中国平安投资缩水 今年或仍需融资

2012年03月23日 01:03
来源：国际金融报 作者：张颖

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一改往日的“小心谨慎”，中国平安率先“报喜”，成为2012年第一家发布年报的保险公司。数据显示：2011年，全年实现归属于母公司股东的净利润为194.75亿元，同比增长12.5%。

在股市萎靡不振、投资业务受挫的情况下，中国平安旗下银行业务利润贡献同比大幅提升176.8%。目前，控股深圳发展银行股份有限公司(以下简称“深发展”)重大资产重组交易已经完成，深发展与平安银行的整合平稳推进。

中国平安集团董事长马明哲在接受《国际金融报》记者采访时表示：“我们一直关注成本控制，去年利润增长也有成本管控方面的贡献。平安始终把成本投入放到‘前线’，注重营销员队伍的扩充。”

利润结构趋合理

“多元化的业务结构，使得中国平安对股市的依赖度小于同业，尤其是并表深发展后，银行业务的贡献率与日俱增。”市场分析人士进一步指出，在投资方面，中国平安去年加大了固息资产投资力度，却仍受累于股市震荡，导致全年总投资收益率下降0.9%。

中国平安副首席投资执行官陈德贤在分析财务数据时指出，中国平安总投资收益率由前年的4.9%下降至4.0%，如果再加上可供出售金融资产浮亏43亿元，调整后全年的综合投资收益率只有1.66%。

“2011年，平安资产管理在有效控制风险的基础上，积极应对股票市场低迷的不利局面，优化资产配置，把握国内债券市场投资机会，加大固息资产投资力度，取得了稳定的投资收益。”陈德贤分析到。

按照投资与负债匹配原则，中国平安去年加大固定收益投资占比，尤其在第三季度加大债券等投资力度，这类投资利好也将在未来几年对公司投资收益有所贡献。

“由于受国内外股票市场大幅调整的影响，2011年总投资收益率下降。”陈德贤表示，“2012年，我们将维持去年的策略，加大固定收益投资。目前股市尚存不确定性，中国平安将审慎投资，抓住机会，寻找相匹配的投资品种。”

另据年报显示，中国平安2011年仍能维持净利润正增长，主要归因于三大业务的均衡发展。旗下平安寿险、平安财险去年净利润同比增长18.5%、28.8%；银行业务的贡献利润大幅提升176.8%，其中并表后的深发展的利润贡献为56.20亿元，平安银行贡献23.57亿元。

偿付能力待提高

申银万国分析认为，2012年，中国平安的保险业务压力尤其大。近期关于银保渠道的负面影响仍然会持续，平安个险渠道的预期仍然偏谨慎。而在保监会推出车险费率的条款后，加之汽车销售难有起色，产险业务面临的挑战较大。

数据显示：由于寿险保费增速快于利润增速，同时股票市场下跌影响显著，2011年下半年平安向寿险注资100亿元，并发行40亿元次级债，偿付能力充足率仍由2010年末的180%下降至156%，接近150%的监管红线。

与此同时，平安于2011年上半年向产险注资50亿元，同时产险盈利能力提高，偿付能力由180%提高至195%，但受资本市场下跌影响，至年末大幅下降至166%.深发展并表因素对集团偿付能力产生摊薄影响约20个百分点。

在对中国平安偿付能力问题以及接下来是否具备融资计划，中国平安并未作正面回复，中国平安集团总经理任汇川仅表示，2012年主要任务是发行260亿元A股可转债。

日前，平安宣布未来将拟发行不超过260亿元的A股可转债。任汇川表示，260亿元资本的补充将会使中国平安集团的偿付能力提升约24个百分点，即将中国平安2011年末偿付能力充足率由166.7%提高至190%。

任汇川表示，可转债从审批到发行大约历时6至9个月。发行成功后，可以满足集团2-3年的资金需求。他还表示：“子公司还有次级债的发行额度。去年H股增发，是为了满足并购深发展所需的150亿至200亿元的资金，此次260亿元可转债是为了补充非银行业务的资金。”

但不少券商依然预计，由于产、寿险盈利的内生增长无法支撑较高的偿付能力充足率要求，而银行业务的发展面临更高的资本消耗，中国平安仍需通过发行次级债等方式融资以满足持续的资本需求。