100G网络建设提速 第一梯队空间大(名单)

编者按：国务院发出“提速降费”令后，三大运营商加快了100G网络的建设进程，纷纷启动大规模集采。

全球最大100G骨干网开建

中国电信近日表示，公司已启动2015年IDC承载专网配套波分网络建设工程的采购工作。

此次招标范围为中国电信2015年IDC承载专网配套波分网络建设工程的新建部分，包括北京、上海、广州、武汉、西安、成都、杭州、南京共8个城市的本地延伸系统，各城市分别新建一套80×100Gb/s波分复用系统。

本月中旬，中国联通(行情8.45 -4.63%,咨询)也公布了100G国干集采项目的集采结果。根据联通今年3月发布的标书，计划新建16条100G WDM传输系统，共集采约1544块100G 板卡。

中国移动是100G建设最积极的运营商。该公司的OTN设备新建集采于2014年12月份启动，包括10G OTN和100G OTN。具体规模为：100G端口1072个，10G及以下端口7078个。

中国工程院院士、中国通信学会副理事长邬贺铨认为，“现在中国移动的相关100G网络已是全球计划部署的最大的100G骨干网。”

为提速提供基本保障

专家认为，三大运营商加快100G网络建设是实现我国宽带提速降费的需要。

5月，国务院印发了《关于加快高速宽带网络建设提速降费指导意见》。指导意见要求，适度超前建设高速大容量光通信传输系统，持续提升骨干传输网络容量。

为此，中国移动提出了2015年将新增骨干网带宽43.3Tbps，新增光缆1.1万皮长公里的目标。中国电信则提出，2015年骨干网带宽增加30%，达到100Tbps。

邬贺铨认为，接入网的升级和4G的部署将拉动回传网络的建设，PTN、IPRAN的部署规模预计将进一步扩张，也促使城域网和干线网进一步升级，100G等超高速干线的部署也要进一步扩大。

同时，三大运营商加快100G网络建设也是应对数据爆发的需要。

目前，云计算、物联网、流媒体以及移动宽带等新一代信息技术的发展，驱动整个信息产业的升级与变革，而被视为信息传输高速公路的传送网络，也开始向100G规模商用的路线上迈进。

咨询公司OVUM的一份报告预计，为应对数据的爆发式增长，从2013年到2017年，全球100G出货量年复合增长率高达47%。

第一梯队公司市场空间巨大

“100G网络建设的黄金时代的到来，意味着进入产业链第一梯队的龙头公司发展空间巨大。”业内专家说。

在国内，100G于2013年正式迈入规模商用期，并在2014年突飞猛进。经过这2年的大规模集采招标，华为、中兴通讯、上海贝尔、烽火通信已经稳固了核心供应商的地位，成为100G网络建设的“四驾马车”。

到2014年，烽火通信获得中国电信100G集采的最大份额，稳固了自己的地位；上海贝尔2014年4月中标中国联通国家干线，覆盖京津冀工业基地，当年7月再次中标和升级中国联通国家干线；中兴通讯100G OTN则在中国移动和中国电信的大规模集采中，均占据了较大份额。

Ovum称，对中国市场的争夺，影响到厂商的整体份额。去年在运营商集采中屡获大单的中兴，全球市场表现也优于国外的竞争对手。2014年，中兴光网络产品市场份额达14%，全球市场份额排名稳居世界前二。(上证 李雁争)

中兴通讯：一季度净利增41.91%，“一带一路”“创新驱动”动力强劲

中兴通讯000063

研究机构：浙商证券分析师：浙商证券研究所撰写日期：2015-04-28

2015年1-3月，中兴通讯实现营业收入209.99亿元人民币，同比增长10.21%；实现归属于上市公司股东的净利润8.83亿元人民币，同比增长41.91%；基本每股收益为0.24元人民币。

