新华人寿上海平淡路演 全场只有三个提问

2011年11月25日 11:38
来源：第一财经日报 作者：杨倩雯

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中金报价32.04～42.01元，瑞银证券报价30.19～42.26元

昨日，新华人寿保险股份有限公司(下称“新华人寿”)在上海举行了继深圳之后的第二场A股上市路演推介会。据与会人士向《第一财经日报》记者透露，此次路演由新华人寿总裁何志光带队，面向询价机构进行推介，但从现场氛围来看，各路机构代表的热情似乎不太高涨。

现场气氛难言热烈

此次路演现场选择在了香格里拉酒店，新华人寿IPO的中介机构对于参会人士的身份审核也较其他公司更为严格。在推介会上，何志光也相当卖力。但据其中一位与会的券商分析师透露，在问答环节，与会诸多机构的代表仅提了三个问题，其中一个问题还是经主持人反复邀请后才被提出来的。

机构投资者们对新华人寿的态度又是怎样的呢？本报记者了解到，目前围绕新华人寿的投资价值，主要有两种分歧意见：一种是以基金公司为代表，他们认为，由于新华人寿目前的机构规模没有国寿、平安人寿、太保人寿等多，但规模相对较小的机构更容易做到高效，因此他们比较看好由此带来的业绩增长率。此外，这次新华人寿的募资规模不大，相对于传统大盘股来说，股价的上升更值得期待。

另一种则是以保险机构为代表，他们认为，就业务层面来说，新华人寿与平安集团的综合金融平台无法比较，与国寿的规模又无法相提并论，其寿险业务与国寿、太保人寿相比也很难说有什么特色，因此也难言“格外看好”。

A股融资额或为50亿~67亿

从路演现场传出的消息称，新华人寿主承销商之一中国国际金融有限公司(下称“中金”)报价区间为32.04元/股～42.01元/股。

据与会人士透露，中金在其投资价值研究报告中表示，采用三阶段一年新业务价值贴现模型来计算新华人寿的评估价值，得出2011年底价值为1239亿元，每股价值为人民币39.1元，而经过不同折现率和投资收益率的敏感性测试后，其主要报价区间在32.04元/股～42.01元/股。根据新华人寿A股不超过1.5854亿股计算，新华保险A股融资规模在50.80亿元至66.60亿元之间。

就内含价值倍数和新业务价值倍数而言，中金采用新业务价值贴现模型得到的结果分别为1.66～2.17倍2011年内含价值倍数和8.5～15.2倍2011年新业务价值倍数。

另有消息称，新华人寿的另一主承销商瑞银证券给出的合理价值区间为30.19元/股～42.26元/股。

高管推销四个投资亮点

本报记者了解到，何志光在昨天的路演推介会上总结了新华人寿的四项投资亮点：第一，中国寿险市场带给新华人寿良好的市场机遇。第二，新华人寿拥有市场领先的地位，虽然目前市场占有率排名第四，但其期缴保险的续期保费较其主要竞争对手多100亿元以上，因此预计其到年底可以回到第三的位置。第三，业务优势，据何志光介绍，新华人寿目前机构数较其他几家主要竞争对手而言处于劣势，但保费收入高出泰康人寿，与太保人寿相若，因而说明其在机构产能方面可圈可点。第四，新华人寿的管理团队经验丰富。

对于未来5年的战略发展规划，何志光表示，新华人寿将以新业务价值为导向专注主业，新业务价值增速要求应高于保费收入的增速，而保费收入增速不低于GDP的2～2.5倍。另外在专注主业的同时延伸发展养老社区等养老相关行业来适应老龄化的发展，同时也会在未来5年增设约1000家机构、在现有的机构中扩充人力。

公告信息显示，此次新华人寿A股路演将于今日结束，而初步询价将于11月28日下午3点截止。12月1日新华人寿将刊登《初步询价结果及发行价格区间公告》，之后进行网下、网上的申购，并在2011年12月9日再发布公告披露确定的发行价格。据悉，此次网下发行不超过3170.8万股，占本次发行数量的20%；网上发行不超过12683.2万股，占本次发行数量的80%。