基金四季度喜债忧股 趋势性机会要到明年(表)

2012年10月15日 08:33
来源：南都网 作者：经济新闻

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四季度的股市债市是否会延续三季度的熊市？从机构对基金公司的统计以及记者对基金经理采访来看，基金公司普遍认为，四季度股市有反弹但难有趋势性机会，但四季度后上市公司盈利有望回升，股市的机会可能出现在明年。债市四季度的表现有望优于三季度，在踌躇中前进。

主旋律是震荡

多家基金公司内部人士向南都记者表示不看好四季度股市，普遍认为近日的反弹只是暂时的，四季度的主旋律依然是震荡。“真正出现大的机会要到明年了。”不少基金经理对记者表示。

博时基金方面表示，短期看，政策以及由此叠加的政策预期，或能够给市场注入“维稳”的力量，但需要时刻警惕的是由此引发的“虚张声势”的风险，市场的脆弱性仍然不小。

“进入三季度以来，市场在‘经济底’预期不断落空的背景下一路阴跌，不仅振幅剧烈且风格转换频繁，打乱了许多基金的投资节奏，使得基金业绩出现了显著分化。”国联安投资总监魏东表示，目前处于经济大的转型格局和政治转换周期进行之中，预期2012年四季度市场整体机会难存，但结构性机会仍然将不断出现，能否把握阶段性的、主题性的投资机会将会极大影响基金业绩表现，因此虽然整体仓位控制，但自下而上的个股挖掘和主题机会将积极参与，获取超额收益。

中欧新动力兼价值发现基金经理苟开红表示，当下要正视当前的宏观经济环境，着眼点也应该是在国内自身经济的长期转型过程。国内经济在经历了大规模的财政货币刺激之后，出现了一些问题，政策难以再次推行规模较大的刺激方案，接受宏观经济增速放缓是资本市场不得不面对的一个问题。(来源:南方都市报 南都网

悲观中的五大方向

安信证券统计了各家基金公司的观点，基金公司四季度对五大行业比较感兴趣：1.代表经济结构转型的新兴产业；2.具备防御通胀预期效应的上游资源各行业；3.整体长期持续上行的大消费;4 .周期性行业中的银行、券商及保险行业；5.受益于电子信息产业规划的T M T。

国投瑞银基金发布四季度投资策略报告称，在流动性宽松和经济政策频吹暖风的双重作用下，A股市场有望反复回升，建议投资人重点关注“稳增长”和“经济转型”两大投资主线。建议投资者在“上”、“下”、“七新”三个关键词中捕获结构性机会，“上”即布局“上游”资源、房地产等受益于通胀预期的板块；“下”即指下游消费等受益于经济转型的板块，其中与房地产相关的行业可能产生短期超额收益。除此之外，正处于快速成长期的七大新兴产业则有望贡献跳跃式增长收益，“七新”包括新能源、新能源汽车、新材料、生物科技、节能环保、信息技术以及高端装备制造。

“未来中周期的潜在经济增长率下行和短期的政策刺激是两大关注的焦点。”交银施罗德认为，在经济潜在增长率下行的阶段中，一些库存调整充分，从而迎合“库存假想”的行业可能将会在短期内获得一定的机会；此外，符合经济转型方向、获得政府支持的新兴行业或也将成为优秀标的。如果拉长投资时间周期，未来成长股的投资价值将有望日益凸显。

苟开红也比较看好新兴产业，其表示，要更关注国内的城镇化过程、消费的内生性增长以及很多企业提升自身国际竞争力的不懈努力，从大的经济总量中寻找相对的亮点领域，寻找符合经济转型需求的新兴产业，寻找业绩具有较高确定性的行业与公司，寻找努力适应市场和环境变化勇于转型的企业，并从中筛选优质公司进行投资。

债市四季度或优于三季度

不少基金经理认为，债市通过三季度的大幅调整已经挤出不少泡沫，四季度债市的行情有望回暖。

“经过三季度的调整，目前的债券市场的收益率水平已经处于历史均值以上，中低评级的信用债信用利差已明显高于历史均值，配置价值明显。”鹏华中小企债基金经理戴钢表示，经济面和政策面仍有利于债券市场，对债券市场较为乐观，如果货币政策没有大的改变，目前的持有期收益也是不错的；如果出现货币政策的放松，那债券市场将会有较明显的超额收益。目前国内中小企业债券较多集中在城投债、集合债券(票据)及中小企业私募债，中小企业债中的中小企业私募债相比普通债券拥有更高的票息。

融通岁岁添利基金经理蔡奕奕表示，目前债券整体收益率已经回到今年5月份降准时的水平，前期市场的大幅调整有望在四季度结束。从历史数据上看，四季度通常是债市较好的布局期，次年一季度则是较好的收益期。年初银行会有集中配债的需求，四季度则是银行等机构兑现收益、等待年终盘点的时间窗，今年央行货币政策放松有限，QE3推出制约了国内货币政策的放松空间。从当前时点来讲，市场在未来半年内有望取得较好的持有收益。就具体投资策略而言，蔡奕奕表示，将专注于信用债投资，采用“信用债+杠杆”策略，目前较为看好一年期AA+、AAA的短融。另外，五年期中等级的中票配置价值较好。

基金看市：趋势性机会要到明年

“真正出现大的机会要到明年了。”不少基金经理对记者表示。

信诚基金认为，能否演变成A股市场反转取决于政策累积效应是否能让经济基本面开始企稳回升。股市运行与经济基本面紧密相关。经济运行有其内生动力，经济危机来临之后经历衰退、底部徘徊和逐步上升，任何经济政策只能延长或者缩短这个周期，而不能忽视这种力量。中国企业效率较低，如基建投资、一拥而上的光伏产业以及钢铁行业等，许多行业面临产能过剩局面，因此，虽然近些年中国GDP平均增速在10%以上，却没有带来国民收入的增加以及股票市场的相应涨幅。

“未来货币政策的力度将逐步由紧转松，实体经济中企业盈利将逐步止跌回升。伴随着当前经济下行风险的释放，目前市场的整体估值水平已降到非常具有吸引力的位置。从海外情况来看，美国推出Q E3和欧洲批准ESM，也都意味着欧美两大市场的量化宽松环境会使热钱重新寻找价值洼地，而估值便宜的A股将重获吸引力。”农银行业轮动基金经理魏伟表示。