读者传媒等10只新股7月3日申购指南

读者传媒(603999)

读者传媒此次发行总数为6000万股，网上发行2400万股，发行市盈率19.85倍，申购代码：732999，申购价格：9.77元，单一帐户申购上限24000股，申购数量1000股整数倍。

【基本信息】

【申购状况】

【公司简介】

公司是国内期刊龙头企业，核心产品《读者》期刊创刊于1981 年，连续多年稳居全国期刊发行量首位，占有国内期刊市场约1/40 的份额。

【机构研究】

长江证券：读者传媒合理估值为17.5-23.1元

读者传媒：中国期刊龙头，兼具图书出版发行业态

公司是国内期刊龙头企业，核心产品《读者》期刊创刊于1981 年，连续多年稳居全国期刊发行量首位，占有国内期刊市场约1/40 的份额。公司主要业务为期刊、图书(含教材教辅及一般图书)出版物的出版和发行，二者销售占比合计在69-77%左右，其他业务当前规模有限，业绩影响暂时较小。

行业：监管铸就壁垒，发展面临全新机遇

出版行业受到国家重点管控，准入门槛高，政策驱动较为明显。各方因素使得行业集中度相对较低，在很大程度上制约了产业的发展。在需求上升、互联网++渗透及国家政策利好刺激下，出版行业发展面临全新机遇，未来有望在行业整合及产业升级两方面逐步取得突破。

公司：经营稳健动力充沛，战略清晰前景可期

公司经营风格稳健：资产保持增长，资产总额三年年复合增长率17.31%；资金周转良好，货币资金三年年复合增长率29.00%；过去三年尚未展开大规模的业务扩张投入，资产负债率保持在健康水平。公司盈利能力稳定，利润总额、净利润、归属净利过去三年无大的波动，同时由于期刊业务的成功，公司整体毛利率相比同业处于较高水平。

公司计划打造国内领先的全媒体运营企业，本次募资主要投向刊群建设及数

字出版项目，符合行业发展趋势及公司战略需要，战略清晰前景值得期待。

询价建议

公司拟发行6000 万股，包含发行费用合计募集58633.11 万元，基于当前发行机制我们建议询价为9.77 元/股；结合行业和市场情况，我们认为公司的合理估值区间为对应2015 年预测EPS 的25-33 倍，为17.5-23.1 元。

邦宝益智(603398)

邦宝益智此次发行总数为2400万股，网上发行900万股，发行市盈率22.99倍，申购代码：732398，申购价格：13.97元，单一帐户申购上限9000股，申购数量1000股整数倍。

【基本信息】

【申购状况】

【公司简介】

研发、生产和销售自主品牌“邦宝”、“叻之宝”系列益智玩具以及生产、销售精密非金属模具。

中坚科技(002779)

中坚科技此次发行总数为2200万股，网上发行880万股，发行市盈率18.97倍，申购代码：002779，申购价格：12.11元，单一帐户申购上限8500股，申购数量500股整数倍。

【基本信息】

【申购状况】

【公司简介】

事园林机械及便携式数码发电机的研发、设计、制造及销售。

凯龙股份(002783)

凯龙股份此次发行总数为2087万股，网上发行834.8万股，发行市盈率22.93倍，申购代码：002783，申购价格：28.61元，单一帐户申购上限8000股，申购数量500股整数倍。

【基本信息】

【申购状况】

【公司简介】

公司属于民爆行业，主营业务为研发、生产和销售工业炸药及其相关产品。

【机构研究】

财富证券：凯龙股份合理估值为31.4-39.25元

凯龙股份(002783)公司是湖北省民爆行业龙头企业，国内民爆行业的优势企业。公司属于民爆行业，主营业务为研发、生产和销售工业炸药及其相关产品。截至本招股意向书签署日，公司获批准的工业炸药生产许可能力和安全生产许可能力均为91,000 吨，居于湖北省第一位。根据中国爆破器材行业协会按照工业炸药生产量对全行业工业炸药生产企业进行的排名，2011 年至2013 年，公司分别名列第十一、第九和第十三位。公司工业炸药产品涵盖了包括乳化炸药、膨化硝铵炸药、改性铵油炸药、震源药柱等四大系列的20个品种、145 种规格型号，是我国为数不多的品种门类齐全的工业炸药生产企业之一，可以给客户提供综合配套服务，同时公司产品性能优异，在业内享有较高的知名度。

