关家明：美国不得不推QE3 市场根本不担忧违约问题

2011年09月15日 22:08
来源：凤凰网财经

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凤凰网财经讯 2011年夏季达沃斯论坛于9月14日-16日在大连举行。本届论坛主题是“关注增长质量，掌控经济格局”。渣打银行亚洲区总经济师关家明独家对话凤凰网财经时表示，一般人的看法是怕美国违约。这看法基本上是错的，事实上市场也告诉我们，美国违约的可能性非常非常低。标普降级以后，美国国债价格还往上升，业息还往下走，这就说明市场根本不担忧它会违约，还好中国拿的是美债，若是欧债将更睡不着觉。

以下为文字实录：

凤凰网：您怎么看待最近的美国国债问题？

关家明：美国国债的问题，一般人的看法是怕美国违约，这个基本上是看错的，事实上市场也告诉我们，美国违约的可能性是非常非常低，反而标普降级以后，美国国债的价格还是往上升，业息还是往下走，就说明市场根本不担忧它会违约。

美国最大的问题不在于还债的能力，而是它的增长，特别是就业的增长。这个方面还是比较困难。只要有增长，不但是财政货币面的赤字，而且是要某些方面，包括劳动力市场方面的一些改革，这些东西是还是我们往后，一步一步出来以后，才能解决的问题。

凤凰网：很多人认为，美元不断超发货币会对我们新兴经济体造成一个很大的冲击，您怎么看？

关家明：冲击肯定会有，但不一定很大。首先QE3不是随便要做的，它是不能不推出，不然的话经济更不行。好像日本一样，过去20年，大家可以看得清楚。美国经济体庞大，如果搞不好，对全球也不是一个好处。

但QE3推出后，也不一定会造成我们新兴市场的资金流动缓慢，第一是看它怎么做。如果它的钱都放到美国国内经济里边，并能够启动经济的话，流到其他国家的就不多了。过去，它在本土是起到了一定的作用，但是也有一些跑到其他地方去国外。所以要看QE3具体是怎么样的一个情况。

总体来说QE3推出，也不一定会造成全球流动性增加。因为中央银行超发是一回事，发了以后，银行程序效应给它放到多大，又是另外一个情况。美国的银行系统现在程序效应是非常非常的低，不到金融海啸以前的一半。虽然中央的超发货币，但是经过程序效应后，总体的货币供应实际上增加的不多。

这里面会不会有一部分跑到新兴国家，不是因为它是流量过多，而是新兴国家的前景跟发达国家之间差距太大，就是没有QE也会跑过来。新兴国家应该有自己的处理方法，第一个是把关守好。现在国际货币基金会也说得很清楚，以前它是不主张有资本控制的，现在觉得是有需要的，在短时适量的一些情况里面，这是一个方法。

另外一个当然是我们在其他方面做一些对冲抵消。这也是可以减小对我们的影响，但归根到底还是我们不能冀望它什么都不做，对我们没有影响，什么都不做的话反而可能对我们更差。

凤凰网：您怎么看待通过人民币升值去解决，去遏制中国的外储快速扩张？

关家明：这个是双刃剑。你升值的话，人家如果做成一种预期，更多的外资流进，你的外储会增加更多。事实上外储增加也不一定是坏事，拿多一点钱，比少一点钱好，特别是当前的金融那么不稳定。但问题是你拿的东西不保障，还好拿的是美债，如果拿的是欧债的话，你每天都睡不好觉。

第一个是选择怎么去放置你的外储，外储的管理是一个问题。第二个，中国以当前6万亿不到的美元经济体，现在有3万多亿的外储，相对来说比例也是比较多的，而且钱我们是不够的，用自己口袋里的钱去买东西，肯定可以用得更好一点。

凤凰网：相比于欧债，您更看好美债是吗？

关家明：两个相比，当然美债的情况会比较稳妥一点。

凤凰网：昨天温总理还是表现出对欧债的信心，这您又怎么看？

关家明：总体来说欧元区的经济潜力是不小的，而且能动性也非常长。总体来说欧元区的增长不低于美国。关键是它不平衡，有的地方好，譬如说德国、北欧，实际上经济是过热的，南欧的情况是衰退。一南一北中间怎么平衡，这个是它的困难，因为它是1个货币17个财政部，跟美国最大的分别在这里。

首先你说中国要不要多买一点外债，这个我觉得已经不小了，3万多亿里面相对也不小了是主权债，反正都要买的话，是买哪一个好？从安全性来讲，美债在当前的情况比欧债稳妥，但问题是你的回报也不一样。

譬如说意大利的债跟希腊的债，跟德国的债，中间差距大概是10%的利息分别，从安全和回报两个相比怎么平衡，就是要按国家的储备管理有关政策去做平衡，我们在外面是很难做准的。

只可以说美国的问题、欧洲的问题，主要是他们自己去解决，但中国在这方面如果能帮一把的话，在不影响我们金融安全，不影响我们储蓄回报太大的话，我觉得还是需要的，但不要冀望我们一个国家，可以帮他们解决所有的问题。