智能汽车第二波袭来 10享万亿市场(名单)

智能汽车第二波浪潮袭来 望达万亿市场规模

欧菲光近日公告称，为打造“双引擎”战略，公司拟在上海投资设立全资子公司上海欧菲智能车联有限公司，注册资本20亿元人民币，加强汽车电子、智能驾驶和车联网等领域的产业布局，与主流智能汽车制造企业建立紧密合作，利用公司在移动互联网产业积累的行业核心竞争力和知识产权，大力发展智能驾驶相关产品、营造车联网生态。

欧菲光还拟以增资方式投资5000万元，取得联车信息16.7%的股权，同时向卓影科技增资1500万元获得20%股权。其中，联车信息是一家具备专业汽车总线设计分析能力和从事互联网云平台服务的车联网基础数据服务公司，而卓影科技是一家致力于高端影像产品及汽车电子先进驾驶辅助系统（ADAS）开发、销售的公司。

从欧菲光的上述动作不难看出，目前智能汽车产业链布局的两大重点领域是智能化和车联网。方正证券指出，智能驾驶的最终形式无人驾驶必将是单车智能化与车联网的完美结合。一方面，车辆能够实现完全自动的控制，全程监测交通环境，能够实现所有的驾驶目标；另一方面，在行驶过程中，车辆不再作为独立的个体，而是与周围环境、车辆、路况实时交互的共同体。

其中，ADAS是智能汽车的必经阶段，也是上市公司争相布局的重点。博世底盘控制系统中国区副总裁蒋京芳告据记者：“我们现在还处于驾驶员辅助的阶段，半自动驾驶阶段也已经到来，未来会进入高度自动驾驶和完全自动驾驶阶段。”驾驶员辅助和半自动驾驶阶段正是ADAS大规模应用的时期。根据IMS数据显示，国内ADAS系统2012年和2013年市场规模分别为50.4亿元、60.2亿元，复合增速在20%左右，未来市场空间巨大。

目前，ADAS市场主要为博世、大陆、德尔福等国际汽车零部件巨头所掌控，国内企业在ADAS方面的技术和研发相对落后，多家上市公司近期正不断通过收购的方式快速切入这一领域以图弯道超车。除了上述欧菲光对卓影科技的增资之外，金固股份5月10日晚公告称，公司拟以不超过4000万元对主营汽车智能驾驶辅助产品的苏州智华进行股权投资，投资后，公司持有苏州智华20%股权。亚太股份5月5日晚也公告称，拟以增资方式投资人民币2790万元取得增资扩股后前向启创15%的股权，后者主要提供完整的车载高级驾驶辅助系统产品以及全套解决方案，并已在ADAS系统后装市场取得一定业绩。另外，星宇股份、保千里、四维图新等上市公司在ADAS领域也早有布局。

作为智能交通核心的车联网则是上市公司布局的另一大领域。银河证券指出，在“中国制造2025”和“互联网+”战略推动下，中国车联网市场拐点已至：一是截至2014年底全国汽车保有量1.54亿辆，比上年末增长12.4%，保持持续增长，汽车已成为继智能手机之后的重要联网入口；二是目前全球市场车联网的渗透率不到10%，国内市场不到5%，预计到2020年车联网渗透率有望突破20%，行业处在快速上升期；三是车联网相关技术逐渐成熟，4G、语音识别、云平台等技术已与车联网深度融合。

面对这一潜力巨大的市场，上市公司近期加大了对车联网的布局。6月17日，荣之联公告称，公司及控股子公司车网互联与上海车挣网络科技有限公司签订《车联网综合运营服务项目合作协议》，荣之联及车网互联与泛华保险签订《合作框架协议》，拓展车联网业务；6月10日晚，皖通科技公告称，公司拟使用2400万元与安徽省高速公路联网运营有限公司、安徽天行健健康管理有限公司共同投资设立安徽行云天下车联科技有限公司；6月9日晚，长信科技公告称，拟向深圳市智行畅联科技有限公司增资人民币2000万元，占深圳智行畅联公司25%股权，切入车联网领域；6月7日晚，得润电子公告称，拟以现金5682万欧元的初步购买价格收购Meta60%股权，而Meta目前的核心业务板块之一便是车联网模块。

多方合作应对竞争

在智能汽车整车研发方面，与国外车企多采用自主研发不同，国内自主车企在激烈的竞争环境中往往采用多方合作的方式共同研发新能源汽车。“多方合作成为这个阶段智能汽车发展的一个主要的特征。”在近日举行的“2015中国汽车高新技术发展国际论坛”上，中国智能交通协会理事长吴忠泽表示。

今年2月3日，易道用车CEO周航对外宣布，易到用车将联合奇瑞汽车和车联网公司博泰集团，共同出资成立全新公司“易奇泰行”，计划在2016年推出首款“互联网智能共享电动汽车”——易奇汽车。去年11月，长安汽车与华为技术有限公司在深圳签订战略合作协议，双方将在车辆联网、智能汽车、流程信息化、国际化业务拓展等领域展开跨界合作。根据协议，华为将在芯片、车机、车载通讯设备、车联网平台搭建等多方面为长安提供支持。东风汽车也和华为签订了类似的战略协议。

在多方合作中，互联网巨头成为一股活跃的力量。3月23日，北京汽车与乐视控股签订战略合作协议，宣布两家将联手共同打造全新一代互联网智能汽车及汽车生态系统，并创立轻资产品牌，双方合作的首款产品于4月的上海车展期间正式亮相。富士康科技集团3月份也宣布，与腾讯及和谐汽车共同签订“关于‘互联网+智能电动车’的战略合作框架协议”，三方将在河南省郑州市积极展开“互联网+智能电动车”领域的创新合作。此外，去年10月，上汽集团宣布，将联合阿里巴巴研发搭载YunOS操作系统的互联网汽车，并会整合阿里旗下阿里云计算、高德导航、阿里通信等应用服务资源，预计新车型将于两年后推出。

在互联网巨头大举进军智能汽车之际，互联网是否将像颠覆很多传统行业一样颠覆汽车行业，引发业内热议。

中国汽车技术研究中心副主任张建伟表示，“我认为互联网企业不可能完全统治汽车产业。因为汽车产业是实体经济，是有门槛的，这个门槛主要是技术的门槛、管理的门槛；互联网更多的是一个载体、一个平台，相信IT企业将对汽车的智能化提供更多的解决方案。”

广汽集团汽车工程研究院常务副院长吴坚也认为，“互联网企业确实有它非常独特的运作理念和方式，尤其是在汽车前市场和后市场。但是，互联网企业要进入汽车行业有很多问题需要解决，比如说最大的问题就是安全问题。汽车作为一种移动的运载工具，对安全性的要求非常高，简单来说，我们的安全测试要经历各种各样的寒冷、高温、海拔、路况，这对传统意义上的IT行业来讲是没法想象的。互联网想颠覆目前现存汽车产业的技术，有一定的难度。”

