券商近期利率政策调整概率低

2013年05月10日 06:37
来源：上海证券报作者：浦泓毅

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国家统计局昨日公布的4月份数据显示，4月CPI同比上涨2.4%，PPI同比下降2.6%。多家券商表示，4月CPI温和上涨符合预期，但PPI表现低于预期，显示经济复苏现阶段仍然乏力。

安信证券分析师莫倩表示，从表面上来看，CPI 涨幅略高于市场此前预期，但拆分细项数据之后可见，CPI领域中蔬菜价格的波动很大程度上左右了单月数据的波动，短期内CPI 缺乏趋势上涨动力。

招商证券宏观分析师谢亚轩对4 月CPI的解读为：通胀温和上升。他认为，受禽流感疫情影响，食品消费的结构发生变化，肉禽和蛋的消费需求下降，而蔬菜和水产品的需求出现替代性上升。此外，气候因素也导致蔬菜价格上升较快。因此，食品价格中蔬菜、水产品价格环比涨幅较高。

国泰君安预计，4月CPI温和上涨有利于货币政策立场的稳定，近期利率政策调整概率低。

招商证券也认为，今年第二、三季度的通胀水平将保持温和回升的趋势，物价依然面临回升的压力。因此，低通胀并不能放宽货币政策空间，降息的概率较低。不过，经济弱复苏将继续压制通胀回升的速度。

而在PPI方面，数据疲软加剧了机构对于经济复苏乏力的担忧。从行业数据来看，除建材价格上涨外，钢铁、煤炭、成品油价格均出现下跌，显示刺激工业品出厂价格通缩加剧，国内需求疲弱，企业补库存的意愿低迷，减弱经济回升的力度。

但东北证券对此却持乐观态度。其报告认为，4月PPI 再次回落，不必放大负面效应。首先，在转型过程中，经济呈结构性复苏，而中上游仍未触摸“复苏的春天”。其次，钢铁、有色价格回落是前两季度产能过度释放导致去库存加剧，而非代表整个经济。

对于上述数据可能对市场产生的影响，安信证券认为，对CPI 和PPI 数据的解读进一步证实整体经济现阶段恢复乏力，投资需求受到压制，企业盈利恢复迟缓。在通胀层面，整体通胀上行压力有限，蔬菜价格对CPI 的单月扰动不会引发市场预期波动，短期内风险偏低。这意味着债券市场基本面依然较为有利，利率债和高等级债的风险进一步延后。