产品方面，运营商网络营业收入同比增长8.92%，主要是由于无线通信系统、有线交换及接入系统、路由器及路由交换机等产品营业收入增长所致；手机终端营业收入同比增长6.97%，主要是由于4G手机终端营业收入增长所致；电信软件系统、服务及其他产品营业收入同比增长23.38%，主要是由于国际视讯及网络终端、国际服务营业收入增长所致。

业绩点评区

M-ICT战略，中兴发力互联时代。

中兴通讯将继续聚焦“运营商、政企、消费者”三大主流市场，并围绕“新兴领域”布局。面向运营商市场，支撑电信运营商向信息运营商转型；面向政企网市场，积极推动各行业向“工业4.0”或“工业互联网”转型；面向消费者市场，公司积极探索智能化技术、新型人机互动技术，并开拓家庭融合创新终端。

“一带一路”，国际市场重大机遇。

中兴通讯是我国国际化程度最高的通信业上市公司，在“一带一路”沿线有着丰富的项目储备，我们预计“一带一路”战略每年可以给中兴通讯带来超过100亿元增量收入。

“创新驱动”中国企业的典范。

中兴通讯在新能源汽车无线充电、云计算、智慧城市、机器人、移动支付等新兴领域积极推进，成为中国企业创新驱动的典范，央视多次深度报道。

我们强烈看好中兴通讯的发展前景，预计2015-2016年EPS分别为1.08元和1.46元，维持“买入”评级。建议积极关注。

中国联通:业绩符合预期，改革仍是主旋律

中国联通600050

研究机构：国信证券分析师：程成，李亚军撰写日期：2015-04-28

公司公告2015年一季度报告公司实现营业收入743亿元，同比下降5.73%，实现归属于上市公司股东的净利润10亿元，同比下降4.47%；经营活动产生的净现金流量197亿元，同比增长3.46%，公司业绩符合预期。

FDD牌照发放有望缩短与移动差距，改善品牌形象。

2013年12月4日，工信部向三家运营商发放TD-LTE牌照，吹响了4G竞争的号角，移动在4G发展上取得了绝对领先的地位。公司于2015年2月27日获得由工信部发放的“LTE/第四代数字蜂窝移动通信业务（LTE FDD）”经营许可，而中移动没有获得。FDD牌照发放，将有望缩小与移动的4G发展距离，改善品牌形象，大规模正式开展4G商用值得期待。

业绩符合预期，转型发展持续推进，国企改革仍是主旋律。

目前联通积极进行转型与变革，虽处于传统运营商低谷期，但我们看好联通的改革决心和成果。受到“营改增”销项税及营销模式转型等因素影响，公司一季度营业收入同期有所下滑，但收入结构持续优化，一季度移动宽带用户数稳步上升，营销模式的专营同时带来销售费用的下降，同期下降38%。同时中国联通方面积极进行混合所有制改革，以及管理结构的集中化、扁平化、专业化改革，提高管理效率，或为联通未来发展带来全新活力。

看好公司长期发展战略，维持公司“买入”投资评级。

FDD牌照落地，对于联通而言，有望缩短4G时代与中国移动的发展差距，利用FDD成熟的产业链、制式终端、商用网络等迎头赶上。变革层面，公司微信沃卡范围逐步扩大、流量银行打造平台优势提升客户黏性，并且以“营改增”为契机深化营销模式转型，促进业务和客户质量的持续提升。收入端，随着FDD牌照的发放，4G用户数提升带来营收的扩张；成本端，网间结算调整和营销费用下降等削减开支，并且公司拥有全球产业链最为成熟的W网，4G时代资本开支有望控制在合理的水平。公司积极探索混合所有制，积极推进集中化、专业化、扁平化运营管理体系，带来经营效率提升。预计公司2015/2016/2017年EPS分别为0.22/0.28/0.34元，维持公司“买入”投资评级。

星网锐捷:互联网融合加大投入，信息设备自主化受益

星网锐捷002396

研究机构：国金证券分析师：周明巍撰写日期：2015-04-28

业绩简述.

公司公布2015年一季报，营收4.94亿，同比减2.37%，归属上市公司净利润-1040万；预计上半年净利润5278-5806万，同比增长0-10%。

经营分析.

