债市亡羊补牢 乙、丙账户静候裁决

2013年05月10日 01:32
来源：21世纪经济报道 作者：松壑 杨颖桦

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面对银行间债券市场曝出诸多丑闻，监管层边处理已查出的涉案人员，同时也从制度层面对债市进行修补与重构。

5月7日，中央国债登记结算有限责任公司(下称“中债登”)继叫停丙类账户新开户后，又叫停丙类账户在银行间债市的买入操作。

数位受访的债市人士表示，从监管层一连串的动作看，这一决策并非偶然。

4月21日，公安机关批捕涉嫌债市违规行为的原中信证券固定收益部董事总经理杨辉。4天后，中债登通知叫停信托产品、券商资管、基金专户在银行间债市的账户开立，而央行也暂停受理账户报备。

监管祭出组合拳，或在于期望通过系统化整顿，让债市不再留“监管死角”。与此同时，此次整顿波及的乙、丙类账户，亦对监管层的态度保持密切关注。

事实上，监管层已在制度修订层面有所动作。有报道称，发改委日前以口头通知形式表示，将逐步使企业债的发行方式由“协议定价”逐步改为“簿记建档”，业内普遍认为，该举措将推动企业债发行定价“更市场化”。

丙类户去留

持续整顿中，作为丙类户的投资公司感到政策突变带来的不确定性，部分丙类户暂停所有交易转入观望期。

本报记者获悉，目前，作为一家银行间债市丙类户，注册于北京大兴区的某投资咨询公司已停止债市相关业务。

“前两天我们还有债券，现在卖得差不多了。”该公司业务人士坦言，“现在公司的债市业务都停了，以后做不做还要等政策。”

上月中旬，该公司还在低价挂售12沛国资、12白城、12阿克苏信诚等数笔城投债。不到一个月，上述债券已被一扫而空。

上述人士表示，对日后丙类户能否重新进入银行间债市交易“不抱信心”。有机构人士亦认为，丙类户可能在整顿下取消。

“只能出不能入，丙类账户进入银行间债市的增量部分几乎全部堵死。”某汇金系券商债券研究员表示，“这样整顿，意味着监管层可能会放弃丙类户。”

对于丙类户的去留问题，业内早有争议。此前有报道称，监管层在债市整顿中，或将对丙类户采取逐步取消或升级的措施。

中债登前法律顾问、德润律师事务所合伙人柯荆民撰文表示，丙类户是银行间债市发展初期，因缺乏流动性而引入的补充产物，做市商制度成熟后，丙类户已完成历史使命。“必须取消丙类户，这样才能完善做市商制度，真正解决市场流动性问题。”

各种猜测悬空下，丙类户去留怎样定论，业界正静候监管层的裁决。

乙类户重启窗口待解

与重整债市相关的，还有诸多非银行金融机构正在期待的乙类户开户重启事宜。

5月9日，本报记者从北京某券商资管人士处获悉，乙类户的账户开立或将于一个月左右后恢复正常。

“这是符合预期的，乙类户开户的暂停不应太久。”上述资管人士称，“开户暂停太久，肯定会给投资者带来损失，像我们刚发的大集合，钱放在账上投不出去。”

但亦有人士表示，“没听到这个消息，时间不会这么短吧。”沪上某券商固定收益部研究主管表示，“好多问题要解决，比如银行理财也要从丙类户升级为乙类户，这些事要一步步走流程。”

4月，中债登仅叫停具备私募性质的乙类账户，而社保基金、公募类基金乙类户并未受波及。不过，仍有产品因定位夹杂于公、私募间而遭牵连，如证券公司大集合产品。

有人士猜测，此前之所以叫停私募型乙类户的开设，是因私募型计划可帮助部分非金融类企业绕开丙类户限制进入债市。

“丙类户(非金融企业)可能入场的开户方式均被叫停在前，已开立账户的丙类户的买入操作被禁止在后。”上述券商研究员分析，“如此一来，丙类户持债的增量被大幅限制。”

一旦乙类户开户重启，非金融企业又可通过信托或资管计划进入债市。“丙类户去留很难说，从乙类户开户叫停到重启的这段日子，可能正是留给监管层集中重整债市诸多问题的时机。”上述券商研究员猜测，“可能不仅涉及丙类户，还有些账户代持养券的行为也要得以整治。”

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