金诚信等3只新股30日上市定位分析

金诚信(603979)、恒通股份(603223)和天成自控(603085)周日下午公告称，三只新股将于6月30日登陆上交所交易。

【公司简介】

金诚信此次发行9500万股，无老股转让，发行后总股本3.75亿股。公司主营业务为矿山开发服务，下游行业为矿山开发行业。此次募集资金拟投资于矿山基建/采矿设备购置项目、北京矿山新技术研发中心建设项目以及补充矿山工程建设和采矿运营管理业务运营资金项目。

恒通股份此次发行3000万股，无老股转让，发行后总股本1.2亿股。公司以物流业务为主营业务，包括道路货运业务和LNG贸易物流业务。同时配套重卡销售和维修、驾校培训、吊装、仓储以及汽车租赁业务。本次发行所募集资金将用于综合物流园项目、物流信息化系统建设项目、龙口LNG加气二站建设项目、莱州LNG加气二站建设项目、北海新区LNG加气站建设项目，总投资2.88亿元，拟使用募集资金2.11亿元。

天成自控此次发行2500万股，无老股转让，发行后总股本1亿股。公司的主营业务为各类车辆座椅的研发、生产和销售，产品以工程机械座椅、商用车座椅、农用机械座椅等三大系列为主。公司本次发行所募集资金将用于年产工程机械、商用车、农业机械80万席座椅项目及研发检测中心改造项目，投资总额2.34亿元，拟使用募集资金1.51亿元。

【研究报告】

金诚信：系统化矿山开发服务提供商

金诚信(603979)是系统化矿山开发服务提供商。公司是一家集有色金属矿山、黑色金属矿山及化工矿山工程建设与采矿运营管理、矿山设计与技术研发等业务为一体的专业性管理服务企业。目前，公司主营采矿运营管理和矿山工程建设业务，并开始向矿山设计、技术研发领域延伸，已实现矿山开发系统化的服务能力。

金诚信被王氏兄弟实际控制。金诚信集团为公司控股股东，以直接和间接方式合计持有公司约66.1%股份。公司实际控制人为王先成、王慈成、王友成、王亦成、王意成，五名自然人系同胞兄弟，并已签署《一致行动人协议》，实际控制人合计持有公司约65.0%的股份。

矿业开发服务市场空间巨大。我国目前仍处于工业化阶段，经济仍将保持较长时期增长。矿产行业在国民经济中的重要性越来越高，矿产行业的持续稳定发展，为矿山开发服务业提供了广阔的市场空间。近年来，行业外资本大量进入矿产资源开发行业，更为矿山开发服务企业提供了持续的业务来源，进一步加速了矿山开发的专业化分工与协作的发展进程。经推算，国内2014 年采矿运营管理和矿山工程建设等主营业务的市场容量达964 亿元。

公司资质领先，市场占有率领先。金诚信具有矿山工程施工总承包壹级资质、隧道工程专业承包贰级资质、冶金矿山工程专业甲级工程的设计资质等，是行业内专注度最高的矿山开发服务企业之一，公司作为具备全行业一体化服务能力的企业在国内市场占有率方面存在巨大的上升空间。随着走出去战略和一路一带战略的实施，公司作为国内领先的矿山开发服务上，伴随矿业企业的海外扩张步伐，未来海外市场的空间将更大。

盈利预测。我们预计公司2015-2017 年EPS(摊薄后)分别为0.90 元、1.05元、1.25 元。综合考虑公司的行业地位、成长性、可比公司估值等，认为给予公司2015 年35-40倍的估值是合理的，对应估值区间为36.0-44.0元。

风险提示:矿业市场变化风险、公司财务风险、行业政策风险等.西南证券

恒通股份：普货运输为基,深耕LNG运销

研报长江证券

公司简介:以LNG运销为主的道路货运+物流业务组合

恒通股份以货运物流业务和LNG贸易物流业务为核心,配套汽车整车及零部件销售、汽车维修、仓储理货、起重吊装和驾驶员培训等业务。道路货运和LNG销售的收入占比分别为36.81%和56.53%,而由于道路货运业务毛利率较高,公司2014年70.39%的毛利由道路货运业务贡献。