不过，互联网的介入将为传统的汽车制造行业融入新的理念。北汽汽车股份有限公司总裁助理荣辉表示，“新出来的手机厂，没有一家自己做手机的，全都是找别人代工。就看我们汽车企业怎样定位自己，如果只满足造车就行了，很可能会沦为人家的代工厂，绝大部分利润将被别人拿走。就像苹果手机，一千块钱的出厂价，你花五六千块钱买，中间大部分利润被人家拿走了。如果我们汽车行业想拿走这部分利润，你就要利用互联网思维改造自己的汽车厂，你会发现很多传统汽车的理念需要改。这个问题太技术，但是一定要引入新的观念，否则，你就会变成人家的代工厂。”

三大瓶颈有待突破

“智能汽车的技术进步非常快，未来的发展前景也非常广阔。依据我们对整个自动驾驶路线图的估计，半自动驾驶在2018年之前应该是可以实现的。我们现在离高度自动驾驶和完全自动驾驶阶段还有一定的距离，但在2025年以后应该也是可以能够实现的据记者。

今年5月，工信部发布了对《中国制造2025》规划系列解读。对于智能网联汽车，工信部指出，到2020年，掌握智能辅助驾驶总体技术及各项关键技术，初步建立智能网联汽车自主研发体系及生产配套体系。到2025年，掌握自动驾驶总体技术及各项关键技术，建立较完善的智能网联汽车自主研发体系、生产配套体系及产业群，基本完成汽车产业转型升级。

在智能汽车快速发展的过程中，基础设施、法律法规、技术等三大瓶颈还有待突破：一是道路基础设施建设与智能汽车缺乏协同发展。目前国内领先汽车企业已有智能汽车发展规划，有的已开始实施，但缺少道路基础设施建设和统筹规划，导致智能驾驶难以实现；二是由于对智能汽车价值认知不同，合作缺乏顶层设计，整车企业与互联网企业间合作模式不清晰；三是中国道路环境复杂度高，道路适应性验证难度大，传统的验证体系难以适应智能汽车需求；四是我国智能汽车关键共性核心技术缺失，关键零部件长期被国外企业垄断，成为智能汽车发展的一大瓶颈。

“从技术本身来讲，我认为没有什么决定性的东西阻碍智能汽车的发展，最主要障碍是两个，一是法律法规的问题，比如说智能汽车出了交通事故如何进行责任认定，是驾驶员的责任还是汽车厂家的责任，这在将来会是一个很大的问题；二是基础设施的问题，渠建不起来，水就流不过来。”荣辉表示。

英飞凌科技（中国）汽车电子事业部负责人徐辉则告据记者，智能汽车的发展仍然有赖技术的进步，“首先，自动驾驶和车联网会带来海量的数据，这是之前汽车的发展所没有遇到的。要完成这样的数据处理，我们加几十个DSP芯片和单片机就可以实现，但是最终这个成本能不能让大家接受是个问题。我们还是要从经济的角度来考虑问题，这是一个难题。其次是安全可靠性的问题。现在我们要求所有的系统必须百分之百安全，但是将来会有成千上百个安全级别，必须让所有系统都不出问题才能达到智能化和自动驾驶的目的，这也是我们未来需要解决的一个难题。”

对于智能汽车发展面临的上述难题，吴忠泽建议，一是要加强政产学研用协同创新，构建智能交通技术创新体系。政府有关部门要完善政策法规环节，加快制定智能汽车标准法规体系，研究制定智能汽车国家战略规划，确立正确的技术发展路线，组织跨行业、跨部门的政产学研用合作，攻克智能汽车关键共性核心技术，统筹规划道路、通信基础设施建设；二是要加快推广车联网、车路协同、智能汽车融合技术的应用。建立统一的车车、车路通信协议，加强海量异质的车辆数据的采集、传输、存储与发布的技术研发。特别是要在车辆动态组网、状态实时获取、环境智能感知、车路信息交互等前沿技术领域取得突破，综合交通出行相关数据采集，完善汽车相关大数据采集与交互技术体系，持续提升车辆感知智能化水平；三是要以新技术、新服务为依托，推动产业与资本有机结合，创造智能交通建设运营新模式。(中国证券报)

“四化”成汽车产业新动力

上半年中国汽车市场呈现出产销同比都下降的局面，业内预计，除SUV及MPV市场之外，商用车、交叉型乘用车以及轿车市场短期下滑的趋势或仍将延续。当然，并非所有汽车产业链都在出现颓势，相反，不少关键环节正在走出蓬勃的“独立行情”。业内人士指出，在整个汽车行业回归平淡的同时，汽车产业正在形成以电动化、电商化、智能化和共享化为主的四大趋势，“汽车四化”有望给整个产业带来全新动力。

以新能源汽车为代表的电动化潮流正在为汽车产业发展带来新的机遇。今年5月国务院发布的《中国制造2025》战略提出，到2025年新能源汽车的年销量将达300万辆。新能源汽车的发展，为汽车电动化提供了突破方向。

电商化为汽车销售带来新契机。越来越多的车企正在加入到汽车电商化的行列，不断拓展自己的电商平台。尤其是电商化过程之中的大数据积累与分析，更是开启了巨大的汽车后市场空间。业内预计，电商化一方面使汽车消费模式随之改变，另一方面或将改变汽车行业原有的竞争格局。

智能化汽车的发展方向愈加清晰，各家车企将根据现有或引进整合的资源，形成各有侧重的智能汽车研发体系。互联网和车企跨界合作，将会让智能汽车继智能手机之后成为又一新的行业发展方向。业内人士预计，中国汽车智能化的成长轨迹很可能是沿着“车载娱乐-汽车安全-辅助驾驶-人车交互-智能交通-车联网-自动驾驶”的路径发展，各大技术脉络将在相互促进与重叠中螺旋式前进，最终将实现无人驾驶作为智能汽车发展的终极梦想。

共享经济的席卷而来，使汽车共享化成为未来的一个发展趋势。汽车共享的商业模式会为社会化共享带来更大价值，使汽车在生产、销售和使用环节都能够被最大程度地合理置配。（中国证券报）

智能汽车或达万亿市场规模 机遇和挑战并存

6月17日，2015中国汽车高新技术发展国际论坛在中国科技会堂举行。本届论坛以汽车“智”造为主题，针对自动驾驶、驾驶辅助系统、车联网以及智能汽车与电动汽车的融合等等专题，分享最新的讯息和成果。

近年来，国际上戴姆勒、奥迪等车企，以及谷歌等IT巨头纷纷推出无人驾驶汽车，国内像乐视、阿里、腾讯等互联网企业纷纷联姻大型车企，宣布涉足智能汽车制造领域。有咨询公司预计，到2018年中国智能汽车的市场规模有望超过50万辆，辅助驾驶技术将大量得以应用。智能汽车在研发设计、生产制造、产品销售、售后服务、使用环境等方面，都可能出现划时代的变革，或将引爆数千亿甚至上万亿的市场规模。

