让过去以VIE模式投资的企业拆掉架构，让他们回归中国。目前信中利所投企业中有56家正在排队挂牌新三板。在汪潮涌看来，新三板的出现，让更多普通人拥有了财富增值的机会。

凤凰财经：有人做过一个总结，说如果过去十年中国最黄金的投资机会是房地产市场的话，那么未来十年可能是股权市场，你同意这个判断吗？

房地产投资黄金时代已经过去

汪潮涌：同意，可能不光十年，更长的时间，因为在国际上我们也看到，股权和另类资产的配置它的回报是比股票、债券收益要高的，房地产黄金时代，投资回报的黄金时代在中国已经过去了，未来是股权、创业和新的金融产品的投资的时代，比如新的金融产品里面包括未来的高收益债券，资产证券化形成的ABS这些创新性产品，房地产里面现在也开始出现REITs结构性的产品。

凤凰财经：这个时间会是多长呢？黄金十年，二十年，还是更长？

未来30到50年是股权投资和资产管理的时代

汪潮涌：我觉得应该30年到50年，因为改革开放过去的35年，基本上是创造财富，通过制造业，通过出口贸易加工，通过房地产，国民和企业积累了大量的财富，未来的35年或者更长，应该是财富管理，资产管理的时代，也就是说，把金融财富能够保值增值，会成为未来的一个经济新的主旋律。

凤凰财经：这里面有个区别，如果类别房地产投资来讲，基本上过去十年投资房子的人没有赔的，但是股权投资可不一样了，绝大多数人应该都是亏钱的对吗？

汪潮涌：股权投资，如果是投一级市场，尤其是投资组合，你不是投某一家公司，而是投一个篮子，一个基金，或者是说高净值的人，投了十家二十家不同的创业公司，肯定综合的收益是不错的，因为尤其现在新三板出现以后，这里面可能会有三五家公司上市了，所以最后综合收益应该不会太差。

新三板不应把普通投资者排除在外

凤凰财经：新三板因为要求500万以上的投资资金，就可能普通的人就已经被刷在外了。

汪潮涌：我觉得对于普通的投资者，如果有参与投资新三板的意愿，不应该被排斥在外，它可以通过参与一些新三板基金。有很多新三板基金，然后来汇聚大众的资金来投新三板，包括像保险公司，还有一些资产管理公司，包括一些银行的理财产品，也有一部分配置到新三板，所以这样的话，除了高净值的合格的500万以上的投资人以外，普通的投资者可以通过基金的形式来参与。

凤凰财经：您觉得不应该把普通投资者排除在外的。

过去的制度设计使穷人丧失了很多投资机会

汪潮涌：不应该，我觉得从财富创造的角度，过去往往都是因为制度的设计，因为风险承担的能力，使得穷人丧失了很多好的投资机会，富人反而

凤凰财经：投资机会不均等。

汪潮涌：对，所以我觉得应该通过制度的设计，产品的设计，来破解这个迷题。

如今的新三板市场已经不光是投资热，更多的是挂牌热。在创业者融资的过程中，有的产品地域性比较强，对VC来说故事不够大，有的是对标公司已经在美国上市，但是股价不好，VC爱答不理。许多创业者早就厌倦了到处找风投且面对风投时的弱势状态。而新三板的出现无疑解决了他们的燃眉之急，一位已经登陆新三板的创业者说，上板之后找来的机构太多，现在小基金自己基本不见。

凤凰财经：说回到当前的股权投资热潮，会不会对整个中国风险投资市场的格局发生变化呢？会不会冲击到VC的本业，以后可能职业投资人跟其他的投资人的界线壁垒有没有那么强了。

新三板给VC和PE提供了退出机制

汪潮涌：我觉得这次资本市场的变化，尤其新三板的茁壮成长，对中国的VC、PE是个巨大的助力，因为VC过去，人民币的VC，尤其本土的VC，在募集资金的时候，他们面临LP的风险意识，这种LP退出的压力是很大的，那么现在因为有了新三板，有了这一轮牛市，使得他们投资的标的能够上市退出，LP也获得了丰厚的回报，有更多的LP或者这种投资人会愿意把资金交给专业的VC去管理，所以对VC和PE行业来讲是一个巨大的利好。

凤凰财经：但会不会觉得说以前这是一个VC专属的游戏，现在新三板之后好象谁都可以玩了。

汪潮涌：表面上是说好象谁都可以投，但是这里面专业性非常强，新三板里面，未来的几千上万家的融资，你怎么能够投到前5%，或者前20%的优秀的企业，这个可能关联团队他的眼光、分析能力、估值的能力，谈判的能力，后期增值管理的能力，比你个体的VC投资人要强得多。

凤凰财经：让您来总结一下新三板这个市场当前有没有泡沫，如果有的话，泡沫到什么程度？您会怎么总结？

新三板是资本市场的经济特区泡沫微不足道

汪潮涌：新三板有再多的泡沫也不为过，因为新三板它的推出和现在的茁壮成长，它的意义非凡。尤其在对资本市场的改革方面的意义，以及对大众创业，万众创新的这种帮助，它的意义是巨大的，甚至可以说是资本市场的一个新的经济特区。它把过去很多资本市场的规则做了一个突破，做了一个创新，所以在这个意义上来讲，尤其是把中国的目前间接融资的比例降下来，直接融资的比例升上去，把银行控制的绝大部分金融资源一部分通过资本市场，通过股权市场，配置到最需要资金的中小企业、创新企业身上去，所以一些泡沫也好，一些成本也好，是微不足道的。因为只要是好的企业，好的模式，好的技术，好的产品，加上好的管理，在新三板这个市场上，它可以把目前早期的一些高估值，逐渐的通过业绩来把它消化掉。