二季度经济数据不佳 宽松周期或未结束？

上半年，尽管有地方债置换、地产调控松绑、央行连续降准降息等多项政策保驾护航，但已经公布的主要宏观经济指标仍出现疲弱态势。

那么，下半年宏观经济将如何发展？还有哪些政策可能出台并对A股产生影响？《每日经济新闻》记者就此展开了调研。

宽松周期或未结束

虽然二季度GDP等重要数据稍后才会公布，但多家研究机构预计，二季度中国GDP同比增速将会继续回落。

事实上，之前公布的一些重要经济指标已经暗示了二季度GDP数据不会很好看。如6月全国PMI为50.2，而市场预期为50.4，在历年同期中也属于中等偏低水平。

不过，事物都有两面性。《每日经济新闻》记者注意到，经济下行阶段，往往会出现较为宽松的货币政策和持续的政策刺激，从而有利于资本市场。

海通证券宏观策略分析师姜超指出，从6月PMI数据来看，制造业依然薄弱，需求不足和贷款利率偏高仍是其症结所在，预计未来政府稳增长政策仍将继续加码。

兴业证券认为，从降准后央行的表述来看，央行对于银行间流动性已满意，货币政策接下来的重点在于如何将宽松的资金引导到实体经济，且结构性地引导至政府期望的部门。方正证券也指出，后期货币政策的两个维度——长端和短端投放速率的中枢会变得更加稳定，货币政策将由“长短同放”走向“稳短放长”。

对央行超预期地降准降息，姜超表示，人口红利渐弱，利率下降是长期趋势。目前，我国实际贷款利率高达8%左右，远超7%的GDP实际增速，预示未来潜在降息空间仍大，降息周期应未结束。但6月主要城市地产销量增速再创新高，加之积极财政稳步发力稳定基建投资，经济有望于四季度逐渐见底企稳，因而年内继续降息的空间有限，更多的降息或留待来年。同时，考虑到美联储或会在9月启动加息，我国三季度仍有降准可能，以对冲资金流出。

全年基建投资或超13万亿

中国银行近日发布的《2015年三季度经济金融展望报告》指出，在经济下行压力仍然较大的背景下，下半年财政政策将从三个方面加力增效：

第一，加快预算支出执行进度，多渠道筹措建设资金。如通过设立基金、用好税收优惠、奖励资金、转移支付等多措并举吸引社会资本参与PPP项目等。

第二，扩大减税降费政策力度。包括加大对小微企业、创业创新以及新产品、新业态和新商业模式等的支持；在前期政策基础上，将提高出口退税率的商品范围扩展至其他产能过剩产品；力争今年全面完成营改增等。

第三，积极推进第二批1万亿元的债务置换额度。同时，加快建立规范的地方政府举债融资机制，对地方政府债务实行限额管理等。

此外，中国银行经过测算后表示，从三大需求来看，当前经济下行压力主要来源于工业生产和投资活动增长的大幅回落。从短期来看，在经济下行期增加基础设施投资，有利于稳增长和减小经济波动。“综合今年以来政府政策、项目审批、施工进度以及到位资金等情况，预计今年基础设施建设投资将达到13.5万亿元，增速约为20.3%。”