行业概括:普货运输激烈竞争,LNG等危化品运销更具潜力

由于普通货车投资少、行业进入门槛低,道路运输企业参与者众多,导致我国道路货运行业集中度较低。不过危化品货运和销售由于前期投资额较大、具有较高的准入许可门槛,比普货运输更难进入、毛利率更高。预计山东核心经济圈的发展将带动公路货运和LNG运销业平稳增长。

公司分析:以LNG和公路货运业务为核心,综合业务布局

恒通股份的LNG物流贸易业务包括LNG运输、批发贸易、加气站零售经营等业务,涵盖了LNG中游和下游行业,初步形成了LNG的应用产业链,并通过规模化采购和充沛运输能力形成成本优势。公司的道路货运主要依托港口,打造合营货运车队运营模式,通过区位优势确保业务量稳健增长。

建议估值水平高于普通货运企业

我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.46元、0.55元和0.62元。从估值来看,目前国内主要的区域型公路普通货物运输企业2015年市盈率差异较大,考虑到龙舟股份估值过高而江西长运已经停牌超过一个月,我们认为合理的估值水平在30-50倍之间,而考虑到恒通股份的货运业务中以高门槛的危化品为主,其估值水平可以参考45-50倍的PE水平,大约对应20.7元-23元的股价,比预计的发行价(8.31元)高150%-176%。

天成自控：工程机械座椅龙头

2015-06-23 类别：新股机构：西南证券研究员：高翔

相关研究：

汽车座椅制造专家。公司的主营业务为各位车辆座椅的研发、生产和销售。公司的主要产品以工程机械座椅、商用车座椅和农用机械座椅等三大系列为主。

车辆座椅行业前景向好,本土优质企业竞争高端座椅产品。1、我国车辆座椅行业面临良好的发展机遇。国内主机厂全球化及国际主机厂采购本土化推动了我国车辆座椅行业的发展；车辆座椅产品结构和技术应用向高端升级。2、市场集中度有待提高，本土优质企业竞争高端座椅产品。目前，我国工程机械、商用车及农用机械等车辆座椅行业与国际同行业相比，尚未形成全方位的行业龙头企业，行业集中度有待提高，大多数企业尚处于普通和低端产品市场的竞争，高端座椅产品大部分依赖进口。

公司产品盈利能力较强。公司14年收入3.1亿元，同比增12.9%；净利润3225.2万元，同比增33.8%。综合毛利率32%。公司产品的毛利率较同行业可比公司好，主要是由于汽车零件行业不同细分产品领域的下游客户、产品结构、原材料、技术水平等存在较大不同，导致各公司毛利率水平存在较大的差异。

公司客户优质，工程机械座椅市占率高。在工程机械座椅方面，公司工程机械座椅产品配套于卡特彼勒、龙工、徐工、厦工、柳工和三一重工等行业内标杆企业，且成功进入了卡特彼勒的全球采购体系。商用车领域，产品主要供应东风汽车、江淮汽车、宇通客车等全国商用车龙头企业。在农用机械座椅领域，公司目前主要面向国外售后市场。公司近期还积极开拓乘用车市场，目前已与包括新大洋在内的乘用车客户建立业务联系。

募投项目缓解产能压力，提升技术水平。本次拟向社会公开发行人民币普通股2500万股，募投项目为“年产工程机械、商用车、农业机械80万席座椅项目”和“研发检测中心改造项目”。募投项目将提高生产能力和主机配套能力、提升技术研发水平。

盈利预测与估值。公司拟发行2500万股，以公司IPO后总股本1亿股计算，我们预计公司2015-2017年的EPS分别为0.4元、0.51元、0.63元。参考可比公司平均估值水平，结合公司的经营情况，给予公司2015年40倍估值，对应股价16元。