我国基建投资需求量大，民爆行业具有较高的市场需求支撑。首先，从全国市场看，随着国家推进西部大开发、振兴东北地区等老工业基地、促进中部地区崛起、支持革命老区、民族地区和边疆地区发展以及城镇化建设等战略的实施，未来我国基础设施建设还将不断加强。在经济平稳发展的前提下，各类矿山开发需求也将维持平稳增长。另外，随着能源日趋紧张，石油勘探力度进一步加大。2012 年2 月，国务院下发《关于西部大开发“十二五”规划的批复》，明确表示十二五期间西部地区将继续把基础设施建设放在优先位置，突出交通和水利两个关键环节，兴建一系列重大铁路工程，水利工程。上述各种因素都为民爆产品长期的市场需求提供了保障。2012 年以来，虽然我国基础设施建设、固定资产投资增速有所放缓，但是铁路、公路等大型工程建设已经由城市和平原延伸到乡村和偏远山区，工程建设的难度加大，大型隧道、桥梁数量激增，对工业炸药等民爆器材仍有稳定需求

公司工业炸药产品在湖北省市场占有率第一。公司长期以来的专注与努力，使公司发展成为湖北省内龙头民爆器材生产企业。与省内其他竞争对手相比，在生产规模、技术、品牌、管理等方面均具有较明显的竞争优势。截至目前，公司工业炸药生产许可能力为91,000 吨，位居湖北省第一。湖北省内目前有160 多家爆破作业单位，其中拥有爆破作业一级、二级资质的企业仅16 家，在这16 家企业中，同时拥有工业炸药生产背景的企业仅3 家。公司子公司凯龙工程爆破目前已申请获得爆破作业二级资质和矿山工程施工总承包三级资质。

募集资金投向。本次拟发行2,087 万股，募集资金52311.43 万元，计划使用募集资金投入52311.43 万元。募投项目一为“年产6.25 万吨硝酸铵扩能改造项目”，项目投资22728.00 万元；募投项目二为“工程爆破服务建设项目”，项目投资4083.00 万元；募投项目三为“技术中心扩建项目”，项目投资3,216.43 万元，募投项目四为“金属材料爆炸复合建设项目”，项目投资12,284.00 万元。本次募集资金投资项目建成后，公司产品结构将得以进一步优化，实现“科研、生产、流通、爆破服务”一体化的经营模式，进一步增强公司整体竞争能力和抗风险能力，为公司未来的盈利能力增长提供更坚实的基础。

盈利预测与定价。我们认为公司将保持稳定增长，按照行业增速10%的增长规模，预计2015 年、2016 年的营业收入为9.73 亿元和10.70 亿元，净利润为1.31 亿元和1.45 亿元，摊薄后EPS 为1.57 元、1.73 元，按照公司同行业的松发股份和长城集团的平均估值，2015 年给予20-25 倍PE，对应的合理区间为31.4-39.25 元。若按照公司拟募集资金额计算，加入各种发行费用，足额募集最低需要59717.43 万元，按照发行股本2， 087 万股，足额募集的最低发行价约为28.61 元。

风险提示。安全管理及地方利益导致的市场化进程推进风险；国民经济及相关行业周期波动风险；原材料价格波动风险；硝酸铵市场供求和价格波动风险；主要原材料采购较为集中所带来的风险。

润欣科技(300493)

润欣科技此次发行总数为3000万股，网上发行1200万股，发行市盈率22.97倍，申购代码：300493，申购价格：6.87元，单一帐户申购上限12000股，申购数量500股整数倍。

【基本信息】

【申购状况】

【公司简介】

公司是国内领先的IC产品授权分销商，主要通过向客户提供包括IC应用解决方案在内的一系列技术支持服务从而形成IC产品的销售，分销的IC产品以通讯连接芯片和传感器芯片为主。

【机构研究】

财富证券：润欣科技合理估值为39.6-42.9元

公司是国内领先的IC产品授权分销商，主要通过向客户提供包括IC应用解决方案在内的一系列技术支持服务从而形成IC产品的销售，分销的IC产品以通讯连接芯片和传感器芯片为主。目前主要代理高通创锐讯、新思、恩智浦、思佳讯、AVX/京瓷、普思等全球着名IC设计制造公司的IC产品，并拥有中兴康讯、共进电子、大疆创新等客户，是IC产业链中连接上下游的重要纽带。

IC授权分销商已成为产业链中IC应用技术的重要提供方。部分IC授权分销商通过为客户包括IC应用解决方案在内的一系列技术支持服务，以实现IC在终端电子产品中的特定功能，并最终达成销售IC产品订单，该方式已成为IC授权分销商的重要业务模式，占到其提供的增值服务的77%。

我们看好IC分销行业的发展。首先IC产业是关系经济发展及国防安全的高科技支柱产业，一直受到国家的高度重视和大力支持；其次下游行业移动通讯领域、宽带接入领域、消费电子领域和工业控制领域发展迅速；最后随着越来越多的IC设计制造商在中国扩大投入，将促进更多的本土分销商与IC设计制造商进行合作，这也为国内IC分销商带来广阔的发展空间。

