华富基金：预计四季度通胀水平会有所回升

2012年10月15日 15:39
来源：凤凰财经

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今日统计局发布9月宏观经济运行数据，CPI同比上涨1.9%，环比上涨0.3%，PPI同比下降3.6%，环比下降0.1%。

CPI较上月略有回落，基本符合预期。从食品价格来看，受双节叠加的影响，粮油肉禽等价格环比涨幅均超过去年同期，但受到蔬菜价格出现大幅回落的影响，以及水产品价格下跌，导致本月食品价格的涨幅并不高。非食品价格环比涨幅与历史平均水平0.4%一致。长期通胀的走势取决于经济复苏的程度，随着国内经济筑底阶段的结束，经济温和回暖，通胀的走势也较为温和，非食品价格将会是推升通胀的主要动力。预计四季度通胀水平会有所回升。

9月PPI已基本触及年内底部，此后环比有望持续改善、同比出现回升。从9月中上旬美联储推出量化宽松货币政策后，避险情绪偏高，美元贬值程度有限，加之受全球经济复苏乏力的影响，近期大宗商品价格较此前略有回落，不过仍高于QE3 推出前的平均水平；考虑到PMI中购进价格指数是PPI的领先指标，该指数已经连续3个月上涨，随着国内经济的好转，我们预计四季度PPI环比将继续改善。

积极政策偏向稳增长，温和通胀水平有益于政策的空间，但我们仍对年内再次降息持保守态度。通胀水平出现短暂的回落并不改变通胀自7月见底后温和回升的趋势。9月进出口和金融货币等多项宏观数据均呈现更多积极信号，政策保持适度宽松，经济有望在四季度进一步改善。