兴全系基金吃完瘦肉精又服假人参

2011年08月22日 18:00
来源：金融投资报 作者：宋双

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兴全系基金尚未从双汇“瘦肉精事件”中完全恢复，却又陷入紫鑫药业“人参丑闻”

本报记者 宋双

基金重仓股“黑幕”频遭曝光停牌，害苦了其中的基金。紫鑫药业再度停牌，年初参与其定向增发的兴全系基金再次集体被推上风口浪尖。细数这大半年，从双汇发展到华兰生物，再到紫鑫药业，均不乏踩中“地雷”的基金。

接受金融投资报记者采访的业内人士指出，这反映了基金公司对上市公司进行调研时欠严谨，投研方面存在漏洞；基金公司应秉持更强的责任感与更严谨的投研态度。对于投资者来说，业内人士也指出，单个公司对于基金整体净值影响有限，无须过度恐慌，赎回需谨慎。

暴跌危机

紫鑫药业信任危机愈演愈烈。

8月17日，有媒体曝出曾令紫鑫药业盈利水平飙升的人参系列产品，或是其注册空壳公司、隐瞒关联交易、自买自卖行为的丑闻。此重磅消息一出，紫鑫药业随即宣告停牌，公告称正对媒体报道进行调查核实，待调查结果公布后复牌。

实际上，这已不是第一次质疑紫鑫药业人参业务造假。7月底就有媒体质疑紫鑫药业注册空壳公司、买空卖空人参大肆造假，当时紫鑫药业予以澄清。8月8日，市场再曝紫鑫药业借力人参虚构业绩，紫鑫药业当日股价大跌8.58%，遂宣告8月9日停牌，但于次日迅速复牌。而此次已经连续停牌两个交易日，或许真相即将呼之欲出，并将反映在股价上。

众禄基金研究中心分析报告指出，紫鑫药业在进军人参产业之前，主营四妙丸、补肾安神口服液、活血通脉片、醒脑再造胶囊等医药产品，但销售规模不大，缺乏强有力的竞争优势，公司业绩与股价均表现平平。而其在2010年披上人参概念之后，公司公布的业绩与股价均扶摇直上。然而，一旦其借道人参概念自买自卖经调查证明属实，紫鑫药业必将陷入空前的经营与信任危机中，股价的暴跌也将难以避免。

基金沦陷

人参为紫鑫药业带来了股价和业绩的飙升，也为其赢来了公募基金等机构的青睐。如果紫鑫药业复牌大跌，那么大量持股的机构投资者风险首当其冲。

2010年四季度，6只公募基金同时进驻紫鑫药业前十大流通股东席位。嘉实主题持有377.95万股，占比4.67%；兴全有机增长持有304.71万股，占比3.77%；广发策略持有150万股，占比1.85%；汇添富医药保健持有100万股，占比1.24%；兴业可转债持有87.81万股，占比1.09%；华富成长持有74.99万股，占比0.93%。

2011年一季度，上述基金悉数离场，仅剩兴全有机增长减持209.87万流通股之后，仍持有94.84万股，占比1.17%。泰达宏利价值优化新进买入168.31万股，占比2.08%；华商策略买入154.61万股，占比1.91%；农银行业成长持有125.45万股，占比1.55%；交银保本买入55.32万股，占比0.82%。

但在2011年1月4日，兴全旗下三只基金参与紫鑫药业定向增发。兴全有机认购504.71万股，兴全可转债认购465.77万股，兴全社会责任认购200万股，合计1170.48万股，认购价为20.05元/股，限售期为12个月。

经过5月23日紫鑫药业10转增10，截止今年二季度末，其前十大流通股东中共有3只公募基金，即泰达宏利成长持有433.79万股，占比1.05%；华富成长持有93.33万股，占比0.23%；浦银价值成长持有83.94万股，占比0.20%。而在其前十大股东席位中，兴全系三只基金赫然在列。兴全可转债持有600.00万股，兴全有机持有400.00万股，兴全社会责任持有400.00万股，共计1800.00万股。

而根据基金二季报披露，紫鑫药业进入了4只基金的前十大重仓股行列。而就净值占比来看，泰达宏利成长最高，为3.43%；兴全可转债净值占比1.98%，兴全有机占比2.91%；浦银价值成长占比2.24%。

泰达宏利基金公司接受金融投资报记者采访时表示，三季度以来已对于紫鑫药业进行减持，但具体减持数量不方便透露。“我公司的投研部门在对吉林省人参产业规划研究了解的基础上，根据对紫鑫药业上市公司的实地调查研究，按照公司的投资流程对紫鑫药业进行了投资。截至2011年6月底，我公司旗下基金中，只有专注于投资成长行业的泰达宏利成长基金持有紫鑫药业433万股；2011年三季度以来，根据投资策略的调整，该基金已经对所持有的紫鑫药业进行了减持。我们已经注意到了近期媒体对于该公司的报道，并将密切关注该公司的业务发展状况以及相关事态的进展情况，并及时调整相关的投资策略”。

又见兴全

一贯低调务实的兴业全球基金公司，今年却屡次站上风口浪尖。从上半年的双汇发展到如今的紫鑫药业，兴全系两次抱团踩中地雷，是偶然还是必然？

尽管泰达宏利成长持有紫鑫药业的净值占比最高，但兴全系基金从建仓该股，到旗下三只基金抱团参与定向增发，一举一动却更受瞩目。而兴全也是唯一一家参与紫鑫药业定向增发的公募基金公司。