上个月我国正式颁布《中国制造2025战略》，提出利用30年时间，分三步走的战略，将我国从制造大国发展成为制造强国，在工信部发布的具体目标当中，也明确指出到2020年，我国要掌握智能辅助驾驶总体技术及各项关键技术，初步建立智能网络汽车自主研发体系及生产配套体系，到2025年掌握自动驾驶总体技术及各项关键技术，建立完善的智能网联汽车自主研发体系，生产配套及产业群，基本完成汽车产业的转型升级。

中国汽车技术研究中心副主任张建伟表示，有关智能汽车的产品定义、技术标准、政策规范、消费环境还都非常不成熟，需要业界共同努力，加强交流合作，使真正的安全高效的智能汽车早日走向市场。针对智能汽车共性基础技术、相关标准、测试验证，中汽中心都会承担起应有的责任。AUTOTEC委员会今年还将开展智能汽车技术趋势及市场响应度的研究课题，对智能汽车不同方向、不同重点、不同系统进行调研，明确智能汽车发展的可能路径和时间阶段，分析短中期技术瓶颈、用户需求、成本控制等问题。

也有人担心，汽车行业会不会成为“互联网+”的N分之一，对此，张建伟表示，互联网企业不可能完全统治汽车产业，因为汽车产业是实体经济，是有门坎的，这个门坎不是形成真正的门坎，也不是公告准入的门坎，主要是技术的门坎，是管理的门坎。互联网更多的是一个载体，一个平台，也相信IT企业将对汽车的智能化提供更多的解决方案。

中国智能交通协会理事长吴忠泽介绍，智能交通是我国交通运输领域发展的前沿之一，智能汽车的发展带动了智能交通产业的形成，推动了交通运输产业的革命。因此，我国政府对智能汽车的关注度在不断地提升，“十二五”期间，国家“863计划”对智能车路协同的关键技术立项进行了研发，已经取得了初步的成果，基于车路交互技术的车路合作系统，在实际道路上进行了应用试验。具有自主知识产权的合作式的智能运输系统，专用短程通讯等等一批国家标准，也在去年正式发布。

在政策和市场的共同作用下，我国的智能汽车技术发展迅猛，智能汽车领域相关系统以及应用的软件发展，已经初步成形。多方合作成为这个阶段智能汽车发展的一个主要的特征，比如，上汽集团和阿里巴巴集团合作开发互联网汽车，北汽集团和乐视控股共同打造智能汽车的生态系统，长安汽车与华为技术有限公司在车联网智能汽车领域开展协同创新等等。

吴忠泽介绍，在智能汽车快速发展进程中，我们也面临着前所未有的问题和挑战，第一，道路基础设施建设和智能汽车还缺乏协同发展。目前国内领先的汽车企业已经有了智能汽车的发展规划，有的已经开始实施，但是缺少道路基础设施建设和统筹的规划，导致智能驾驶难以实现。第二，由于对智能汽车价值的认知不同，合作还缺乏顶层设计，整车企业和互联网企业之间的合作模式还不够清晰。第三，中国道路的环境复杂度非常高，道路的适用性验证难度比较大，传统的验证体系还难以适合智能汽车的需求。第四，我国智能汽车关键共性核心技术还缺失，关键零部件长期被国外企业所垄断，成为我国智能汽车发展的一大瓶颈等等。针对这些问题，迎接智能汽车为汽车技术产业发展带来的挑战，我们如何结合国情，利用新技术手段，结合智能交通技术发展，来加快智能汽车的研发，将是我们国家汽车产业重要的发展方向。（中华工商时报）

智能汽车“造风” 零部件企业走向前台

博世、德尔福、法雷奥、麦格纳、大陆集团，这些知名的汽车零部件巨头，顺应“智能汽车”蓬勃发展的大潮，正在悄然酝酿一场变革。

6月8日和9日，以“大变革”为主基调的2015全球汽车论坛在重庆召开，“汽车整车与零部件企业的关系”再次成为受人瞩目的焦点。与以往不同的是，双方开始探寻新型“协同关系”。以“互联网+”、“车联网”、“智能汽车”等词语为标签的新技术，为这一关系转变提供了历史机遇。

几家零部件巨头不约而同地展示了自身在安全、环保、自动驾驶等方面的技术储备，并且宣称技术实力已经“十分强大”。零部件企业纷纷提出为车企提供整套解决方案而非过去单一的零部件产品，要做车企的合作伙伴而非单一供应商。支撑他们这样做的，正是他们拥有的“强大的技术储备”，而这是此前比较少见的。

半个月前的首届亚洲消费电子展（CES Asia)，包括大众、奔驰、福特等在内的车企也同样高调展示了各自的新技术，从自动泊车到车位共享、从无线充电到无人驾驶，一波令人炫目的新技术让人目睹了一场由车企带来的科技盛宴。

但实际上，每家整车企业炫目的智能汽车、无人驾驶技术背后，都站着几家零部件巨头和互联网科技企业。这不禁令人发问，究竟是谁在主导汽车的未来技术？是汽车企业还是零部件企业，抑或互联网巨头？

目前并没有一家传统车企可以单独开发新技术，而是纷纷选择与零部件或互联网科技企业展开合作。而零部件企业，却可以抓住这一机会，摆脱主机厂的控制，拥有与主机厂及互联网科技企业分别进行合作的选择权。

此前作为汽车主机厂供应商的零部件企业，由于处于产业上游，曾长期受主机厂的“摆布”。然而目前国内整车企业进入了增速下滑的新常态，零部件企业却依旧对未来增长保持乐观，其中一大原因在于新技术热潮为其带来了更大的商机。

先天优势

大陆集团中国区总裁兼首席执行官康睿凡6月9日向媒体记者透露：“我们在自动驾驶等技术方面将与IBM、思科等企业展开合作。”

“我们这些主机厂的一级供应商，都会提前预判行业的发展趋势。比如在电气化方面，我们很多时候在还没有市场需求的时候，就已经开始进行大量的投资了。可以说，我们供应商一般会往前看，进行提前投资，以便更好地维护与厂家的关系。”康睿凡在论坛上发言时表示。

在以“大变革”为主基调的论坛上，这一观点得到了列席的众多零部件厂商代表的认同。多位发言人均提到，未来5-10年之内，汽车行业将朝着电气化、互联化、智能化（“三化”）的趋势演变，而目前的表现形式便是车联网、主被动安全技术、自动驾驶技术等。

