2011年01月16日 03:25
来源：每日经济新闻

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每经记者郭维娜发自深圳

就在业内认为1月20日公布CPI数据之前的政策真空期里，央行于1月14日晚间宣布新年首次上调存款准备金率。从2011年1月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行一年以内第七次上调存款准备金率，至此，大型金融机构已达19%的历史高位。

据《每日经济新闻》对多位专家的采访，央行此时上调存准率是为了应对1月贷款井喷及公开市场流动性再度回暖，管理流动性预期。但这并不意味着一月份加息警报解除，虽然有部分专家认为短期无加息必要，但仍然有部分专家表示，不排除春节前后加息的可能性，具体要看下周出台的2010年12月CPI情况、物价最新走势，以及即将公布的GDP数据。

值得一提的是，央行行长助理李东荣1月14日在中国进出口企业第九届年会上表示，央行将认真贯彻实施稳健的货币政策，加强宏观审慎管理，把好流动性总闸门，合理引导货币信贷总量合理增长，保持合理的社会融资规模。同时他再次强调央行将继续统筹协调使用利率、存款准备金率、公开市场操作等价格和数量型工具。

应对流动性趋强状况

对于央行的新年第一枪，中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇在微博上表示，央行再次提高存款准备金率，意在对流动性进行灵活管理，防止银行再度出现年初信贷井喷的状况。

此前消息称，四大行1月上旬已新增信贷2400亿，新年头7天各类金融机构新增贷款接近5000亿元，1月份信贷调控压力很大。

此前，央行在2011年工作会议上称要“实施差别准备金动态调整措施，引导货币信贷平稳适度增长。”但此次仍然是直接一刀切地全部上调了0.5个百分点。或许信贷增长的压力太大。

中国农业银行战略管理部总经理胡新智在接受《每日经济新闻》记者采访时称，差别存款准备金率的动态调整的手段、技术方法目前仍在磨合之中，预计春节前还不会使用，所以现在统一调一次。

渣打银行全球研究经济师李炜认为，此次之所以选择上调存准率，一方面是因为一月贷款增长太快，渣打判断央行会将一月份信贷控制在不超过1.3万亿；另外，目前银行间流动性趋强，比如7天回购利率已连续下跌多日，此时上调存准率不会对银行间市场造成太大影响。

胡新智表示，央行面临着流动性管理压力。他指出，2010年12月新增外汇占款4033亿，处于历史上较高水平；12月末M2增速达到19.7%，高于2010年年初17%的预期目标。另外，央行的调控手段受到一定制约，“刚刚加完息，央行会灵活使用数量型和价格型工具，在法定存款准备金率有调整的空间下，会首先调整法定存款准备金率”。他认为，公开市场操作本周净投放450亿，发挥作用有限。

中银国际控股有限公司首席经济学家曹远征也告诉记者，央行此次反预期操作，能收紧银根，控制通胀预期。

存准率上调空间犹存

对于未来存款准备金率的调整，专家都表示，空间仍比较大。

据《每日经济新闻》采访的数位专家判断，此次存准率上调0.5个百分点的幅度，会吸收约3000亿～4000亿资金。

兴业银行资深经济学家鲁政委此前的报告认为，2011年法定存款准备金率可能最终上调至23%左右。他判断，此次上调能吸收接近4000亿资金，避免给银行不适当的激励，但对贷款影响可能比较温和。

胡新智称，此次上调将回收3000～3300亿左右资金，短期内对银行不会有太大影响，但是政策导向明显，使银行的信贷投放更加理性谨慎。未来存款准备金率可以调到21%或更多，他们判断未来还有3到5次50个BP的调整。

曹远征也称，“上调空间很大，理论上可达到25%。”他表示，这主要是信号，将使银行的可贷资金减少。

李炜认为存准率没有硬性的比例标准，只要超额存款准备金率仍然高过2.5%，法定存款准备金率都可以上调。

不排除春节前后加息

此次上调无疑只是央行今年一系列动作的开端。未来央行将采取何种措施也引发市场猜测。

郭田勇认为，此次上调存准率可避免节前易出现的通胀预期走强的情况，不过仍不能排除央行春节前后加息的可能性。

李炜认为，上调存准率，并不意味着一月份加息警报解除，仍然要看下周出台的CPI情况及GDP数据。他表示，央行不会仅仅根据12月CPI情况来确定是否加息，还会考虑1月份以来物价走势，据渣打的观察，新年第一周食品价格都呈现上涨态势，如果下一周持续上涨，央行压力就会比较大。另外，如果GDP数据较高的话，央行加息会有更大支撑。

渣打银行判断，今年将加息3次，会在7月份之前完成，下半年是否还要加息，将视上半年调控效果而定。

不过，鲁政委认为，1月份加息可能性很小，因为没有迫切的必要性，他预期今年将加4～5次息，未来的调控央行还会运用多种工具。

胡新智也表示1月份加息可能性不大，他认为未来央行会重点监测流动性状况、关注CPI，监测银行整体信贷投放，再决定采用何种工具，“如果信贷投放过快，央行会动用差别存款准备金率，如果物价上涨过快，就加息。”