CPI数据回落仍不能盲目乐观

2012年03月10日 04:32
来源：京华时报 作者：倪金节

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2月CPI同比上涨3.2%，暂别负利率。

但目前依然不能盲目乐观，因为这并不代表通胀风险消失，最多只是意味着一轮食品价格周期下行拐点的出现。因为目前CPI下行主要是基于近期(主要是春节后)国内食品价格连续回落。

要警惕的是，近期江西等省市出现持续阴雨寡照低温天气，势必会对农业生产造成不利影响。若到夏季，南北再遭旱涝大灾考验，这一轮的食品价格下行就会结束，不排除通胀卷土重来。

实际上，即便CPI数据下行了，真实物价也不低，高物价让老百姓的钱仍“不值钱”。

控制CPI也十分简单，只要不断打压“猪周期”、“蔬菜周期”就足够了。但和民众的整体生活现状比起来，CPI并不能充分反映真实的生活成本。

再者，持续了24个月的负利率现在虽然结束了，但就货币的购买力而言，仍然存在货币贬值的危险。总理的政府工作报告提到，将今年的广义货币增速定为14%，较之前几年回落不少，但是这意味着要新增将近12万亿的货币投放量，在外汇占款增速放缓的大背景下，新增贷款至少需要维持8万亿元。有着如此高的新增货币量的前提，纵使没有负利率问题，货币实际购买力也会下降。

理论上说，近些年过度超发的货币，并未大量作用于CPI之上，但是这些货币仍然以各种形式游离于经济系统。不断上扬的房价，能源资源等要素价格的被炒作，各种资产价格泡沫的成形，无一不在变相地侵蚀着货币价值。

显然，货币贬值的风险，并不会因为所谓的负利率结束而告结，而且持续多年的低利率环境，央行一直没能有效动用加息工具，只是不断上调存款准备金率，“便宜钱”助长了地方政府和国企的花钱冲动，而中小企业却生存艰难。

于是，伴随着货币规模的高速增长，在廉价资金时代只能进一步把勤劳善良的储户、小有成就的老板转化为投机者。为了规避货币贬值，纵使是过往那些风险厌恶者也走向投机之路，制造各种泡沫。对短期收益的普遍贪婪，让社会氛围显得浮躁不堪。

要弥补储户长达两年的负利率损失，就有上调利息的需要；而考虑到实体经济的困难，又有缩小息差和将资金导向优质中小企业的需要。只有这样，才能既照顾到储户存款保值，又顾及实体经济，另一方面也有助于银行瘦身，结束银行扭曲的长期暴利。