盈利预测与估值：本次拟公开发行3000万股，募集资金20610万元。主要用于“工控MCU与ARM嵌入式系统研发项目”、“智能手机关键元件开发和推广项目”和“现有产品线规模扩充项目”。预计2015、2016年公司净利润分别为0.4亿和0.42亿，对应EPS分别为0.33、0.35元。公司发行底价为6.87元；行业平均市盈率约为150倍左右，按照谨慎原则给予公司IPO价格2015年120-130倍市盈率，对应合理估值为39.6-42.9元。

风险提示：主要产品结构变化、合作授权关系出现变化、授权分销模式在产业链中所占的比例出现大幅下降。

博敏电子(603936)

博敏电子此次发行总数为4185万股，网上发行1665万股，发行市盈率22.98倍，申购代码：732936，申购价格：8.06元，单一帐户申购上限16000股，申购数量1000股整数倍。

【基本信息】

【申购状况】

【公司简介】

公司主营印制电路板的研发、生产和销售，主要产品为多层(含HDI)和单/双面印制电路板，产品应用于消费电子、通讯设备、汽车电子。

【机构研究】

财富证券：博敏电子合理估值为12.0-15.05元

印制电路板制造商，近三年毛利率、净利润均下滑。公司主营印制电路板的研发、生产和销售，主要产品为多层(含HDI)和单/双面印制电路板，产品应用于消费电子、通讯设备、汽车电子。公司2012-2014 年营业收入为8.33 亿元、10.01 亿元、10.53 亿元，净利润7318 万元、7112 万元、6922 万元，毛利率为23.85%、21.58%、20.72%，扣非后ROE 为17.15%、14.91%、11.12%。

上游受大宗金属商品影响，下游受多重需求影响。印制电路板产业链的上游包括覆铜板、电解铜箔、半固化片、干膜和油墨等，上述原材料的供应情况和价格水平决定了印制电路板企业的生产成本；而下游包括消费电子、通讯设备、汽车电子等，上述行业的周期性波动决定了印制电路板产品的需求和价格水平。

行业增速3%，中国产值占全球第一，但行业集中度较低，竞争非常激烈。Prismark预计2014-2019 年期间，全球PCB产值将保持年均复合增长率3.1%的速度稳定增长，在2019 年整体规模将有望达到668.68 亿美元。同时，根据Prismark 数据显示，亚洲、美洲和欧洲是全球最主要的PCB 生产区域。从2001 年开始，全球PCB 产能主要向中国大陆转移，2013 年度中国大陆印制电路板产值已占据全球总产值超40%的份额，产值规模全球第一。2012 年数据显示，国内排名前10 的企业销售收入合计仅占全国PCB 产业销售总额的23.94%，排名第一的企业市场份额仅为3.86%，公司国内市场占有率2011 年为0.51%和2013 年为0.70%。我国PCB 行业集中度较低，竞争非常激烈，行业平均毛利率水平在15%-18%左右。公司国内的竞争对手中上市公司有：超声电子、超华科技、依顿电子、中京电子等。

公司的竞争优势：产品结构和高端客户。公司具备完善的产品结构，产品涵盖HDI 板、多层板、单/双面板、挠性电路板、刚挠结合板和其他特殊材质板。公司实施差异化竞争战略，重点生产技术含量高、应用领域相对高端的产品，在一定程度上避免了在行业内生产准入门槛较低的标准化产品领域进行重复竞争。另外，公司在经营过程中积累了丰富的客户资源，已成为包括百富计算机、沃特沃德、三星电子、格力电器、比亚迪、新大陆电脑、伊顿电气、新国都、华智融、瑞斯康达、联想、中兴、小米、伟创力和罗姆电子等一大批大型优质客户的供应商。

募集资金投向。本次拟发行不超过4,185 万股，募集资金净额不超过30,110.01 万元。募集资金将投入“高端印制电路板产业化建设项目”，项目建设期3 年。项目实施后将每年新增68 万平方米高端印制电路板的产能，包括HDI 板36 万平方米、刚挠结合板8 万平方米和任意阶HDI 板24 万平方米。新增68 万平方米产能较2014 年产能146 万平米增加46.5%，其中2014 年产能利用率和产销率达到92.9%和97.6%。

盈利预测与定价。预计公司2015、2016 年的营业收入分别为108,527 万元、111,783万元，净利润7129 万元、7343 万元，考虑IPO 摊薄后EPS 为0.43、0.44 元。参考印制电路板行业同类型上市公司例如超声电子、超华科技的估值水平，给予公司15 年30-35 倍PE，对应的合理股价区间为12.0-15.05 元。若按照公司拟募资金额计算，加入各种发行费用，足额募集最低需要33,731.1 万元，按照发行股本4,185 万股，足额募集的最低发行价约为8.06 元。

风险提示。市场竞争风险；原材料价格波动风险；环保相关风险。