第一，受益国家构筑自主可控IT环境以及外延并购影响，业绩将保持稳定增长:虽然一季度业绩为负，但这是由于行业季节性因素导致的，回顾公司历史业绩，2009年以来只有2010年一季度实现微盈利，但全年业绩从2005年到现在始终表现稳定成长，复合增长率25%。受益于国家对于通信与信息设备自主可控的要求，星网锐捷的主营通信设备有望保持继续稳定成长，抢占由于海外厂商在国内市场份额下降从而空出的市场。今年以来公司宣布分别以5亿和6亿元的公司总体估值，收购德明通讯65%和四创软件40%股权。其中德明通讯承诺2015-2017年净利润4500，5500，6500万，四创软件2013年和2014年1-9月利润2028，2819万元。

第二，公司将在互联网融合领域持续加大投入:a）K米公司:控股孙公司星网视易出资2010万元与创乐投资成立专门互联网创业公司福建K米科技有限公司，预期这将更好促进移动互联网客户端K米平台及APP的推广，与线下场所的系统解决方案无缝连接，以移动互联网手段改变和增强KTV消费用户从预订到K歌全过程的消费体验，打造“互联网+娱乐”的业务模式。b）其他:除此以外，公司也将在统一融合通信，云呼叫中心，升腾智能快件箱以及电子招投标平台等方面也引入平台化运作或互联网思维，一方面通过创新模式提升用户体验，另一方面将自身的盈利模式从销售硬件转向运营型收费模式。

投资建议.

除看好公司互联网业务发展以外，由于国家对于自主可控IT环境的要求，公司目前现有外资股东如果能适时退出，将会对公司未来开拓通信设备市场构成利好，形成事件性驱动，值得关注。

预期2015-2017年EPS 0.97，1.23，1.52元。对应49，38，31倍，“增持”评级。

国民技术:安全领域最被低估公司，未来前景不可限量

国民技术300077

研究机构：齐鲁证券分析师：林照天，杜威撰写日期：2015-04-30

USBKEY主业向好，新型产品提升毛利.

过去两年公司USBKEY安全主控芯片一直面对市场竞争加剧，销售单价同比下降的情况，主业增长乏力。

但公司去年推出了新一代USBKEY安全主控芯片，提升产品性能、降低产品成本，同时采用更有针对性的销售策略。公司2014年USBKEY安全主控芯片销售数量及毛利水平稳中有升。同时为了顺应用户对移动终端金融安全性的需求，公司研发的具有无线数据传输功能网络安全主控芯片，现已进入推广阶段。

金融IC卡及可信计算卡具有潜力.

公司持续参与IC金融卡业务，2014年公司再次获得《银联卡芯片产品安全认证证书》，表明公司自主研发的芯片已符合《银联卡芯片安全规范》，能够满足金融应用的高安全要求。公司金融IC卡芯片去年已经开始跟相关卡商和银行开展应用测试，并与部分商业银行开展试点发放工作，预计今年将与银行开始实际合作，有望提高公司收益。此外，公司的社保卡芯片已经在山东、河南等省市实现批量供货。

可信计算芯片方面:公司符合TCM 1.2我国自主可信计算标准的芯片以及符合TPM 2.0新一代可信计算国际标准的芯片，已开始小批量生产，并被微软、联想等国内外厂商采用，为市场提供了构建在安全云环境下的可信计算安全芯片。

RCC移动支付标准通过批准，有望得到推广.

2014年12月31日，中华人民共和国工业和信息化部发布2014年第83号公告，批准303项行业标准实施。公司参与制定的6项通信行业标准获得批准，并自2014年12月31日起实施。包含基于2.45GHzRCC（限域通信）技术的非接触射频接口技术要求。标准的确定预示着以2.4G RCC技术为通用标准将有望进一步得到推广。

国家信息安全战略明确，国产自主标准有望收益.