“抱团参与定向增发，考虑的因素很多。上市公司基本面、市场情况和发行价格等等，理应是一种谨慎的投资行为”，德圣基金研究中心首席分析师江赛春向记者表示。有观点认为，或许在对于紫鑫药业投资上，兴全调研不够到位和深入，看中认购价格低便抱团申购；甚至于其持股风格、风控能力也因此受到质疑。

但是基于兴全系基金长期业绩稳定，江赛春仍然较为看好兴全的投研团队。“这应该是个案，很难就此否定兴全系的投研能力”；“之前受双汇发展冲击最大的兴全全球视野，后期业绩表现也同样出色。”

连续两次踩中“地雷”，是兴业全球今年运气太差？即便两个失败的投资都只是个案，兴业全球同样难辞其咎。一边参与定向增发，一边减持流通股，兴全前后矛盾的操作，使其才出狼窝又如虎口。

频踩地雷

伊利股份、双汇发展、华兰生物、紫鑫药业，基金频频踩中地雷。双汇发展、伊利股份和华兰生物均是行业龙头。

众禄认为，基金多次重仓地雷股事件，不仅使基金管理人、基金持有人面临风险，而且也反映出基金公司在对上市公司调研上欠严谨。在精选个股上，基金公司应该秉持更强的责任感与更严谨的投研态度，以避免地雷事件的再度发生。

其中，双汇发展无疑影响最为深远。“瘦肉精”事件被揭露，一时间人心惶惶。但兴全并未抛弃双汇发展。二季报显示，双汇发展仍然是两只基金第二大重仓股。其中，兴全全球仍持有412.59万股，占比为9.43%；兴全趋势持有1398.67万股，占比为7.09%。而在二季报中，两只基金的基金经理也继续提及双汇发展，兴全趋势基金经理表示，“双汇发展在经历了"瘦肉精事件"之后，我们一直密切跟踪双汇的终端销售恢复状况。从目前了解的情况，我们认为，双汇的表现基本符合我们在一季报时的判断，双汇在产业链中的龙头地位并没有发生变化，资产重组也在继续进行中，双汇的发展前景仍然得到资本市场的认同”；而兴全全球基金经理也特别指出，“本基金将继续坚持稳打稳扎的投资风格，不仅要克服“瘦肉精”事件给业绩造成的不利影响，还要争取今年优良的业绩表现以回报投资者的信任。”

伊利股份6月13日遭遇跌停，一封实名检举信被指为暴跌的元凶。检举信内容触目惊心，将伊利董事长等高管贪污事实详细揭露。尽管伊利股份发布声明称其诬陷，但当时已经在市场上引起巨大波澜。二季报统计显示，伊利股份仍然进入59只基金前十大重仓股。融通新蓝筹持股数量第一，为5003.41万股。

7月中旬以来，华兰生物受到公司在贵州3个浆站关闭的重大事项影响而两度停牌。而这3个浆站占公司采浆量超过30%，是公司主要的血浆来源地。一季报中大量持有华兰生物的汇添富四只基金以及融通新蓝筹，二季报显示仍重仓其中，而华安核心优选减持迅速。不过尽管二季度末汇添富旗下四只基金尚合计持有华兰生物高达3816.32万股，但汇添富基金公司向记者表示，其”对华兰生物持仓已经非常少，远低于依据二季报数据所得出的结论”；“华兰生物停牌对汇添富基金旗下基金的净值影响将非常小。”

而负面因素对于公司价值伤害最大的则要算紫鑫药业了，毕竟人参已经成为其主营业务主要收入来源，就今年上半年来看，人参在主营收入中占比高达65.04%。如果造假属实，公司价值势必一落千丈。

赎回有别

尽管基金重仓股时常遭遇危机，但业内人士并不建议就此作为赎回基金的全部依据。不过当“瘦肉精”东窗事发，兴全全球规模缩水几近腰斩，从2010年底的17.55亿份降至今年一季度末的9.17亿份，二季度仍然未能挽回颓势，继续遭遇赎回5.09亿份。

众禄指出，“基金是一系列证券的动态组合，基金的投资价值说到底是基金管理人、基金经理的投研实力，而配置并不很高的单一个股对基金业绩的影响是较有限的，通过对个股配置的合理调整，可以较好控制个股对基金业绩的影响；调整持有基金的出发点，应基于基金本身表现出的盈利能力，而非是否配置了停牌个股，否则盲目进行赎回和重新投资，投资者可能承受的相应费用，或大于停牌个股所带来的实际损失”。所以投资者无须恐慌赎回。

而就紫鑫药业停牌来看，众禄建议等待事件调查结果出炉为宜，当前可继续持有这些基金。若调查结果证明该事件属实，再考虑采取转换或赎回等进一步的操作，这不能一概而论。众禄认为，“从这五只基金中长期表现出的投资价值来看，兴全可转债、兴全有机增长、泰达宏利成长盈利能力良好，投资价值较好；而浦银安盛价值成长表现较一般，华富成长趋势中长期业绩则较为靠后”。

而什么时候赎回才是合适的？德圣基金研究中心分析报告指出，以普通投资者偏股方向基金申购及赎回费用2.0%为基准，如果由事件重仓股净值占比与跌幅共同决定的净值跌幅超过2.0%的申赎费用，则有必要赎回。但这实际上很难发生。即便事件重仓股连续三次跌停，也需要基金重仓该股净值占比超过7%及其以上才值得赎回。

作者：宋双

[责任编辑：zhangyw] 标签：系基金 基金整体 基金业绩 

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