债券代持牵出邹昱案 基金只是外围大行交易员是核心

2013年04月18日 07:20
来源：证券时报网 作者：李湉湉

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一场由丙类户引发的调查因为涉及公募被迅速放大，尽管对原万家基金经理邹昱的调查尚无定论，但银行间债券市场的黑幕注定要被揭开。有业内资深人士透露，对邹昱被调查的种种猜测，其实都是银行间的旧事。近年来多有查处，但基金鲜有涉案，因为相对于有20多万亿体量的银行间债券市场，基金规模较小，只能涉足外围。随着调查深入，或许会有更多“大鱼”落网。

基金公司下封口令

事实上，债券圈从去年底以来就感觉到风声很紧。一句流传很广的玩笑话是，“电话一直要开着，要不还以为你被请去喝茶协助调查了。”在小圈子的聚会中，“谁接受了调查”是最热的话题，据称前期广深三家大中型基金公司经调查后被证清白。万家事件后，多家基金公司更是对债券基金经理下了封口令，强调在调查诉讼情况不明时，禁止信谣传谣。

不过，业内仍推测出多个版本。一种说法认为，邹昱曾在银行供职，从事固定收益研究，有便利参与一些丙类户的灰色操作，被调查可能与此有关，万家基金公告中称“邹昱任职期间未发现有损害基金份额持有人利益的行为发生”也印证了这一点。一种说法认为，他用基金资产为丙类户代持，虽然代持的收益比放回购高，不影响持有人利益，但他拿了代持的返点涉嫌利益输送。还有一种说法认为，邹昱是找其他资金为基金代持，利益输送给了基金，他管理的基金恰恰也收益很高，邹昱个人并没有拿好处，只是为了博收益，在排名决定一切的生存环境中，这也不是不可能。不过，由于基金公司内控严格，低买高卖给利益相关丙类户赚差价的做法基本不可能发生。

多家基金公司固定收益人士表示，代持并非都违规，如果签署了正式合同跟公司备案，且不涉及返点，这种“公对公”操作就没问题。同时，基金的资金量在债券市场上占比很小，代持的主力军是一些小的城商行和农联社。

基金只是冰山一角

前文猜测的版本都难逃丙类户，目前银行间债券市场的投资者账户分为甲类户、乙类户和丙类户。甲类为商业银行，乙类一般为信用社、基金、保险和非银行金融机构，丙类户则大部分为非金融机构法人。

2011年富滇银行曝出倒券风波前，银行可以给丙类户垫资，这使得丙类户能靠代持空手套白狼游走于一些灰色地带。不过此后央行已要求各家商业银行暂停丙类户垫资、无实际资金往来的撮合及代持，目前丙类户必须全额交易，很多早年名噪一时的丙类户黯然退出银行间市场。所以，目前调查的应该都是2008年、2009年的“旧案”。

丙类户的背后又是谁？其实，对于价格严重偏离估值，也无任何合理原因的频繁交易的丙类户，有关部门一直在调查，从2011年8月富滇银行倒券风波后，对丙类户的调查更是升级，目前严查已持续了将近两年。

据业内人士透露，在一连串的顺藤摸瓜中，除了已知的万家基金的邹昱和中信证券的杨辉，东北有商业银行和农联社都因为丙类户被调查，注册于中部省市的一家中型券商固定收益负责人也被调查，涉及回扣金额巨大。“以资金量、人脉和市场资源而言，基金最多是外围，银行尤其是大行交易员才算真正的核心圈，在前几年丙类户没规范的时候，不排除其中有一些灰色地带。”一位不愿意具名的券商人士说。

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