笔夫：QE3将形同虚设 做空欧元可望重来

2012年10月17日 23:30
来源：华夏时报 作者：笔夫

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市场业已存在的趋势似乎多因QE3引起，但是在QE3出台后，这些趋势大多已经终止，可见，影响市场的这一主要因素已经失去了它的号召力，未来一段时间，新的影响市场的因素看来将取而代之。

QE3已失去号召力

有人开始怀疑这个政策的必要性。企业和居民对于信贷的渴望在减退，而政府并没有切实的财政刺激政策予以配合，央行为何有必要向市场释放如此丰富的流动性？尤其是如果美国两党政治家未能就2013年1月1日到期的1.2万亿美元的赤字削减方案达成共识的话，市场对于金融机构流动性支持的要求将会更少。将流动性导向资本市场？笑话！美国股市已经逼近历史新高，只有傻瓜才会认为它将涨得更高，你曾经见过经济仍在泥潭中而股市却连创新高的情形吗？在前两轮量化宽松阶段，股市、大宗商品和贵金属均处于有利可图的阶段，自然，央行新提供的货币有利于市场的繁荣，虽然你也可以认为那是虚假的繁荣。

在中国政府对于QE3毫无反应之后，美国人也感觉到，这个戏演不下去了。现在回过头来想，美国人搞的这一套没准真是试图引诱中国人再搞一个四万亿来替它捧场，但中国人这次反应如此冷淡，美国也没必要再独自支撑下去了。所以我们看到的情形是，在QE3一个月之后，失业率也神奇地降下来了，零售数据也在往上走，核心通胀的数据居然也动了，这些数据中的任何一条均可以成为中止量化宽松的理由。如果美国真的在明年一季度出现了财政悬崖的话，QE3政策就算还在，那也就是一个摆设了，因为新注入的水将同时从池子的另一端溢出。

新一轮做空欧元

浪潮可能到来

而在欧洲的情形是，面对棘手的、迫在眉睫的各种难题，政治家们把全部的希望寄托在一堆新制度的建立上。就在近期，欧元区成功地启动紧急救助机制，为欧债危机修建了一堵永久性的防火墙。另一方面，欧央行还统一了银行监管机制，为直接救助银行系统提供了便利。更难以置信的是，成员国竟然同意建立一套统一财政监管体制，这样一来，整个欧元区俨然看起来更像一个联邦国家了。但是，制度建设的长久作用与近期危机的解决是完全不同的两件事情，现在的危机是为过去欧元区国家犯下的错误埋单，未来怎么样，市场对于这些根本就没有兴趣去理会，在一个有效的制度发挥作用前，欧债危机将会继续沿着它既定的方式进行下去。

而新的市场危机可能注定要在西班牙这个国家得到体现。在西班牙长期主权债收益率重新攀升至5.8%之上后，市场开始重新看空欧元的未来走势，如果未来再次升至7%之上，评级机构将会急不可耐地将其扔进垃圾堆。这将在整个金融市场引发前所未有的海啸。根据CFTC的持仓统计，CME交易的外汇期货中，持有欧元空单的数量在过去的几周时间里开始大幅上升，这可能预示着新一波的做空欧元的浪潮将要到来。

大宗商品及贵金属市场

下周恐受惊吓

市场对于欧盟峰会寄予了希望，但是这种政治家的聚会一般来说不会满足投资人的某种愿望，这个会议结束后，对市场产生负面影响的可能性将会非常大。由于中国货币管理部门对于放松市场的期望越发不予正向回应，全球投资人再也不对中国因素抱有希望。虽然中国最重要政治性会议即将召开，分析家从历次的实践中认为政府托市势在必行，但是，无奈投资人越来越看重市场的中长期趋势，在市场的实质面并未得到改善之时，短线资金的出入很难改变市场的走势。虽然近期没有下调存款准备金率，但是在央行公开市场操作之下，9月份的广义货币增速居然达到了14.8%，这更让市场打消了对于央行调降准备金率的期盼。但是，联想到中国M2增速长期保持在18%左右，所以，当前的广义货币增速仍属较低水平，小幅上扬也只能属于量变而已，但从过去的20%下跌到现在，却属于重大质变，而且笔夫也坚信，中国货币发行增速超常规增长的时代已经过去。就在同一时期，参加IMF年会的中国央行副央长在会上明确宣布，中国当前的货币政策目标首要任务仍是抗通胀，这加深了投资人的疑虑。

在工业品大宗商品市场上，去库存化的努力几乎没有取得任何进展，在中国并未如期那样大规模推出刺激政策后，有色金属和煤炭的供过于求的状况恐会持续比人们想象的更长的时间，中国经济面临的环境前所未有，2009年的时候，西方世界需要中国，虽然处在危机，但是并未明目张胆地进行贸易围剿，但是，目前情况已不一样，在美国和欧盟对中国施加了种种赤祼祼的贸易障碍后，中国未来的外贸极其不乐观。拿光伏业来说，行业90%销售依靠欧美市场，而在欧美同时向中国光伏业实行反倾销后，其涉及的产值达到200亿美元，数目之巨大令人不安。这充分说明，中国经济面临的未来环境将会越来越糟糕，全球经济将会在互相摧残中寻找新的平衡。

由于中国对大宗商品需求的减弱和中国外贸增速的下降，由投资和贸易领域所产生的流动性源泉已今非昔比，这其实将会是大宗商品和贵金属走上不归路的真正背景，而近期，由于西班牙形势的不确定，恐有一次奠定趋势的急挫过程。