人民币汇率市场化迈出重要一步

2012年04月17日 05:09
来源：证券日报

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专家认为，汇率波幅还将继续扩大，最后直至完全放开

-本报记者 夏 青

自16日起，人民币对美元交易价浮动幅度由5‰扩大至1%。对此，业内普遍认为，这是人民币汇率逐步市场化的重要一步，同时表示人民币单边升值趋势的结束。不仅如此，业内专家还认为，人民币汇率波幅未来还将继续扩大，最后完全开放。但这需要一个比较长期的过程。

人民币告别单边升值

对于央行宣布的扩大人民币汇率波动幅度的消息，市场叫好声一片。不仅加快了汇率改革的步伐，也意味着人民币单边升值趋势的结束。

央行要求，每日银行间即期外汇市场人民币对美元的交易价可在中国外汇交易中心对外公布的当日人民币对美元中间价上下百分之一的幅度内浮动。而外汇指定银行为客户提供当日美元最高现汇卖出价与最低现汇买入价之差不得超过当日汇率中间价的幅度由1%扩大至2%，其他规定仍遵照《中国人民银行关于银行间外汇市场交易汇价和外汇指定银行挂牌汇价管理有关问题的通知》执行。

澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚认为，人民币交易区间扩大，加上中国的贸易顺差开始不断减小，意味着人民币的单边升值趋势可能已经基本结束。未来的一段时间，人民币双向波动增强将是大概率事件。

汇丰大中华区首席经济学家、董事总经理屈宏斌则更加乐观，他断定，这一政策调整等于向世界宣布人民币单边升值的趋势已经终结，人民币将进入真正双向波动的新时代。“此举有重要的象征意义。”屈宏斌称。

中信国际资产北京公司副总邵辉表示，这是人民币汇率市场化的重要一步，也意味着人民币单边升值趋势的结束。

人民币汇率长期走势图显示，无论是5年、2年还是1年，大趋势上人民币对美元单边升值的趋势一直在继续。数据显示，2005年至2011年年末，人民币对美元汇率累计升值31.35%。仅2011年，人民币汇率升值幅度达到5.11%，人民币的实际有效汇率指数也升至107.97，创下历史最高水平。进入2012年，人民币升值的步伐也并没有就此打住，美元对人民币汇率已经进入“6.2”时代。

不过，4月16日当天，银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.2960元，较前一交易日回落81个基点。这或许只是偶然，但不得不说这也是一个预示。

人民币单边升值不仅使国内通胀压力频增，也让国内消费大量外流。结束了单边升值，对缓解通胀有力，也利好外贸企业。

有效抑制游资

兴业银行首席经济学家鲁政委认为，10个月左右人民币汇率波动幅度应该再进一步扩大到2.5%。三年后再进一步扩大，此后就接近自由浮动了，那时就将能够为未来美元的波动提供足够缓冲。他表示，中国的外汇市场整体上交易量还不够大，企业避险的积极性不高，目前的汇率波动幅度还显得太小。

邵辉也认为，人民币汇率未来还将继续扩大波幅，从2%到5%再到10%。最后直至完全放开，但这可能需要一段较长的时间，3—5年内很难实现。

刘利刚称，中国开始逐步推进资本账户开放的进程，这意味着如果央行希望保持货币政策的独立性，那么必须允许人民币汇率更加浮动。

扩大人民币汇率浮动区间将有效地抑制游资对人民币的投机炒作，会更有利于人民币币值的双向波动。

中国外汇投资研究院院长谭雅玲认为，外资在押宝人民币升值时遭遇的挑战将更大，因为更大的波动空间增加操作难度。与此同时，央行能够主动扩大浮动区间，说明对自己控制力的信心更强，这一调整对投机的冲击会大过对央行控制力的冲击。

复旦大学金融研究院副院长陈学彬也持相同观点。他表示，人民币和美元之间此前波幅较小，人民币的单边升值给大量投机游资带来炒作机会。而此次扩大浮动区间，能够有效地抑制这种投机。

不仅如此，此次汇率波幅扩大后，央行通过市场大幅收购外汇的压力大大减轻，可以更多地通过市场发挥调节作用。央行收购外汇，导致释放货币的操作压力减少之后，宏观调控的自主性就会得到提升。面对今年复杂的经济环境，央行调控也可以更加自如。中国社科院经济评价中心主任刘煜辉如是表示。

汇率已接近“均衡”水平

对于当前人民币对美元汇率是否达到合理水平，国内外看法不一，以美国为代表的西方国家认为，人民币被低估，应继续大幅升值。而国内的专家学者则一致认为，当前人民币高估，应适当贬值，对出口企业有利。

在今年全国“两会”的记者招待会上，温家宝总理曾经表示，中国的人民币汇率有可能已经接近均衡水平，我们将继续加大汇改力度，特别是较大幅度地实行双向的波动。

正是因为人民币汇率已接近“均衡”水平，进一步放宽双向波动幅度的时机才宣告成熟。而且，在人民币汇率已接近“均衡”的背景下，央行扩大波动幅度，才不会引起市场的剧烈波动。

判断人民币汇率已经接近“均衡”水平，主要从以下几个方面：一、从2005年汇改以来，人民币对美元的累计升值幅度超过30%。二、从国际收支顺差来看，2011年全年中国国际收支顺差较2010年下降19%，其中资本和金融项目顺差下降23%，远低于国际公认的警戒线。三、从人民币外汇即期市场来看，一方面第一季度人民币对美元升幅仅为0.09%，且一度出现贬值的走势；另一方面人民币对美元中间价的波动幅度加大，3月份多次出现超过100个基点的涨跌。四、从境外NDF市场来看，人民币远期报价远远高于境内的报价，说明境外投资者对人民币持看跌预期。

不仅如此，数据显示，今年2月份贸易逆差达到315亿美元，创下自1998年以来的最高值。央行副行长易纲在全国人大会议上表示，贸易逆差意味着“人民币的汇率达到了接近均衡的水平，我以为这至少是一个很正面的迹象。”

2011年底，银行间外汇市场人民币对美元即期交易连续出现12个“跌停”。与此同时，出现商业银行挂牌汇率买卖价均在中间价之上的操作。业内人士表示，这从侧面表明，现有中间价难以有效反映外汇市场供求关系。在扩大人民币对美元交易价浮动幅度后，在一个相对较宽的波动区间中，市场交易主体能进行完全交易性操作，通过市场操作发现真实价格水平，也会促进汇率趋向合理均衡水平。

[责任编辑：liliang] 标签：人民币 汇率 中间价 波动 

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