多明戈.卡瓦罗：解决金融危机最大困难是法律局限性

2011年11月10日 13:39
来源：凤凰网财经

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凤凰网财经讯 11月10日，阿根廷前财政经济部长多明戈.卡瓦罗在国际金融论坛2011年全球年会上表示，在找到金融危机的解决方案过程中，实际上还是有诸多困难的。最大的困难体现在法律法规的局限性和实际操作的局限性，使得央行没有办法给那些金融中介和债权人提供最后的信贷。

以下为发言实录：

我想给大家介绍一下阿根廷的经验，在找到金融危机的解决方案过程中，实际上还是有诸多困难的。最大的困难体现在法律法规的局限性和实际操作的局限性，使得央行没有办法给那些金融中介和债权人提供最后的信贷。阿根廷经过45年持续的通货膨胀、滞胀以及恶性通货膨胀之后，到91年我们终于建立了一个新的货币体系，而这个货币体系是基于美金为资助货币基础上建立的，我们即使建立了新的货币体系，那就是可以兑换的比索。美元本身被认为是我们的第二货币。所以我们建立了一个双边贸易货币体系，使得本币能够和美金实现1：1的兑换。当然央行不光要使得比索实现和美金同等的购买力，而且它不应该参与到政府融资和金融中介融资层面中，除非它在足够的外汇盈余，并且能够支持比索的货币体系。所以，央行需承担起最后一个信贷提供商的任务，实际上非常非常有限。

在采取双边货币体系之后，并且将美元作为我们的第二货币之后，这意味着我们的资本帐户是可以实现自由的兑换。这样阿根廷就参与到了一个不受限制的与全球金融市场的互动中去。而货币，同时也和美国的货币体系进行了整合，考虑到这个国家所经受的长期的通货膨胀的历史，我们没有别的办法使得经济能够从大萧条、恶性通胀之中摆脱出来，只能建立这种货币体系改革。在几个月之后，我们就逐渐稳定下来了。而且增长的态势又重新回到了一开始那种快速发展的势头。但是即使这样，在这种情况下，外汇大量进入我们国家，而且我们又对经济又提供了一个新的血液。但是同时长期的资本流入，但是流入经济体之中长期的资本要超出短期资本。

在95年第一季度，由于受到墨西哥危机的影响，突然我们的短期资本决定要开始撤离。因此，这个国家的外汇储备在一个季度之内下降25%左右，货币储备量也大幅下降。阿根廷正在经历一场严重的金融危机，该金融危机导发了大萧条。有幸的是它是V字型大萧条，阿根廷又重新健康在几个月之后恢复到正常的发展通道上去，因为IMF给我们提供了最后的信贷。而且阿根廷央行也没有能够进行法律方面的严重监管，这些危机实际上是付出财政方面的成本之后作为代价来解决的。这个情况到2001年完全就不一样了，阿根廷财政还是非常自律的，它进行了很好的市场化改革，也受到了外部股票市场的影响，比如说巴西币值大幅度贬值，欧元也大幅贬值，以及大宗商品价格在短期内极至，阿根廷又遭受了10年之后第二次金融危机。这次IMF不会支持阿根廷进行有序的债务重组。债务重组对于风险溢价来讲，是一个不可或缺的。这电视机上体现在阿根廷的债务利率里面。最后没有信贷提供商，阿根廷经济最后会彻底破产。新的政府决定进行违约，然后把所有的美金都转成比索，所有的美金合约都转成比索的合约。接着又进行了大规模的比索贬值，之后阿根廷经济还是受到了货币体系的破坏。接下来不光造成经济大萧条，更重要的是重新给这个国家道路了慢性疾病，那就是通货膨胀的居高不下。

阿根廷从95年经历了那场金融危机之后，阿根廷在95年那场金融危机，实际上跟2008年美国的情况非常相似，但是不幸的是，阿根廷95年的危机和2001年欧债危机相似，最终没有办法帮助他们实现合理的、有序的债务重组。