与日元直接交易有助摆脱对美元依赖

2012年06月01日 05:31
来源：证券时报 作者：萧坊

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经中国人民银行授权，中国外汇交易中心5月29日宣布，自6月1日起完善银行间外汇市场人民币对日元交易方式，发展人民币对日元直接交易。分析人士认为，此举有利于形成人民币对日元直接汇率，促进人民币与日元在双边贸易和投资中的使用；有利于推动人民币汇率形成机制改革。同时，提高了人民币可兑换性，有助于推动人民币国际化。

在2010年，人民币已经同马来西亚林吉特、俄罗斯卢布等实现直接交易，但日元则是除美元外首个与人民币开展直接交易的主要货币。中国是日本的最大贸易伙伴，2011年，日本向中国出口额为1620亿美元，而第二大伙伴美国仅为1260.8亿美元；与此同时，日本也是中国的重要贸易伙伴，2011年，中国对日出口总额为1483亿美元，同比增长22.5%。在这种往来十分频繁的双边贸易中，如果绕道美元结算，无形中就增加了许多交易汇兑成本。更重要的是，双方货币的直接兑换将对未来双边贸易的发展，以及中日韩贸易区的奠定提供便捷的金融环境。

自1994年中国实施重大汇率制度改革以来，人民币事实上一直参考美元。在1998-2005年，甚至以几乎不变的汇率(8.27)持续了7年。在这个基础上，拥有充足的美元储备，就成了人民币的信用保证。于是，在“出口创汇”的口号声中，中国开始不遗余力地囤积美元。时过境迁，美元开始“泛滥成灾”。中国目前大约70%的对外贸易都是以美元结算，由此，中国也陷入了“美元陷阱”。一方面，中国持有的美元太多，如果抛售必然导致资产贬值，造成资本损失；而如果继续增加持有，又必将成为美国经济政策的炮灰。

人民币和日元之间“撇开”美元直接交易，其意义不仅在于节约交易成本，也有助于我国摆脱困扰已久的“美元陷阱”，对抗美元霸权。显然，人民币对日元直接交易，就意味着人民币跟日元的兑换不需要美元来过渡，也就意味着可以摆脱一部分对美元的依赖，这有助于改善中国外汇储备的结构和质量。另外，中日联手，也是对美元霸权的极大挑战。正如日本《东京新闻》所称，目前中日双边贸易的60%是以美元结算，两国达成货币直接兑换协议后，将大大削弱美元在东亚的主导地位。

然而，挑战同样存在，日本虽然经济最发达，日元也已经是国际储备货币之一，但是，日元的国际化程度并不高，信用更是有问题，汇率也极不稳定。这些年来，日元不负责任的贬值就像一场瘟疫般祸及周边，把东亚经济体逼到死角，甚至拖累整个亚洲的经济复苏。不管是在1997年的东南亚金融危机中，还是在2009年的全球金融海啸中，日元的表现就难如人意。在2010年，日元一度连续拉升，然而，绝大多数企业仍以美元为结算货币，理由很简单，相对美元来说，日元波动更为频繁，升值的时候企业的日子就相对好过一些，利润提升的空间就大一些，但是贬值的时候企业损失也很大。

对于人民币和日元之间的直接交易，有学者澄清，直接交易不能等同可自由兑换，确实，直接交易只是经常项目中的直接交易，不包括资本项目的自由兑换，但我认为，直接交易不仅是人民币可自由兑换的第一步，也是实现人民币国际化的必由之路。根据国际货币基金织织(IMF)协定第八条，成员国未经同意，不得对国际收支经常项目的支付施加限制，不得实施歧视性的措施，“成员国对其他成员国所持有的本国货币，如其他成员国提出申请，且说明这部分货币结存系经常性往来中所获得的，则应予兑回”。在我看来，实现人民币和日元之间的直接兑换，也是在积极履行IMF协定第八条，是在改善经常项目可自由兑换的条件。