国家现在把信息安全放到了国家战略高度。银监会下令银行确保到2019年计算机系统至少75%使用“安全技术”，军委称信息安全是打赢战役关键。而2.4G RCC技术是由国民技术所主导的研发的技术，我国拥有完全自主知识产权，对RCC技术与产业链具备主导能力；RCC技术标准立项的逐步推进彰显国家力推国有自主知识产权技术的决心.目前国内只有公司与厦门盛华（港股精英国际子公司）具有技术和专利储备。

RCC一旦成为移动支付标准之一，将为公司带来巨大的收入。

内外齐发展、公司业绩即将迎来反转.

受制于USBKEY安全主控芯片产品竞争加剧，RCC移动业务开展不顺的影响，公司过去几年业务进展不顺，业绩持续下滑。但随着新一代USBKEY安全主控芯片的推广及RCC移动标准的确定，公司业务有望在2015年迎来反转。同时公司手握19亿的现金，我们认为公司在继续优化内生业务的同时，不排除进行外延并购。

2015年3月4日，公司推出了激励计划，业绩解锁条件为:2015年净利润不低于3000万元，2016年净利润不低于7500万元，2017年净利润不低于1.8亿元。将有利确保未来3年业绩的高速增长。

盈利预测及投资建议.

我们预测公司未来将在信息安全、移动支付等领域重构产品线、提高产品利润，并在以上两个领域加强外延式的拓展。我们认为公司实行股权激励将激发业绩快速成长，我们预计未来3年的EPS为0.13/ 0.26/ 0.42元，目标价100元，给予“买入”评级。

亿阳信通

公司是国家四部委联合认定的“国家规划布局内重点软件企业”，主要从事电信管理软件、信息安全、增值业务、智能交通等方面的行业应用软件开发、解决方案提供和技术服务，是中国最大的应用软件开发和集成商之一。经过十多年的自主创新和技术积累，公司在电信运营支撑系统（OSS）等领域处于同行业的领先地位，公司拥有自主知识产权的GSM/CDMA/3G网络管理系统。

三维通信:网优回暖驱动业绩持续同比改善，新业务拓展奠定公司长期成长基石

三维通信002115

研究机构：长江证券分析师：胡路撰写日期：2015-04-30

报告要点

事件描述

三维通信发布2014年报和2015一季报。2014年报显示，公司2014年全年实现营业收入9.05亿元，同比增长14.30%；实现归属于上市公司股东的净利润1393万元，同比增长110.31%；实现归属于上市公司股东扣非后的净利润-49万元，同比增长99.67%。2014年公司全面摊薄EPS为0.03元。

2015一季报显示，公司2015年第一季度实现营业收入1.42亿元，同比增长8.46%；实现归属于上市公司股东的净利润-1518万元，同比增长42.61%；实现归属于上市公司股东扣非后的净利润-1812万元，同比增长34.80%。

收入实现快速增长，业绩持续同比改善:2014年，公司营收快速增长的主要原因在于，中国移动加大了无线网络优化投资力度，拉动公司主营无线网络优化覆盖设备及服务业务收入同比增长了11.71%。净利润扭亏为盈的主要原因在于，收入快速增长的同时，公司加强了成本费用管控力度，致使整体毛利率同比提升了4.38个百分点，期间费用率同比下降了9.13个百分点。2015年第一季度，无线网络优化行业处于全年业务淡季，然而，公司营收依然平稳增长，业绩表现亦同比改善。可以预见，随着运营商无线网络优化持续展开，公司全年业绩将实现高速增长。

4G驱动网优维持三年以上行业高景气，确保公司主营业务高速增长:我们重申，中国4G建设将会催生较3G更大的无线网优市场需求，支撑无线网优行业维持三年以上高景气，确保公司主营业务维持高速增长。此外，公司在巩固国内市场的同时，继续加大海外市场的拓展力度。2014年10月，公司成立香港子公司Zenic8Limited，旨在拓展北美、欧洲、日本、东南亚等海外市场，公司凭借iDAS产品强劲竞争实力，获得大量海外订单，为公司全年业绩增长提供强劲支撑。

