人民币九连跌背后的博弈(2)

2011年12月13日 05:50
来源：新京报 作者：苏曼丽

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- 热点释疑

连续跌停 热钱撤出？

专家认为，热钱流向“官方外汇储备”之外，而非“关境”之外

伴随着人民币即期汇率连续跌停，市场对人民币的前景的担忧，热钱集体撤离中国一说大肆兴起。根据央行数据，10月中国外汇占款减少248.9亿人民币(约合39亿美元)，为2008年来首次出现负增长。除了在2007年12月全球金融危机时期，中国外汇占款出现过一次月度负增长外，该数据十年来一直保持在月增2000亿人民币以上的幅度。

根据“热钱规模＝新增外汇占款-实际利用外资-贸易顺差”的残差法计算，在扣除10月170亿美元顺差和83亿美元的外商直接投资(FDI) 后，市场测算，当月流出的热钱规模为负293亿美元，约合1800多亿元人民币。

但是，另一组数据则表明金融机构的外汇占款不减反增，表明流出的热钱规模并没有想象中那么庞大。

央行10月累计外汇占款余额为23.29万亿元，环比减少893.4亿元，这不仅是八年来首见，而且与之前全部金融机构外汇占款减少248.92亿元之间产生了644.48亿元的差额。

“这些钱都到了央行以外的金融机构手里。这不难理解，在人民币出现贬值预期的情况下，金融机构会更愿意持有外汇，就会出现央行口径的外汇占款减少而全口径的外汇占款增加或者减少得比较少的情况。”赵庆明表示。

“都在说国际资本外流，‘外流’到哪里去？是‘官方外汇储备’之外，而非‘关境’之外。所以，说热钱从中国跑了，是不准确的。”兴业银行首席经济学家鲁政委表示。

“非官方”的资金渠道在哪里？赵庆明表示，企业和个人从境外收入以及结汇额相对减少，在一定程度上说明在人民币出现贬值预期的情况下，企业和个人倾向于存放国外以及减少结汇。结汇相对减少的一个旁证是，10月份企业和个人外汇存款比上月增加了69.64亿美元，而前9个月平均仅增加29.98亿美元。

此外，外币理财产品也是境内外汇的一个重要去处。普益财富数据显示，上周外币债券类理财产品共发行了41款，较上周增加18款。而同期，人民币理财产品则环比减少22款。

贬值预期有利经济？

专家认为，人民币一定幅度走软对出口利大于弊

连续多年的人民币升值走势面临考验，中国经济也同样受到影响。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为，人民币一定幅度的走软，对我国出口企业的生产经营利大于弊，有利于稳定出口，进而稳定经济增速。此外，人民币贬值预期的出现还将减轻国际热钱流入的压力，减少央行基础货币的投放量，有利于抑制国内资本价格泡沫。

但值得注意的是，人民币升值预期对过去10年中国经济和资本市场繁荣发展起到了巨大助推作用，升值预期——外汇占款——货币投放，是此前中国经济、金融市场繁荣的重要助推器。自2005年7月开始，占款数量就已经超过了基础货币投放量，外部资金流入是中国货币供应的绝对主体，央行一直以来持续承担着货币对冲的功能。一旦基础货币收缩，货币供应模式发生变化，在经济增速下滑，实体经济、资产市场吸纳流动性能力下降的情况下，双重收缩的负反馈效应可能成为巨大的风险来源。日信证券研究报告指出，需要对汇率问题及资金走向给与持续密切关注，这是2012年市场最大的不确定风险因素。

[责任编辑：yangm] 标签：跌停 人民币汇率 人民币对美元汇率 

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