揭秘基金春播路线图：换股渐离强周期(2)

2012年01月30日 07:15
来源：中国证券报－中证网 作者：郑洞宇

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博时主题行业基金经理邓晓峰：

电力行业的春天正在到来

欧洲主权债务危机的不断深化和扩散，严重打击了市场信心。国内房地产市场进入严冬，价跌量减，调整开始从一、二线城市向三、四线城市扩散，经济增速出现明显的放缓。内外交困，恐惧终于将泡沫戳破。A股不断创出新低，市场进入残酷的阶段。

市场的低迷为投资提供了难得的机会，我们增加了保险、电力、汽车、零售及其他估值明显具有吸引力的公司的配置。我们欣喜地发现市场忽视了电力行业的机会，对提电价的反应是“借利好出货！”。我国固定资产投资强度最大的阶段正在过去，煤炭价格的拐点开始浮现。经历多年亏损后，电力行业的春天正在到来。机会来临时，得用盆接，而不是用针顶。

创业板及中小板的泡沫正在破灭，市场仍将经历一段艰难时期。另一方面，随着市场系统性风险的释放，机会正在到来。我们对2012年的市场是乐观的。

广发增强债券基金经理谢军：

高等级品种行情仍将持续

从纯债市场来看，持续一年的流动性紧缩之后，本季初收益率开始出现拐点，大幅下行。其中，中长久期(5-7年)利率品种下行最多100bp，高等级中票下行120bp，资本利得可观。而低等级企业债下降幅度很少，收益率基本维持在7%-8%。

虽然低评级债券收益率大幅上行，我们认为，依然还处于风险的早期，仍然坚持超低配置。

从宏观环境看，三季度末四季度初应该是本轮流动性紧缩和宽松的分界点。关于经济加速下滑，通胀拐点出现，市场已经初步达成一致。根据高频的经济环境和通胀数据，这个趋势还在继续。未来政策进一步放松指日可待。我们认为，高等级的春天还会继续。

目前的信用利差，对经济下滑已经有一定反应。但仍然是偏乐观的软着陆预期。房地产大周期的下行阶段，将对投资、消费乃至信贷环境形成较大的收缩压力，风险会继续释放。因此，整体对低等级强周期信用品种持回避态度，非常谨慎地选择其他类型品种。(江沂)