上交所副总经理徐明：直接融资的主要战场在证券交易所

凤凰财经讯 “2015陆家嘴论坛”于6月26日至27日在上海举行，在“新常态下的金融改革与扩大开放”的主题下，来自政府、金融管理部门、金融市场、金融机构、高校研究机构的130名嘉宾，将围绕资本项目开放、人民币国际化、金融法治、人才等多个议题深入讨论。

上海证券交易所副总经理徐明在“推进股票发行注册制改革”圆桌论坛演讲中表示，直接融资比例和银行新增贷款的比例，银行新增贷款是直接融资的9倍多。如果贷款余额，是直接融资的65倍。

他表示，所以党中央、国务院说大力发展直接融资，是有道理的。为什么？直接融资和间接融资要平衡、要匹配。在金融市场当中现在是不平衡、不匹配，是一个跛腿，一旦发生问题不可想象。

他表示，要提高直接融资比例。而直接融资主要战场是在证券交易所，就是上海、深圳两家证券交易所。

以下为他的发言实录：

徐明：各位嘉宾下午好，非常高兴来参加这个讨论会。今天的主题也是非常重要的一个主题。积极推行注册制改革，提高直接融资比例。仅仅是自己的观点，并不代表证券交易所，说明一下情况。有这么几点看法： 

第一提高直接融资的比例，应该是党中央、国务院为资本市场定制的一个伟大战略。使资本市场更佳、更好地服务于大众创业、万众创新，服务于实体经济的伟大战略。刚刚姚所长也说了，其实我们国家直接融资比例很低，刚刚王开国董事长也说了直接和间接，我们直接是17.8%，美国80%。我们和国外比就差的很远。我让我们的信息中心跟我说了一下，我们直接融资、间接融资到底有多少差距。信息中心给我提供了一个数据，差距还是比较大。从2008年以来沪深两家，直接融资到2014年是6万亿人民币，2015年两家加起来是1万亿。这个6万亿多起来，包括股票融资，也包括了债权融资。股票融资里面包括IPO，也包括再融资定增，IPO是很少的，如果按照姚所长把债权和股权分开，股权融资就更少了。平均下来每年资本市场的直接融资是8600亿。去年多一点，去年是近8000亿，深交所5400亿。这是资本市场近几年来大的情况。

再看间接融资市场，看银行间的，新增贷款从2008年以来平均每年8.11万亿人民币，搞了这么多年不如银行新增贷款平均一年的数额。2014年近10万亿。贷款余额2008年到现在大概是56万亿，平均每年贷款余额是50多万亿，人民银行专家在这里，我不知道这个数据是否准确。2008年到目前新增贷款快50多万亿，贷款余额390万亿。这个数据跟大家一比，直接融资比例和银行新增贷款的比例，他是我们的9倍多。如果贷款余额，是我们的65倍。我刚刚讲这么多数据，说明什么问题呢？我们直接融资跟间接融资比非常少。所以党中央、国务院说大力发展直接融资，我觉得是有道理的。为什么？直接融资和间接融资要平衡、要匹配。在金融市场当中现在是不平衡、不匹配，是一个跛腿，一旦发生问题不可想象。这是我第一个观点。

第二，交易所、证券交易所是伟大战役的主战场。既包括上交所、也包括深交所，是主战场，要提高直接融资比例。为什么这样说？因为中国的资本市场发展战略是多层次的资本市场。纵向有主板、中小板、创业板，上海证券交易所在积极推动战略新兴板，除了场内市场之外，还有三板、场外市场，还有地方区域中心四板，未来可能还有更多层次的，包括柜台交易，还有其他融资的众筹等等，这都是多层次资本市场整个构架。但是在融资这一块证券交易所是融资的主要力量，我问了一下新三板，我本身是它的董事，了解一些情况，2013年成立以来，2013年融资8亿，2014年融资137亿，今年2015年是270亿，加起来400多亿，平均每年是100多亿，和证券交易所场内市场比起来，这个数字相当小。当然新三板在蓬勃发展，其他四板市场和其他市场，也没法统计，因为比较散。但是一句话，主要战场直接融资是在证券交易所，就是我们两家证券交易所。

第三，注册制，是个伟大战略当中最有效、最重要的一个武器。为什么这样说，其实我们刚刚黄炜助理对注册制已经做了很好的诠释，注册制到底是什么东西？其实他讲的和核准制是不一样，跟审批制更不一样。20多年核准制、审批制对资本市场做了很大贡献，但是和注册制比起来，它还存在着各种各样的问题，就像打仗的武器一样，武器更新换代了，注册制这个武器是非常好、非常有效、很重要的武器。第四，上交所和深交所也一样，积极准备注册制相关的工作。俗话说兵马未动，粮草先行，我们在积极准备粮草。