净值压力成“紧箍咒” 私募看多不敢做多

2012年11月22日 02:47
来源：上海证券报 作者：屈红燕

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尽管判断已经出现建仓良机，但私募“掌门人”老王却按兵不动，看多不敢做多，原因无他，正是老王所掌管的阳光私募产品净值徘徊在0.80元附近，如果市场判断稍有失误，势必跌入清盘行列。净值压力之下，像老王这样大张旗鼓看多却不敢做多的私募大有人在。

客户的净值压力和清盘线压力造成了私募不敢轻举妄动，这部分曾经最活跃的资金像套上了“紧箍咒”，小心翼翼地跟着趋势而动。在老王看来，尽管仍有年末资金紧张、大小非解禁等不确定性，但宏观经济企稳，新一轮经济周期开启等重大因素已经非常确定，股市应该进入“越跌越买”的区间。但是迫于净值压力，老王却选择了轻仓观望。

老王看多却不做多有其苦衷。“我的产品在0.8元附近，这意味着稍有不慎，可能跌到0.7元的行列，距离清盘线就不远了，那个时候会更被动。我宁愿不动，等趋势明朗了再加仓。”但身为资深投资人的老王深深感到遗憾：股市投资本来是越跌越买，但迫于净值压力，现在成了越跌仓位越轻，越涨越要追涨。这种“倒金字塔”式的仓位让老王苦笑不已。

净值压力深刻影响着私募的投资行为。深圳某私募掌门人最近无奈空了仓，因为其所管理的新产品本来在9月末建了仓，并成功取得了几个点的正收益，但市场变化无情，在最近的下跌中，利润回吐，净值又跌回到了“1”附近。尽管他对市场还有个股都有深刻的见解，而为了避免净值继续下行，他不得不选择空仓继续等待。

统计数据显示，接近三成的阳光私募产品净值在0.8元以下，净值压力影响着私募行业的投资行为。相关统计数据显示，277只阳光私募的产品净值在0.8元以下，占到整体产品的27%。而2007年之前成立的阳光私募信托产品是没有“清盘线”这一说法的，但在经历2008年市场暴跌之后，信托产品才开始设置清盘线，但是，清盘线的设置一般在0.7元附近。

保护净值的压力已经成了私募运作的核心。某2011年刚入行的私募掌门人坦言，“券商给我设定的净值警告线是0.8元，公司设定的警告线是0.85元，而我给自己设定的净值警告线是0.9元。我只有先小心翼翼保护净值，做厚业绩垫，才能生存下来。”为了保证活下去，私募不得不小心翼翼。而事实上，在如此严苛的投资环境下，像私募先行者但斌、林园那样有底气扯起“价值投资”大旗的私募越来越少了，大部分新加入者都在自己的投资方式中加入了趋势的因素。

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