然而，这些足以影响行业发展的未来技术，似乎更多地掌握在零部件企业的手中。众所周知，汽车与IT技术发生激烈碰撞是最近两三年才热起来的事情。以谷歌潜心研发的无人驾驶汽车为例，其首次亮相在2012年。然而，谷歌的技术也是与美国当地一家专门研究该方面技术的零部件企业共同研发的结果。

“在主动、被动安全方面，从工程师的角度，我们需要时间来慢慢实现自主或者自动化的驾驶。环保方面我们更重视燃烧系统、能量的减少，以及纯电动车等等我们都有准备。”康睿凡说。

另一家零部件巨头法雷奥集团中国区总裁毕诺则表示：“中国的吉利汽车[-0.25%]在新车宣传上将我们列为有价值的宣传点，这表明供应商给他们带来了价值。中国的很多客户，也用法雷奥的品牌来做推广和宣传。”

确如其所言，吉利汽车在推出新帝豪及B级车博瑞时，曾邀请包括博世、法雷奥、大陆集团等众多供应商代表前去助阵，以证明产品的“高端”，而法雷奥为该车提供了大灯照明部分的零部件。

法雷奥传统强项在于照明技术，也包括发动机冷却系统、离合器等，而目前其将关注重点放在了舒适性与驾驶辅助系统方面。法雷奥本次着重展示了自己的一项尖端驾驶辅助技术：直觉驾驶技术。这项技术针对目前联网汽车所装载的传感器，法雷奥有一整套标准的关于传感器的技术，通过超声波、红外探测、雷达技术、激光扫描等技术组合，能够把所有的汽车整合到一个解决方案里面去支持客户。

德尔福中国区总裁杨晓明亦表示，今年3月，德尔福在美国实现了横跨美国15个洲的自动驾驶汽车测试，全程长达5000多公里，99%的情况下采用全自动驾驶模式，“这次前所未有的尝试是德尔福追求创新的又一个进步”。他提到，由德尔福中国的研发团队主导开发的产品和技术，累计获得了300项以上的专利，其中包括智能泊车辅助系统，车辆偏导辅助系统，而这些系统都属于全自动驾驶范畴，此外还包括高压连接系统、车用多媒体管控中心等。

另外，在F1方程式赛车领域，马瑞利公司以为法拉利、玛莎拉蒂等知名赛车队提供无线传输、视频流高速储存交流等技术而知名，该公司负责人此前接受媒体记者采访时表示，他们计划将在赛车领域积累的技术推广到民用车领域。

关系博弈

未来5年-10年，整车厂与零部件企业的关系将会迎来深刻变革。“这是一定会发生的。”长安汽车总裁助理兼采购部部长李新强告诉记者。

长安汽车作为目前国内自主汽车品牌中的领军者，通过前几年不断整合全球优质资源才有了今天的行业地位，这背后离不开与广大的本土零部件企业和国际零部件供应商的共同合作。

过去十多年汽车行业经历了高速增长的井喷期，整个汽车产业链条均是以汽车厂家的高增长为核心，以速度和规模为推动力向前发展。“过去都是以整车厂为核心，没有重视供应商的声音和诉求，而随着市场的增速放缓和竞争的加剧，供应商与整车厂的矛盾逐步激化。供应商抱怨价格低，设计变更太频繁，计划不准确，而汽车企业也指责供应商降本困难、质量差、响应速度慢，这些问题不光是中国品牌有，合资品牌也有。”李新强说。

究其原因，他认为，是汽车企业把供应商当成乙方的惯性思维导致，汽车企业把供应商停留在单向的命令性的管理方式上，缺乏与供应商的沟通、理解和信任，这势必会降低供应链的协同效应，削弱产品的市场竞争优势。因此，要改变这种管理模式，就要从供应商管理转变成供应商关系管理，从对供应商单向命令的管理转变为双向协同的关系管理。

事实上，随着汽车行业增速放缓，主机厂开始从追求速度和规模向追求技术与品质转变。如前文所述，零部件企业早已纷纷提前布局了研发技术，同时为了在竞争中胜出纷纷将追求技术与品质作为目标。“协同关系”，是各零部件巨头频繁提及的一个关键词。

“20-30年前，在欧美以及日本，也发生过从高速增长向低速增长的变化，这是非常正常的。现在大家都有很好的机会，主机厂也会做非常棒的事情，跟主机厂进行融合和协同，在很多国家都能做到。我们到底能够多快地使用这些资源是一个问题，与主机厂商的协同关系非常重要。”毕诺表示。

而根据法雷奥的看法，全球80%的汽车增加值实际上都来源于零部件的供应商。法雷奥将自身定位为汽车企业的系统供应商和解决方案的供应商，与整车厂的关系是合作伙伴。而未来，希望与厂家构建一个平台去生产不同的汽车，希望作为供应商有越来越少的平台，这样就可以最大化地提供更好的解决方案。

不同于汽车企业的微增长预期，这些零部件企业巨头普遍对未来抱有高增长的乐观预期。博世、法雷奥、德尔福、大陆集团等企业负责人表示，零部件企业在未来还能取得两位数的增长，增长动力源[0.06% 资金 研报]于目前零部件企业仍在加速进行的本土化，在整车企业对新技术需求增加时，这一增长更加明显。

6月9日，大陆集团与华域汽车宣布成立了华域大陆汽车制动系统（重庆）有限公司。据介绍，大陆集团的底盘与安全事业部旗下有一个高级驾驶员辅助系统业务单元，专门做包括雷达、立体摄像头、传感器等产品，能够进一步推进自动驾驶进程，比如说加强驾驶员/车辆与外界环境的联系。大陆集团还有轮胎事业部，轮胎是车辆唯一和地面产生接触的部件，在大陆集团旗下众多的业务当中即有很多产品来帮助我们进行自动驾驶。

而在零部件产业链中，又分为一级、二级、三级等多个层次的供应商体系，随着整零之间的关系，特别是一级的供应商和整车厂之间的合作，二级、三级等供应商也会随之得到成长。

“决定这个关系的关键是客户，比如说一级供应商给主机厂，主机厂给消费者提供价值。大家只要集中提供给客户在这一点上就可以双赢。比如最近大家提到互联网、自动驾驶等等，这些都是市场客户对主机厂的要求，同时也是对我们一级供应商和二级、三级供应商提出的要求，那么我们能不能一起共同研发，开发这个产品，同时保证有竞争力，这就带来了更多的商机。”杨晓明表示。

由此可见，零部件企业正在从单一零部件供应商到系统的多元化供应商，与整车企业的关系从过去单一的供应商关系向协同关系演进。未来数年内，这种新型零整关系将越来越明显。

站队自由

如果说新技术的到来给零部件企业与主机厂的关系在传统汽车供应链条上打开了一道全新的口子，那么在新技术领域本身，零部件还多了一个选择，而这将是零部件企业真正的春天。

众所周知，目前的智能汽车发展仍处于初级阶段，各方持有不同的观点，但无人否认将来的趋势，所不同的是智能汽车究竟哪一天能够到来的时间点。

在智能汽车方面，整车厂并非零部件企业可以合作的唯一方向。近年来很多“新玩家”不断加入汽车产业生产链，以谷歌无人驾驶、苹果智能汽车、乐视超级汽车为代表，互联网造车正在掀起一股风潮。在国内，企业厂家发展车联网打造智能汽车的主要途径也是与互联网公司进行合作，如上汽与阿里巴巴、长安、东风与华为、北汽与乐视等。

