陈扬帆：很多消费板块是CPI上升直接受益者

2012年02月12日 08:25
来源：凤凰网财经

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凤凰卫视2月11日《中国深度财经》节目播出“陈扬帆：很多消费板块是CPI上升直接受益者”，以下为文字实录：

张彤：我们看到在2012年很多资金公司的分析报告当中都提到了各自的配制，有很重要的一块就是消费板块，但是对于消费板块这里边有很多的具体细分，比如说像食品、饮料，像医药等等，所以我们今天就请来，兴业全球基金管理有限公司的陈扬帆基金经理，我们想听听兴业在这整个消费板块的配制上有什么样的不同，说到这个配制消费板块，是不是跟这整个的通胀或者跟这个CPI都有一定的关系？

陈扬帆(兴业全球基金管理有限公司基金经理)：肯定是很有关系的，因为消费板块，我们通常认为一个大的消费板块是跟CPI的这个走向是密切相关的，可以说很多消费板块都是CPI的，比如说CPI上升的一个直接的受益板块，所以如果我们在一个大的一个长期范围里面觉得说这个CPI还会保持在一定程度的话，那么配制消费板块就应该是一个相对理性的选择。

张彤：但是现在我们看到很多报告不是认为整个的CPI，2012年应该是处在一个下降通道嘛，那么在下降通道，这个通胀越来越弱的情况下，为什么还会选择这个消费板块？

陈扬帆：我们是这么看，这个CPI的回落我们已经看到了数据，已经反应了这么一个趋势，但是我们想说的是就更长一段时间来看，它会是一个什么样子的，或者说CPI潜在的一个它的反弹的力度，或可能性是怎样的，另外一个就是很可能是这样，降到一定的程度以后，它不会降回原来更早，它起来之前的那个状态，所以我觉得那么匹配这样一种宏观的经济的态势，我们应该对这个消费板块有足够的重视。

张彤：你刚才讲到就是说在那个聊天的时候你说到有一个基金经理，他有一个能力圈的选择，这个对于你们选择行业上是具体有什么样的帮助？

陈扬帆：能力圈其实是我们投资的一个说法，说的是你自己对于一个行业，或者对于一种业态你有自己熟悉的程度，你有自己的把握度或者是喜好度，如果在你的能力圈里面你就比较容易把握这个东西，比较容易做好，任何一个机构也好、个人也好他都不可能是面面俱到的，那么说到我们普通的投资者，其实我觉得那更有能力圈了，能力圈的问题，在这个消费问题上面我想应该是大家作为一个个人，因为平常都生活嘛，这个应该都是属于大家能力圈的范围。

张彤：对，跟普通投资者相比较而言其它行业它更直接一点。

陈扬帆：对，就是你认知一个百货公司的一个优劣，你应该比认知一个化工公司更容易嘛，因为很好理解。

张彤：那就您来讲的话，比方说整个对于大消费概念板块，这里面还有很多细分，你怎么看？

陈扬帆：大消费其实包含很多，像医药、商贸，反至服装、食品饮料像这些，我觉得现在就是这次过年回家的时候，我发现家里面很多事业单位的，或者一些已退休的人员他的这个工资加上来了，甚至前面还补发了一段，后来回来一问，很多同事他们各自回家，也都有这种现象，这说明我们政府正在着力提升很基础的大众他的一个收入水平，这个我想我们直接的来看，这个对于必须消费品消费的拉动其实就会比较有效。

另外我们从整个社会的富裕度来看，我们现在也能够看的非常明显，那么这也就是说，我们说到可远销售，或者我们说到奢侈品的消费，可能现在中国人作为一个整体，这个消费实力在全球现在都排的上号了，到境外买消费品，也包括到香港买消费品、奢侈品，其实消费能力是很惊人的，那么这一块又是消费的另外一个点，也是很旺盛的。

张彤：但是你说的这个奢侈品的消费它是指境外这块的拉动，对于境内的拉动有吗？比如说国内的这些消费品，你所谓的这个奢侈消费品。

陈扬帆：对，它也会啊。

张彤：像哪类？

陈扬帆：比如说像一些白酒，高端的、国产的白酒，它就肯定是在境内买的，也包括很多，像一些服务吧，就买个包你可以到外面，但很多包以外的东西咱们还是要在国内去消费的，但是因为这个人群已经出现，而且其实他们的这种消费力我觉得增长的非常快，而且这个人群扩的也蛮快。

解说：2011年基金四季报公布完毕，不难发现基金投资侧重从关注高估值成长股，转换为低估值蓝筹股，以银行为代表的金融板块和以酒类为代表的消费板块重获基金青睐，统计数据显示2011年四季度基金前十大重仓以低估值的银行和稳定收益的消费为主，其中酒类股占据基金持股榜首位，业内人士表示经过前一轮的大幅调整，目前以内地消费指数为代表的消费行业的市盈率已从2010年出的55倍高位，调整至20倍左右，远低于消费行业历史平均水平，进入了具有价值的投资区间。

申银万国表示消费升级和成本回落是2012年食品饮料的两条投资主线，而独特的文化催生应用强大护城河的企业，如白酒，东西部中外食品饮料消费水平的差异也预见未来增长的空间，通胀预期减弱的背景下，肉制品、乳制品等大众品值得关注。

海通证券表示温和通胀利于消费，但过高的CPI对居民实质消费有抑制作用，近期公布的百家重点零售数据中显示，伴随着CPI下行，食品零售额增速有明显的同比、环比提升，2011年10月食品CPI为11.9%，食品零售额为23.94%，同比2011年11月食品CPI下降至8.8%，食品零售额则上升至32.21%。

张彤：像你刚才也提到，比方说像CPI，我们现在感觉到的CPI数据可能跟普通的这个消费者，包括一些企业的经营者这种感受还是不大一样的，这方面你们有没有做过一些调研？

陈扬帆：其实现在我觉得有一个值得注意，就是人力资本的上升是非常干性的，而且人力资本上升它具有两个很重要的特点，一个是上去了就下不来，另外一个就是人力成本的上升渗透到所有的商品和服务中去，你所有的商品和服务都包含人力的因素。

张彤：但是这个对于你比方说选择消费板块有什么直接关联吗？

陈扬帆：有啊，比较直接的就是拉动地区消费，因为人力成本多数还是最普通的阶层的大众，另外最普通阶层的大众他增加20%的这个，他是很显著的，而且他这个钱会很快可能就用于消费了，那么这个最上层的这些他不是很显著，比方咱们刚才说的那个政策，你上层跟这个就没关系，就没有关系，或者说即使他也有关系了，对他没有影响，基本上没有影响。

另外一个当然也是因为我们，其实我说的最大的背景还是社会富裕，社会总财富在增加，这个是一个很明显的趋势我们可以看到。

陈扬帆：那么这种消费趋势，大消费的这种热点会延续到，整个贯穿2012年吗？

陈扬帆：我觉得如果说这个贯穿2012年恐怕还是短的，我觉得起码关于富裕社会带来的一个消费这块的投资机会，我觉得起码可以看三五年以上。

解说：虽然股票型基金都看好2012年的消费板块，但是根据好买网最新统计的2012年2月6日至2月9日的公募基金周度仓位其变化数据显示，258只公募型股票基金中有105只仓位超过90%，占总数的40.7%，其中仓位在95%的有46只，而仓位在60%左右的公募资金只有4只，相对于上周仓位变化，超过60%的基金公司采取了减仓，而21.3%的基金公司采取加仓，同时21.7%的基金公司在本周平仓。

[责任编辑：liuqiang] 标签：消费 板块 基金 陈扬帆 

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