华安基金2012年度策略报告：从筑底到回暖

2012年01月17日 17:48
来源：凤凰网财经

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华安基金此间发布2012年度策略报告，认为2012年A股市场将可能经历筑底阶段再到回暖的过程，二季度中后期之后A股市场可能逐步具备系统性机会。华安基金同时建议，2012年度大类资产配置可尝试先债后股的配置思路。

2011年，A股市场先扬后抑，上证综指全年下跌21.68%，并且出现了罕见的股债双杀局面。针对2012年市场走势，华安基金预期将市场走势可能出现两个阶段，第一阶段为探底、筑底阶段，第二阶段是回暖阶段。

“目前，两个阶段难以清晰界定，关键在于政策出台的时间、节奏和力度。目前判断分界点可能在二季度。”华安基金表示。

但华安基金同时指出，上述市场走势两个阶段观点基于以下基本前提判断，即欧洲经济衰退但银行体系不会出现雷曼式崩溃；房地产有内在需求支撑，刚需能支撑销售量的温和增长； 没有重大地缘政治事件推动大宗商品价格飙升；国内政策能够跟随经济形势逐步放松。

“上述情形任一发生改变，则分析框架将发生变化，分析结果也将随之相应调整。”华安基金表示。

在第一阶段探内，华安基金认为存在经济下滑凸现与政策渐进放松两个基本力量。“如果前者强于后者，将使得市场下行，但经济内在支撑和政策放松累积效应逐步叠加，下跌空间有限呈筑底特征。”在第一阶段内，华安基金表示债市仍具有系统性机会，股市仅具有局部结构性机会。

第二阶段是则是回暖阶段。这一阶段的基本力量是经济和盈利增速触底、市场对利空消

化充分、放松和转型政策累积，市场开始纠正前一阶段形成的过度悲观预期。在此阶段，“股市逐步具备系统性机会，债市吸引力相对下降。”

基于上述判断，华安基金建议2012年度大类资产配置采取“先债后股”。2012年第1季度GDP与CPI双降期间，债优于股，长久期利率品种特别是长期国债被看好。在此阶段可重点配置盈利确定性较高增长、受益政策放松的权重类板块，以及战略新兴板块中具有较高确定高增长的个股。

而2季度则股优于债。华安基金建议行业配置可适当提高进攻性，适当降低金融股配置比重，超配受益政策推动和符合结构转型的战略新兴产业中小盘成长股，重点关注强周期板块的配置。重点关注TMT(电子、通信、软件、文化传媒)、环保、新材料、新能源等。

债券市场方面，华安基金认为2012年度债券市场资金面逐渐宽松，但中长端利率水平下降达到一个瓶颈，需要政策进一步明示。金融债和中高等级信用债的利差空间有收窄的可能。从持有期角度看，中低等级信用产品，中低久期利率产品具有优势。可转债市场将随着股市波动，谨慎面对新一轮的供给冲击。