同样是造车或发展互联网技术，零部件企业凭借储备的技术完全可以与互联网公司进行合作。据杨晓明透露，今年1月德尔福携手全球最大的中文互联网搜索引擎百度，首先向市场推出了搭载百度的车载娱乐服务系统，贴近中国市场的互联体验。“传统汽车行业正面临众多的挑战和变数，唯有创新才能跟上市场的发展节奏。德尔福正在从新的战略高度，重新聚焦在华的发展方向，有一点非常明确，我们发展的重点不会局限在产品的创新，还包括业务模式的创新和企业文化的创新。”他说。

无独有偶，康睿凡向记者表示，大陆集团目前已与IBM达成合作，就共同开发自动驾驶汽车系统组建联盟，未来还可能与思科进行合作。而至于为什么不与整车企业合作，他认为，这些科技企业在软件处理及大数据方面有着其他企业无法取代的优势。言下之意，在新技术面前，互联网公司走在了前边，选择站队“互联网阵营”，随之，零部件企业一定程度上也走在了整车企业的前面。

即便是零部件造车也非不可能，比如富士康、万向等汽车或非汽车零部件企业，均经过多种途径去实现造车梦，万向已经迈出了步子。这足以表明互联网对汽车行业带来的深刻变革，今日整车企业的背后“小弟”或技术伙伴，有朝一日也可能成为市场上的竞争对手。（经济观察报）

民生证券：新能源和互联网汽车唱主角

[摘要]

报告摘要：

车展开幕新能源和互联网汽车唱主角2015上海国际车展如期举行，最大的亮点集中在新能源和互联网汽车。展会展出的新能源车多达103辆，其中首发新能源车36辆，雪佛兰Bolt、底特律SP：01纯电动超跑以及阿斯顿马丁DBX等大牌新能源"明星"赚足了观众眼球，北汽EU300、北汽EX概念车、比亚迪e5和T3等自主品牌新能源车进一步丰富了国内电动汽车产品阵容。同时车展上，第一款搭载乐视eUI的北汽车型闪亮登场；阿里宣布将联手整车、二手车、本地服务等汽车相关企业，打造“互联网+汽车”产业，重新定义未来生活。

单一补贴转为“组合拳”推动持续看好新能源汽车虽然据悉纯电动汽车、插电式混动汽车中央补贴将在2017年、2019年迎来两次大幅退坡，幅度高达20%。该补贴方案已进入审批阶段，即将最终敲定，这意味着，到2020年中央补贴红利将减少近一半。但高层推动新能源汽车的决心没有变，李克强总理提出部署加快推进实施“中国制造2025”，实现制造业升级，其中节能与新能源汽车位列其中。未来补贴虽然呈现退坡的趋势，但从政策趋势来看，政府的鼓励措施由单一的补贴积极向“组合拳”转变，对新能源汽车继续免购置税、加快充电设置建设、限行城市给予特权、以及未来可能引入零排放分数交易制度，进行交叉补贴等。补贴的退坡，表明新能源汽车在市场化的进程中已经取得一定成绩，从2015Q1的销量数据显示，新能源汽车的销量同比增长2.8倍，其中纯电动车同比增长3.7倍，“组合拳”的推出，势必会推动新能源汽车更健康的发展。

推荐个股推荐智能汽车、互联网汽车相关标的：均胜电子、亚太股份、盛路通信，建议关注东风科技、宁波华翔；汽车后市场相关标的：金固股份、德联集团、隆基机械。

继续看好汽车板块，重点关注新能源汽车，重点推荐个股，轿车板块：长城汽车、长安汽车、上汽集团；客车板块：宇通客车、金龙汽车；建议关注松芝股份。（民生证券）

智能汽车10大概念股价值解析

个股点评：

上汽集团调研纪要:平稳的龙头,可关注“互联网+”项目及较高的现金股息

类别：公司研究 机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：韩伟琪 日期：2015-05-21

结论与建议:上汽集团系国内乘用车龙头,与大众、通用两大外资的合作奠定了其地位,目前进入主业的平稳期;不过与阿里合作的智慧汽车以及自主旗下新能源车仍值得关注。14年度近6%的股息率也颇有诱惑力。

预计公司2015、16 年EPS 分别为2.78 元和3.13 元,YoY 分别增长9.6%和12.7%;目前15、16 年P/E 为8.7 倍和7.7 倍,维持买入投资建议。

智慧汽车在路上:上汽与阿里各投10 个亿,投资研发互联网智慧汽车,预计样车会在16 年8 月推出,3~5 年内完成简单路况的智慧驾驶;集团希望将这个合作专案推广为一个研发智慧汽车的平台;传统汽车门槛并不高,我们认为阿里的互联网技术及资源更为重要。

新能源汽车电池瓶颈打开:14 年销售e50(23.5 万元,实际续航120km左右)5~6 百辆,R550(25~26 万)约2000 辆,15 年电池产能瓶颈缓解后 550 销量会有增长(群益预计年销量可以达到8000 台左右)。燃料电池车14 年销售6 辆,15 年会继续卖给专业机构、政府部门等,预计有几十辆的销售。政府目前增加了对新能源及混动客车、计程车的运营补贴,有利于新能源车的增量。

合资稳健,官方降价抢市场:上汽集团整车业务以上海大众和上海通用为主,前4 月两者贡献销量占比为60.6%,VW 和GM 近年来产品布局完善,基数较大,加之自主品牌的竞争,导致其增长放缓,不过其盈利仍是集团营业利润的主体(60%)。截至4 月底 通用、大众厂家和经销商库存约1.7~1.8 月,略高,但仍可控;集团先后宣布上海大众Polo、途安、上海通用11 款车型官方降价,幅度在1~3 万不等,也是针对兴起的自主品牌(主要为SUV)予以针锋相对,不必悲观解读。

自主加码低端战略,增量可期:集团自主品牌乘用车一直以来较为弱势,荣威、MG 的高端车战略幷不达预期,不过上汽通用五菱10 年发布“宝骏”品牌后,转身开始投入自主品牌低价市场的竞争,前4 月完成12.7 万辆销售,成为新的增量来源。

产业链完整,PV、CV 偏科明显:上汽集团商用车并不强,前4 月累计仅4万辆,近年新发布的大通(Maxus)品牌效果亦表现平平。而在零部件方面集团覆盖较为完善,除了玻璃、轮胎外,其余皆可自行或合作生产。集团另有安吉物流,承运集团内外整车、零部件物流运输,14 年承运量650万辆,为全球最大。

