2011年01月17日 07:12
来源：第一财经日报 作者：聂伟柱

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聂伟柱

在汹涌的流动性面前，央行频频启用存款准备金率把好流动性总闸门。

1月14日，人民银行宣布，从2011年1月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次存款准备金率的上调，是继2010年六次提高存款准备金率共3个百分点之后，2011年首度上调这一指标。

“从实际影响来说，本次上调直接冻结大约3600亿元资金。本次上调之后，以四大国有银行计算的法定存款准备金率已达19.0%。”兴业银行资深经济学家鲁政委表示，影响更大的是预期。在央行接连出手面前，市场预期受到的影响将更大，特别是对未来更长时期的流动性前景可能逐步变得更为谨慎。

1月14日，在中国进出口企业第九届年会上，央行行长助理李东荣表示，将继续统筹协调使用利率、存款准备金率、公开市场操作等价格和数量型工具，并健全宏观审慎政策框架，丰富和完善货币政策工具，增强宏观调控的灵活性、针对性和有效性。

央行货币政策委员会委员夏斌则认为，此次央行上调存款准备金率，旨在回收流动性，是根据外汇占款状况、到期中期票据等情况，综合作出的决策。

统计数据显示，2010年四季度，我国新增外汇储备1990亿美元，继三季度后再创1997年以来季度新高。其中，10月、11月和12月分别新增1126亿美元、69亿美元和795亿美元。

从去年三季度开始，我国外汇占款呈现出快速增加态势。到2010年12月，新增外汇占款达到4033亿元，处于较高水平。整个2010年金融机构外汇占款总量已达22.58万亿元。

鲁政委表示，由于开年人民币对美元即快速升值，使得市场对2011 年全年升值预期大幅提高至5%以上，由此必然导致1月份外汇占款依然在高位，保守预计也可能在4000亿上下。

中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇也表示，央行再次提高存款准备金率，意在对流动性进行灵活管理，防止银行再度出现年初信贷井喷的状况。同时，可避免节前易出现的通胀预期走强的情况。

按照惯例，1月份是商业银行投放贷款最为冲动的月份之一。但银行大规模的信贷投放将对把好流动性闸门的目标带来挑战。通过上调存款准备金率，冻结约3600亿银行资金，将在一定程度上抑制银行信贷投放的冲动。

鲁政委分析认为，本次上调存款准备金率另一个促成因素在于，由于去年财政存款流出很可能超过了1.5 万亿，但因流出时间偏晚，使得仅仅一次准备金率上调货币市场利率便出现暴涨，令央行无法对其在去年年内进行更多对冲，由此导致年末M2 仍高居19%以上。这使得今年有必要对其进行回笼。

统计显示，2010年末，广义货币供应量M2增长19.7%，全年新增人民币贷款7.95万亿元，上述两个数据均突破了年初设定的17%和7.5万亿元左右的计划目标。

鲁政委还预计，本次上调之后，农历新年前应该不会继续加息。对于第一季度，可能平均每个月上调一次准备金率的预期，即未来可能还有两次准备金率的上调。