刘利刚:本轮热钱袭港不会来去匆匆
香港近日连续四次干预汇市,以此压低港元汇率。同时,近期人民币兑美元即期汇率也连创新高。在这背后,是热钱通过各种投资渠道流入香港和内地资本市场。10月26日澳新银行大中华区首席经济学家刘利刚做客证券时报网财苑社区(cy.stcn.com),与财苑网友共同分享热钱袭港的独到见解。
网友:您觉得,此次美联储第三轮量化宽松政策(QE3)导致热钱袭港,与第一轮量化宽松(QE1)以及1998年亚洲金融危机情形下的国际炒家来袭相比,有何相同点、有何不同点?
刘利刚:相比而言,本轮热钱来袭更主要的原因还是看好中国经济,因此热钱来袭并不是一个纯粹的投机行为。但需要注意的是,先期进入香港的资金可能仍然以投机性较强的对冲基金为主,这意味着如果未来有更多的实业资本和相对保守的资金进入,那么资本流入将可能保持较长的时间。
网友:未来港元的需求是否会继续扩大?这一轮热钱流入的平衡点将出现在哪里?港元利率与美元挂钩所形成的套利机制是否会引发人民币再次降息?
刘利刚:目前来看还很难判断,由于美国加息仍然较为遥远。美国失业率到7%还至少需要一年的时间。同时,中国新一轮的换届周期才刚刚开始,新一轮经济周期也会开始,因此资本滞港的时间可能会比较长。
在资本账户管制还有效的前提下,人民币降息与否更取决于国内的经济环境和通胀预期,而与套利行为的关系不那么密切。但是如果资本流入加剧,我们也不排除再次降息的可能。
网友:近日人民币兑美元升值较快,请问您认为原因是什么?您预计这种趋势会延续多久?
刘利刚:本轮人民币升值是内盘带动外盘。我们认为,不可忽视的是来自美国的政治压力,这也意味着在美国大选后,人民币可能存在着一定的回调。在经济整体疲弱、大宗商品存货较高、股市低迷、楼市管控、套利交易的机会不多的情况下,人民币升值的空间并不大。
网友:QE3背景下,美元本身是相对贬值的,人民币升值压力会因此加大,您预计5年内人民币兑美元会达到多少?投资者该如何应对?
刘利刚:这并不是一个容易回答的问题。总体来看,人民币兑美元会保持一定的升势,按照年均1%至2%左右的升幅,5年内人民币兑美元仍有5%至10%左右的升值幅度。
对于国内投资者来说,考虑到未来通胀的可能性,应该增加对抗通胀资产的配置,比如说较为灵活的货币市场基金,黄金以及不动产。
网友:本轮热钱是否会买入人民币资产,这对A股相关行业有何影响?
刘利刚:对于A股,我个人一直保持一定的谨慎。从某种程度上来说,A股仍然存在着明显的结构性问题。同时,大股东如何保证对中小股东的承诺,并保持利益的一致性,这也是一个需要解决的问题。从这个角度来说,A股的上升仍然会跟随外盘,直至投资者重新建立信心。从长远来看,A股摆脱弱势还需要从根本上进行制度性改革。就行业来看,新一轮经济周期如果还是依靠投资来拉动,那么原材料类股票应有一定潜力。
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