上投摩根：降准符合预期 股市长期更依赖改善基本面

2012年02月20日 09:18
来源：上投摩根

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上投摩根对存款准备金率下调的最新点评

中国人民银行决定，自2012年2月24日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次下调后，大型金融机构存款准备金率为20.5%，中小型金融机构存款准备金率为17%。这是今年以来央行首次下调存款准备金率。上次央行宣布下调准备金率是在2011年11月30日，当时是央行三年来首次下调准备金率。

对此，上投摩根认为：

本次降准在方向上符合预期，契合今年货币政策较去年相比略为宽松的总体判断。特别是近期公布的M1和信贷数据不及预期，以及外汇占款减少，也为此次调整提供了时间窗口，调准将有利于缓解银行体系流动性紧张给实体企业带来的负面冲击，为实体经济活动提供一定支持。

但是，对潜在通货膨胀的关注，将减缓政策放松的步伐。同时，考虑到央行2012年M2预增14%这一历史较低目标水平，以及实际M2增速可能在12%-13%左右，此次降准并不意味着国家的调控政策将就此进入全面放松通道，政策将依旧保持逐步趋于宽松的态势，预计未来存款准备金率还有两次以上下调空间，不过2012年全年货币政策将属于不紧不松的状态。

最后，此次降准对短期市场有正面支持作用，特别是目前市场处于阻力位，但股市长期走向更依赖于基本面的改善。目前情况是，一方面政策逐步趋于宽松，另一方面，市场又面临着对经济下行的担忧。因此，短期市场将处于盘整态势，预计2012年全年上行仍是大概率事件。