国金证券权益类基金投策报告：相机而动 攻守兼备

2012年09月29日 09:29
来源：凤凰财经

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投资策略

相机而动，攻守兼备——权益类开放式基金投资建议

就接下来的市场走势，我们认为前期A 股连创新低已经较充分反映了对经济的负面预期，同时维稳的政策预期虽然温和但仍有利，低估值背景下市场下行空间有限，但市场能否走出弱平衡的困局、扭转负面情绪，有待基本面趋势的进一步明朗，亦或是更为积极有力的政策刺激，在此之前，市场仍以阶段性的结构性机会为主。

对于基金投资，在市场负面情绪主导、基本面支撑仍需观察的背景下，短期建议耐心等待更有力的信号，以控制风险为前提。一方面继续在产品选择核心关注业绩持续性强或者擅长把握结构化市场投资的基金，在大类配置上保持稳健平衡；另一方面市场正能量积蓄对于反弹的触发也值得关注，如果有更为有力的刺激信号，比如短周期经济见底、维稳政策进一步推进，再适当利用进攻型品种把握反弹机会。

从风格搭配的角度，建议延续均衡配置的思路，在市场僵局尚未打破前构建攻守兼备的组合。短周期见底、政策放松背景下的周期风格基金具备较明显的估值优势以及进攻性，与此同时，结构性估值差异以及解禁高峰来临下的成长股仍面临回调压力，但在经济尚未走出低谷、经济转型背景下，消费、成长风格基金在短期调整后仍具有穿越周期的配置价值。

此外，从操作风格角度，在市场反复波动、投资热点切换较快的环境中，关注灵活型产品，从实证的角度来看，我们计算了截止9月21日的最近一个季度的基金业绩和反映基金操作风格的持股周转率情况，从结果来看，业绩和周转率虽然没有相关性，但业绩前50名的基金平均持股周转率最高，显示出“活跃型”管理人适应性相对较强。

关注阀值触发，利用杠杆把握反弹机会——封闭式基金投资建议

最近几周传统封闭式基金折价较前期波动不大，静态年化收益的优势继续扩大，考虑市场情绪低迷加之外部事件刺激匮乏，折价进一步下降空间有限，整体折价率围绕10%中枢波动的状态获延续。在产品的选择上可以结合个体的折价差异、投资管理能力进行动态把握。具体可进行关注的产品如兴华、普丰、同盛、金鑫、普惠、兴和、开元等。

考虑市场仍处于弱势格局中，高弹性的指数分级B类份额基金的系统性投资机会不大，但市场正能量的积蓄对于反弹的触发也值得关注，对于高风险偏好的投资者可利用杠杆基金适当参与反弹行情，在具体选择上可结合基金产品风格和流动性情况，匹配高杠杆产品，比如银华鑫瑞、银华鑫利、广发100B、信诚500B等。

随着基金净值下跌，不定期折算或阀值的触发再受到关注，对于想博取股市反弹收益的高风险偏好投资者可以适当关注申万进取。同时，银华锐进和信诚500B的母基金再下跌13%左右即启动不定期折算，两只基金杠杆率在同类基金中较高，但对于想利用高杠杆把握反弹的投资者也需要关注如果市场向下不定期折算启动的风险。