产能较为充裕,15 年600 万辆销售目标:通用武汉、大众长沙新厂开工后,集团现有510 万辆产能,250 天*2 班,16 年通过技改会有10%左右的扩产。集团表示15 年完成600 万辆产销有一定的难度,经济大环境是主要的障碍。14 年通用、大众 51%~52%销量在一、二线城市,14 年中国增购、换购比例在16%左右,这是发达地区的主要驱动力;通用五菱基本在三、四线城市,合资品牌管道下沉也会注重这一市场,未来竞争会加剧。

金融业务发展较快,线上线下网路继续扩张:行销网路方面,集团现有100 多家2S 店,针对过了质保期的客户资源,推出“车享网”用以售前、售后资料收集分析。金融业务方面,拥有上汽财务公司(企业内部银行,消费者大众、自主汽车金融贷款,渗透率在17%),上汽通用金融公司(国内第一家,最大规模,渗透率12%);另于硅谷设立上汽投资公司,搜寻汽车相关产业链的外延式幷购及合作可能性。

亚太股份:完成智能驾驶生态圈搭建,更多布局可期

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：林帆,张琎 日期：2015-06-23

增资钛马信息和前向启创,搭建智能驾驶生态圈。公司公告:(1)增资钛马信息8200万元,取得钛马信息11.8841%股权(钛马信息2014年收入和净利润分别是1071.69万元和-5,382.53万元,相当于64倍PS收购),成为公司第三大股东,增资款项用于汽车前装及后装、新能源汽车数据平台研发和业务推广等;(2)投资前向启创方案更改为2900万元取得增资后20%股权(原方案为2790万获15%股权),上升为公司第二大股东,增资款项用于扩大销售、研发、补充经营流动资金等。

钛马信息在技术和市场上都在国内车联网公司中处于领先地位。钛马信息成立于2010年,创始人原为IBM大中华区汽车行业总监并创办了国内首家汽车行业管理软件公司英孚思为。公司主营业务为前装及后装车载移动互联网服务运营,包括利用大数据云平台和多款智能终端产品提供车联网整体解决方案、运营外包和线上线下的智能驾驶生活服务,根据公司官网介绍,公司最新产品性能指标超过国内同类产品10倍,导入和运营成本仅为国内同类产品1/3。公司客户包括整车企业(广汽和上汽自主品牌和新能源车、一汽大众奥迪、上海大众等)、汽车4S集团和汽车租赁公司等,面向新能源车的车联网SaaS系统“钛马星3.0”已经具备了千万级车辆的联网能力。

继续看好公司转型智能驾驶,更多布局或可期待。环境感知(前向启创)+主动安全控制(亚太股份)+车网互联(钛马信息)=智能驾驶生态圈,公司已完成全产业链布局,成为国内智能汽车龙头企业。我们预计公司未来或有继续与国内外智能驾驶领域相关领先公司技术和股权上合作的可能性。

投资建议:维持买入-A投资评级,上调6个月目标价至32.50元。我们预计公司2015年-2017年的收入增速分别为25.2%、26.0%、26.7%,净利润增速分别为36.6%、33.5%、32.6%,EPS分别是0.65元、0.87元和1.15元;维持买入-A的投资评级,上调6个月目标价至32.50元,相当于2015年50X的动态市盈率。

风险提示:国内汽车销量大幅下滑;原材料价格大幅波动等。

长安汽车:自主一季度营收+现金流开门红,长安15年的估值弹性来自于自主大发展

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：郭腾飞,陈建翔 日期：2015-05-04

15年公司首季业绩增长29.41%。公司一季度实现销售收入182亿,同比增长49.25%,一季度实现归属母公司净利润25亿,同比增长29.41%,对应每股收益为0.53元。

长安自主一季度整体盈利贡献2亿元,经测算乘用车盈利4亿元,微车仍亏损。长安自主部分销售收入同比增加46%,同期一季度自主乘用车销量增长41%,同期自主经营活动现金流达27亿,同比增长350%以上。收入和现金流双双高增长,自主热销进一步得到印证,CS75和CS35一季度分别实现销售4.9万台以及4.2万台,CS35上市两年价格依然坚挺,CS75目前终端等车周期一个月,悦翔月销也稳定在万台以上级别。CS75四驱版已在上海车展展出,有望在今年6月上市,该款车将会推出私人订制版本,享受更高毛利。

整体来看自主一季度盈利贡献2亿元,我们预计今年自主品牌将实现40%的销量增长,对应将贡献10亿净利润。

中国车市分化明显,长安自主品牌发展正当时!2014年随着CS75、悦翔V7等强势车型导入以及CS35的成功推出,长安自主品牌的技术与设计越来越受到消费者的认可,这些车型目前的终端销售仍然非常紧俏,从盈利面看长安自主去年四季度已成功扭亏,一季度已实现盈利2亿元,15年对公司的盈利贡献弹性很大。另一方面,公司定增募资60亿元发展自主品牌,在这种品牌、技术、规模具有先发优势的基础上,进一步加大对自主的研发和产能投入,相信中期长安自主品牌将会迎来跨越式的发展。

长安福特14年核心车型保持高水准,15年随着新品陆续推出,步入新一轮的上升周期。

翼虎、新福克斯、新蒙迪欧这三款福特核心车型均保持较高的量能水准,目前终端价格坚挺,均按原价销售。福瑞斯14年年底已上市,定位大型家庭轿车,3月份销量已达到2.3万台,超出市场预期。值得期待的是15年锐界(预计5、6月份上市)和金牛座(预计下半年上市)两款全新国产化的SUV车型的导入,能保证长安福特15年的持续增长。

维持盈利预测,维持买入评级。我们认为2015年长安的股价弹性来自于长安自主,随着CS75、V7等车型的放量,我们预计今年其自主品牌将实现40%的销量增长,预计其实现10亿净利润。对标长城汽车目前近1500亿市值,我们认为在类似销量规模和成长速度情况下,可给予长安自主300亿的估值,对应30元目标价,维持对于长安汽车2015-2017年EPS为2.73、4.07以及5.77元的盈利预测,对应PE分别为9.3倍、6.2倍以及4.4倍。

维持公司买入评级。

长信科技:布局智能后视镜,切入车联网

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：赵晓光,安永平,郑震湘 日期：2015-06-10

增资入股智行畅联25%股权:长信科技公告向深圳智行畅联增资2000万元获得25%股权。智行畅联股东承诺:2015年底达成3000万元销售额, 80万元利润,否则以股权或现金补偿。

