抓大更需扶小 资本市场大有可为

2012年03月15日 01:33
来源：中国证券报

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服务实体经济，解决中小微企业融资难，是两会热点话题。中国证券报认为，在这方面，资本市场大有可为。当前资本市场在服务实体经济过程中，在抓“大”的同时，如何扶“小”已成为一个更为迫切的课题。应通过完善多层次资本市场体系，搭建中小微企业融资的“桥梁”，显著提高直接融资比重，有效解决中小微企业融资难。

20多年来，我国资本市场从发展初期的融资窗口，到国有企业改革的前沿阵地，再到银行改制上市的规范平台，为国民经济提供了强大的发展助力。资本市场的发展，始终立足于满足实体经济需要、服务实体经济发展。

这是因为，资本市场与实体经济之间存在着紧密的相互依存关系。实体经济是基础、是根本，只有百业兴，才有金融兴。

不过，在资本市场20多年的发展历程中，偏重于为大型企业服务，对中小微企业支持力度明显偏弱。截至3月14日，沪深两市共有2369家上市公司，但以主板公司为主，中小板公司只有658家，创业板公司仅293家。而且，中小板和创业板公司大多是比较成熟的企业，大量真正初创、新兴业态、新商业模式的企业，没有得到资本市场的服务。

此外，目前我国经济生活中存在比较严重的金融压抑现象，在“中小企业融资难”的同时，“民间资金投资难”的问题相当突出。资本市场作为优化资源配置的重要平台，对引导社会储蓄转化为长期投资，可发挥重要作用，资本市场应提供更加丰富的金融产品。

中国证券报认为，下一步，站在全球科技创新和加快推进我国经济结构转型的起跑线上，除继续发挥资源配置、遴选优质上市公司、助推产业升级的功能外，资本市场新的历史使命之一就是要成为中小微、新兴、创新型企业发展的“助推器”。在服务实体经济过程中，需要完善多层次资本市场体系，创新融资方式，下大力气增强我国资本市场的弹性和包容能力，为广大中小微企业提供服务，使不同发展阶段、不同类型、不同特点的创新型企业都能得到支持。

资本市场服务中小微企业，需要认真研究中小微企业特点，分析不同发展周期的风险点，借鉴国际经验，根据中小微企业特殊情况，“量体裁衣”，创新融资方式，既满足中小微企业融资需求，又控制好风险。

一方面，可通过大力发展中小企业私募债，为高增长的中小企业服务。目前，在中小企业直接融资渠道中，债券融资是非常薄弱的一环，引入中小企业私募债，能为更多尚不具备上市条件的中小企业提供融资服务。高收益对应着高风险，因此在增信机制方面，应该引入多种增信方式，包括抵押、担保、评级和偿债基金等。中小企业对资金的需求是小额、快速，传统审核体制很难满足，因此，中小企业私募债发行不采取审批制，而是发行人、中介机构和投资者之间通过契约明确权利和义务。

另一方面，要进一步拓宽中小企业股权融资渠道，继续壮大中小企业板市场，积极发展创业板市场。

同时，要加快统一监管的全国性场外市场建设步伐，为中小微企业特别是创新创业企业服务。通过场外市场、柜台交易、私募股权等市场的架构设计，重点考虑知识和技术创新型企业、现代农业企业、小型微型企业特征，作出有针对性的制度安排，切实增强我国资本市场的弹性和包容能力，使不同特点的创新型企业都能得到资本市场的支持，以更好地推动科技潜力转化为现实生产力。

此外，在发行审核改革方面，需要建立与中小微企业特点相符合的发审体制。通过IPO和再融资，股权和债券融资等多角度、多渠道为中小微企业提供融资服务，促进它们发展。

在过去的二十年中，由资本市场引领的高科技浪潮，帮助美国向创新型经济转型。强大的资本市场，成为美国最重要的竞争力之一。今天，建设我国多层次资本市场体系，服务中小微企业、“三农”和创新创业活动；明天，一批我国的微软、Google和苹果才会纷纷崛起，为国民经济发展贡献力量，为广大投资者奉献回报！