持续拓展新业务，打造公司长期成长动力:公司在立足无线网优业务的基础上，积极拓展行业信息化应用，呈现出良好的发展态势。2015年4月，公司拟使用自有资金3000万元，与赛伯乐浙江及其他认购人共同设立众创投资基金，以丰富自身资本运作经验。可以预见，后续公司有望采取资本运作的方式，在巩固自身网优行业龙头地位的同时，实现新业务扩张。

投资建议:我们看好公司长期发展前景，预计公司2015-2017年全面摊薄EPS为0.29元、0.37元、0.46元，重申对公司“推荐”评级

超声电子

公司是我国印制线路板龙头企业之一，主要从事覆铜板和应用于手机和通信设备的PCB的生产，主要产品有双面及多层印制电路板、液晶显示器、超薄及特种覆铜板、超声电子仪器等。公司生产的“汕头牌”超声仪器累计至今已有80多个型号的产品投产，“汕头牌”超声换能器累计至今已有四大系列、三百多个型号的产品投产。公司旗下的汕头超声印制板公司（CCTC）享有“中国印制线路板之冠”的美誉，是国产移动通讯手机印制板的独家配套企业，数字移动通信手机用印制板产业化项目被国家发计委和信息产业部列入国家数字移动通讯产品国产化专项计划，并被国家计委认定为国家高技术产业示范工程。

光迅科技:需求旺盛收入延续快速增长，芯片研制能力增强毛利率大幅提升

光迅科技002281

研究机构：长江证券分析师：胡路撰写日期：2015-04-30

报告要点

事件描述

光迅科技发布2015年第一季度业绩报告。报告显示，公司2015年第一季度实现营业收入7.19亿元，较去年同期上升25.35%；实现归属上市公司股东的净利润0.42亿元，同比增长26.46%。一季度公司基本每股收益为0.19元。公司预计2015年1-6月实现归属于上市公司股东的净利润为0.97亿元-1.25亿元，同比增长0%-30%。

营收延续快速增长，芯片制造能力增强推动毛利率改善:受运营商4G建设拉动，光器件产品需求持续旺盛，公司一季度营业收入延续快速增长；而随着公司光芯片研制能力的不断增强，主要产品的毛利率水平持续提高，一季度毛利率为25.96%，同比大幅增长5.88%。而收入和毛利率的同步提升，也使公司净利润实现显著增长。此外，公司一季度的收入及毛利率均创下2013年以来单季度最高点，表明当前公司主营业务经营情况极佳，公司整体正处于快速发展阶段，其盈利能力未来还将持续增强。

全球光器件需求旺盛，行业延续景气态势:我们认为，国内及国际市场对于光通信产品的需求依然旺盛，确保光器件行业高景气的态势还将长期延续。在国内市场，2015年运营商对于4G网络建设的投入还将继续加大，光器件市场将维持高景气态势。考虑到运营商4G以及传输网建设仍处于加速阶段，我们判断，未来2-3年运营商对于光器件需求还将保持旺盛态势，保障公司主营业务持续快速增长。而在国际市场，公司作为华为、中兴通讯、烽火通信等设备厂商核心供应商，可充分分享中国设备厂商在全球新兴市场的拓展，有助于公司在全球光器件市场收入份额的不断增长。

迎接非运营商市场机遇，拓展长期成长空间:公司在传统光器件市场景气度向上的背景下，积极向非运营商市场拓展。具体而言:1、在数据中心、企业信息化等领域，伴随业务容量的升级，行业催生巨大的光传输设备需求；2、通过整合有源和无源器件产品资源，公司进入市场空间巨大的数通产品市场；3、基于动态可调光器件技术平台，公司布局软件定义光网络等新技术领域。我们认为，随着“互联网+”行动计划提出，互联网公司和制造业厂商也将参与高速网络建设，全面拉动光器件需求。

投资建议:我们看好公司长期发展前景，预计公司2015年-2017年全面摊薄EPS为0.96元、1.31元和1.74元，维持“推荐”评级。

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