智行畅联掌握4G 通信关键技术:智行畅联团队成员主要具有高通工作经验,在4G 通信技术方面具有较强开发经验,现有车联网硬件产品大部分仍采用2G、3G 信号传输数据,未来4G 乃至5G 通信的广泛采用将推动车联网市场的加速发展,智行畅联占据有利位臵。

智能汽车后视镜车联网关键入口:家用轿车通常会配臵两个外后视镜和一个内后视镜,通常只能为驾驶员提供约52°的视野,最大面积的普通后视镜,也很难超过150°视野。因此围绕车身一周得360°场景,驾驶员通常只能看到五分之一到三分之一,是很多安全事故的元凶。新一代智能后视镜Smart RearviewMirror 能够在传统镜面和高清显示屏之间自由切换,集成行车记录仪、电子狗、导航、倒车后视镜、音乐、电子防眩光、ADAS(行车安全辅助系统)等产品为一体。具备高清双录、实景导航、双重预警、空气检测、手机互联、语音操控等多重功能。智能后视镜价位通常在1-2000元,安装方便,适合后装市场推广使用,相比一般OBD 车联网产品,在辅助驾驶和保障安全方面有更加积极作用,车主粘性更强。

车载触摸屏与车联网,软硬件结合之路:汽车电子大变革的历史新阶段,相关硬件企业利用自身在供应链中的有利位臵,在传统的硬件制造以外,不断发展自身的软件与服务能力,走硬件与软件相结合的道路,为车厂、客户提供更多服务,实现自身的业务转型,保证长期增长能力。长信科技长期布局在车载触摸屏市场,核心产品与车联网有天然联系,入股智行畅联后,将利用自身客户基础和产品经验,助推智行畅联业务快速发展。智能后视镜只是车联网的一个入口,预计未来长信科技将持续加强自身在车联网领域的布局,打通从数据采集、加工、处理、传输、到分析、利用的完整链条,打开长期发展空间。

投资建议:买入-A 投资评级,公司停牌期间电子行业指数涨幅超29%,沪深300涨幅超15%,公司以智能后视镜未入口,切入车联网市场,未来将在智能汽车电子市场持续布局,打造数据采集、处理、分析、传输、利用完整链条,看好公司长期发展,预计公司2015年-2017年EPS 分别为0.60元、0.96元、1.45元,给予6个月目标价60.00元。

风险提示:触摸屏市场竞争加剧、车载触摸屏发展不及预期

皖通科技:设立车联网子公司 “互联网+”迈出第一步

类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：范国华,符健 日期：2015-06-11

维持增持评级 。考虑到公司对新兴业务的投入,下调 2015-16年预测EPS 至0.26(-0.10)/0.34(-0.14)元。计算机行业针对2015 年PE 中值为130 倍,考虑到公司设立车联网子公司,“互联网+交通”迈出第一步,给予其一定估值溢价,上调目标价至68 元。

设立车联网子公司,“互联网+交通”迈出第一步。6 月10 日晚,公司公告将使用2400 万元与安徽省高速公路联网运营公司、安徽天行健共同投资设立安徽行云天下车联科技以从事公众出行服务和汽车后市场服务。公司持有行云天下80%的股权,高速公路联网运营公司持有其15%的股权。安徽高速公路联网运营公司主要承担安徽省交通运输行业信息化建设、高速公路联网收费运营管理、技术服务、电子收费运营等工作,积累了大量交通信息服务资源和数据资源。借助高速公路运营公司的渠道,公司有望通过ETC 充值查询等多种渠道积累驾驶员用户,且通过其掌握的数据资源切入汽车后服务市场。

国务院部署促进跨境电商快速发展,跨境物流信息集成价值凸显。6月10 日,国务院召开会议部署促进跨境电子商务健康快速发展。海运物流信息集成将有效提升跨境电商物流效率。皖通的子公司烟台华东电子是国内最全面的港航企业信息系统解决方案提供商,市场份额超过50%,且华东电子旗下中国港口网拥有9 万物流企业详细信息100余主要船公司船期数据,具备集成跨境物流信息的实力。

风险提示:车联网业务发展进度低于预期。

荣之联调研简报:发力车联网市场,掘金UBI业务

类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：程晓东 日期：2015-04-17

主要内容:

定位移动资源管理,深耕车联网UBI业务

2015年3月24日保监会公布的《深化商业车险条款费率管理制度改革试点工作方案》,明确了商业车险条款费率改革的时间表和路线图,据估算,我国车险市场规模约5000亿元,并保持着年复合15%的增长速度,2020年,UBI将面临3000亿元的市场规模,未来空间巨大,从海外经验来看,UBI车险是过去几年保险公司发展最快的业务之一。公司旗下的车网互联,定位于移动资源管理,其实就是基于汽车信息的大数据公司,目前最现实的应用就是UBI,即驾驶人行为保险,公司已经携手中国人寿财险共推车联网与车险融合业务。作为车联网后装市场的先行者,随着OBD的大幅增加,公司积累的移动终端用户行为数据随之增加,公司能够基于这些大量的用户数据开展移动资源管理业务,特别是将要爆发的UBI领域,打开公司未来盈利增长空间。

给予“增持”评级

我们预计15-17年归属于上市公司股东的净利润分别为2.60亿元、4.29亿元、6.07亿元,对应每股收益分别为0.65元、1.07元、1.52元,目前股价对应的动态市盈率分别为92倍、56倍、39倍。首次给予“增持”评级。

业务整合不及预期;市场推广不及预期。

得润电子:收购Meta落地,汽车电子大平台成型

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：许兴军 日期：2015-06-08

收购Meta System,产品线与客户群获得双提升。

公司收购Meta System 后,一方面会快速引进Meta 传感器、新能源汽车充电模组和车联网三块业务,大力导入国内已经搭建的客户平台;另一方面借助Meta 现有平台,延伸公司现有的产品线,进入欧洲主流的汽车电子与核心零部件供应市场,建立向全球市场供货的能力和业务平台。

车联网业务国内落地实现商业模式升华,打开巨大成长空间。

Meta System 是欧洲车联网领域领先的供应商,公司车联网业务目前也已经和保险公司接洽协商,未来有望借助Meta UBI 领域领先优势满足保险公司车险定价和事故现场还原等需求痛点,从而在国内市场上实现从数据入口资源到大数据变现成熟商业模式的完整闭环,实现商业模式升华,切入规模巨大的UBI 新型车险市场。

站在国内新能源汽车风口,充电模块大有可为。

Meta System 的电动车充电模组产品在充电效率等核心指标上具备全球领先水平。作为宝马i3充电模组唯一供应商,技术全球领先,其充电模组转换效率高达96%以上,优于特斯拉,有望切入其它品牌电动车。公司未来有望享受国内新能源汽车和充电桩的大蛋糕。

汽车电子大平台成型,得润未来将进入加速收获期,继续强烈推荐。

公司布局方面的产品与客户平台已经成型,背后对接全球优秀资源的整合平台以及人员平台已经初步成型,未来将处于世界资源嫁接中国动力的风口,成长动力充足。我们预计公司15~17年EPS 分别为0.39/0.55/0.84元。我们看好公司的中长期发展,继续给予“买入”评级!

