何志成：1月CPI超预期的背后

2012年02月10日 02:38
来源：第一财经日报 作者：何志成

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[ 我以为，当前CPI高企是历史性、趋势性现象，根本原因是中国正处于劳动力价格大幅走高的周期中。当非常多的底层劳动者工资收入大幅提高后，对食品类商品的价格推升将起到持续、长久的倒逼作用 ]

昨日统计局公布，中国1月份CPI为4.5%，环比上涨1.5%。超预期。当月工业生产者出厂价格指数(PPI)同比上涨0.7%，环比则下降0.1%。

CPI上涨较快，PPI连续第六个月下滑，我以为不能完全归结于春节提前。它说明了，中国经济仍然没有摆脱滞胀阴影，同时说明，将今年的CPI控制在4%以内，任务还很艰巨。

我以为，当前CPI高企是历史性、趋势性现象，根本原因是中国正处于劳动力价格大幅走高的周期中。当非常多的底层劳动者工资收入大幅提高后，对食品类商品的价格推升将起到持续、长久的倒逼作用。

物价持续走高还与物价上涨预期有关。而物价上涨预期又与劳动力价格上涨预期相关。国务院最近发布了国家人力资源“十二五”规划，要求在未来5年最低工资每年至少涨13%，五年将翻倍。而按照经济学和社会学的一般规律：最低工资上涨幅度一般都会小于平均工资涨幅，尤其是一定小于中产者整体工资涨幅——因为他们对社会的贡献率更大。根据规律，要求最低工资上涨13%以上，则全社会劳动力成本将至少上升10%左右。

于是这引出很多问题：一是企业涨工资谁掏钱？肯定不是财政，不是国家。要靠企业？企业有那么多利润可供分配吗？一年行，连续5年能行吗？

一旦进入劳动力价格提升的周期，将出现物价强迫性上涨周期，一时半会走不出这个周期。因为那要为职工涨工资的企业，无奈之下，只能涨价。

现在很多人谈论物价，都是“希望型”的，以愿望代替理智，比如大家都预期1月份CPI只有4%，现在看到4.5%，又在预期2月份会回到4%；同时，我们对国家宏观调控政策也有幻想，以为持续地紧缩一定会使物价回落。殊不知，决策者一方面希望物价回落，一方面却希望大家都加工资，同时还希望经济以较快速度发展。那么贷款能不增加吗？理智告诉我：当我们已经进入一个劳动力价格不得不快速提高的周期时，劳动力价值却未必也跟着大幅提高，相反，由于持续的紧缩，经济活力在下降，蛋糕在变小，社会剩余财富也越来越少，此时一味地强调涨工资，除了调整利益分配格局，只能推升物价。

因此我要告诫大家，别指望今年物价大幅回落，CPI跌到3%以下反而是坏事情，因为物价下来了，GDP下来得更快，蛋糕将更小。

1月份CPI超预期，预示着今年指望物价大幅回落是不现实的。从我了解的情况看，一季度贷款量会有较大幅度增加，即使央行不向下调整存准率，贷款也会较大幅增加，社会流动性将比去年充裕。目前国家对大型基础设施项目贷款已经决定必须保证供应，包括铁路、高速公路、水利设施等，这部分贷款量很大(已经到位不少)；企业流动资金贷款也要增加，防止出现三角债，这部分贷款将超过去年；为了不使房地产业过于萧条，按揭贷款也要增加，银监会已经发出通知；还有小微企业贷款，今年至少比去年增加30%。总之，预计全年信贷总量将超过去年，达到8.5万亿元左右。

至于物价会涨多少？大家希望能够低于4%。但我认为很不容易。

要在收入大幅增加、经济不出现大幅下滑的情况下，保证物价平稳运行，必须更好地调节流动性，利用好虚拟金融市场这个水库。所谓虚拟金融市场主要是指股市，它是承载“多余”的流动性的好地方。现在房子不能炒，流动性相比过去要宽裕，如果股市还像往年那样不好，没人敢进股市，社会的大量流动性只能冲击商品市场，导致物价暴涨。

要保证经济增长9%、收入增加10%、CPI又不超过6%，A股必须涨至2800点以上。这其中也是有比例关系的。

(何志成，北京)