风险提示。

汽车业务拓展低于预期风险;产品价格下滑风险;大客户转单风险。

星宇股份:员工持股彰显信心,AFS智能车灯开始量产

类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：高翔 日期：2015-04-23

业绩:2014年度公司营业收入为20.16亿元,同比增23.51%;归属于母公司所有者的净利润为2.73亿元,同比增25.20%;基本每股收益为1.14元,同比增25.21%。

点评:主营业务稳健发展,客户结构和产品结构持续优化。新工厂有望投产,国内外布局稳健推进,新产品AFS 前照灯成功研发并量产,当前配套自主品牌,产品有望迈向新的台阶。

主业稳健增长,客户结构和产品结构持续优化。随着为一汽-大众、上海大众、一汽丰田等重点客户需求增长,公司合资品牌优质客户比重提升,带动盈利能力较好的前照灯、后组合灯、雾灯产销量增长,附加值高的产品直接驱动车灯业务收入的增长。且随着客户产能扩张,公司新项目逐步投产,2015年业绩有望维持稳定增长态势。

AFS 智能车灯开始量产,进入智能汽车领域。节能化、智能化、个性化是未来车灯的发展趋势,公司第一款 AFS 前照灯已成功研发,当前主要配套广汽集团自主SUV 高配,AFS 产品智能程度、盈利能力较传统车灯均有较大提升,国外多个品牌车型已经配置AFS,国内自主品牌高端车型也逐步开始配置,未来具备较大的市场空间。

员工持股计划覆盖面广,彰显公司信心。公司推出员工持股计划,2015年-2017年分三期执行,向员工持股计划赠与不超过360万股公司股票,约占公司股本总额的1.5%,持有人总计不超过1057人,占母公司和主要子公司的员工总人数2874人30%以上,覆盖面较广,彰显出管理层对公司未来发展的信心。

估值与评级:我们预计2015年、2016年和2017年每股收益1.35元(21倍)、1.65元(17倍)和2.04元(14倍)。我们认为:1、公司主业受益于下游合资客户产销稳定增长,新客户拓展顺利,需求有望保持20%以上稳定增长态势;2、公司推出AFS 车灯,进军智能车灯领域,提升产品结构;3、公司推出员工持股计划,受益面积广,彰显出公司对未来发展的信心。我们首次覆盖,给予公司“买入”评级。给予公司2015年29倍估值,对应目标价为39元。

风险提示:汽车行业或不景气;原材料价格或大幅上涨。

金固股份:三年定增募集约27亿,全方位支持后市场项目,维持重点推荐!

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：徐春 日期：2015-06-23

报告要点

事件描述

今日金固股份发布非公开发行预案:1)数量不超过81,028,809股(含),募集资金总额不超过 269,988万元,发行价格为33.32元/股,锁定期为三年。2)发行对象为孙锋峰、财通资产-金固高管、海通定增 1号、深圳安鹏、杭州信息、浙江海鹏投资共 6家。3)募集资金用途为汽车后市场O2O 平台建设。

本次三年定增意义重大,为后市场项目长期发展储备足够资金。1)从行业层面看,自2014年十部委发布文件以来,汽车后市场创业项目迅速上升,模式不断创新,呈现“百家争鸣”的局面,大量创业项目拿到了天使或A 轮,少量企业开始逐步拿到了B 轮大额资金。随着竞争加剧,资金逐步回归理性,加上创业项目发展潜力的分化,预计下半年汽车后市场创业项目大概率开始进入白热化竞争阶段,“烧钱”PK 抢占市场将逐步增加,明年或将更加激烈,大量的项目融资难以继续,进入加速去伪存真的过程。2)从公司层面看,金固股份的汽车后市场项目(特维轮)是O2O&B2C模式,以卖轮胎为切入,具备较强的相对优势,长期发展需要足够的资金储备,进一步增强项目成功可能性,此次定增便是公司战略上的提前部署。

定增资金全方面支持汽车后市场项目线上线下齐发展。本次三年定增拟募集约27亿元资金,拟分配如下:1)线上平台建设9亿元:用户前台系统(官网+APP+外部电商平台)、后台管理中心(基础平台+垂直系统+开放平台)、商户端系统、大数据中心。 2)平台运营推广5.55亿元:针对自营平台的官网+app 进行线上各类大平台、数字电视媒体、线下活动的配合推广。3)线下合作商整合4亿元:“整合线下合作门店+自建直营旗舰店+加盟店”。4)仓储物流建设8.3亿元:前期将通过租赁方式建立覆盖全国的物流体系,并逐步自建配送体系,提高物流效率,增强客户体验。

金固股份是互联网汽车生态圈快速执行者,维持重点推荐!1)战略上,定位成为互联网汽车生态圈的构建者、整合者和分享平台。2)执行力,管理团队与时俱进,互联网思维强,做事风格快。3)业务上,后市场以特维轮为核心,车联网以语镜项目为起点,智能驾驶以苏州智华为平台,后续将继续进行投资布局,逐步加强彼此之间协同效应,最终构建成互联网汽车生态圈,打造成一体的汽车生活及服务平台。4)预计2015-2016年EPS 0.2、0.3元,对应PE243X、163X(总股本为5.08亿计算)。

四维图新首次覆盖:无人驾驶最佳标的

类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：王炎学,崔书田 日期：2015-06-08

首次覆盖,给予“增持”评级。我们认为公司价值远不止于市场普遍认为的车联网重要入口。地图数据+服务的需求与辅助/无人驾驶的渗透率同步增长,考虑到地图测绘的法规壁垒,公司不会受到海外对手的直接竞争,是国内极少数有能力成为无人驾驶核心供应商的企业之一。预测2014-2015 年归属母公司的净利润为1.64 亿元和2.12亿元,每股营业收入分别为2.23 元和2.75 元,考虑到公司作为无人驾驶汽车配套标的的稀缺性与相关公司估值水平,给予43 倍P/S,目标价96 元。

地图(定位)是无人驾驶实现的四大关键技术之一,随着辅助/无人驾驶的普及,公司多维度受益:①公司主攻方向前装市场的渗透率显著提升:辅助/无人驾驶必然是前装配套,未来渗透率显著高于前装导航。②技术优势被放大:不同于传统导航,辅助/无人驾驶的容错率低,公司在测绘、引擎等技术上的优势得以凸显。③服务属性更突出:传统前装导航地图年度更新,为配合辅助/无人驾驶,未来地图的更新频率更高,且实时交通信息服务的重要性提升。

催化剂:全球核心汽车配套厂商与公司在智能汽车领域合作的启动风险提示:无人驾驶推广法规风险

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