苏宁发债80亿对决京东PE 股价涨停力挺电商大战

2012年08月16日 04:44
来源：华夏时报 作者：张学光 金水

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8月15日上午9点，无数网友拥入苏宁易购和京东商城比价，苏宁易购网络速度瞬间降了下来；双方的战场不仅仅在家电产品价格上，一场资本大战的硝烟已经燃起。

苏宁电器股价开盘就继续下挫，从8月14日机构就开始抛售苏宁电器，当天股价大跌7.11%。前5名卖出席位有4家是机构资金，卖出金额达到2.3亿元。8月15日下午13:30开盘，半个小时之内有5.9亿元资金涌入苏宁电器，股价被生生拉至涨停。就在午间收市，苏宁电器发布公告称，第二大股东苏宁电器集团计划3个月内拿出10亿元资金来增持苏宁电器的股票。

事实上，8月14日，苏宁电器刚刚宣布发行80亿元公司债的融资计划，准备上股东大会；7月份苏宁电器刚刚定向增发3.87亿股融资47亿元，资本市场为苏宁电器提供了源源不断的资金。另一方京东商城获得国内外众多知名PE和VC的投资追捧，这是一帮号称除了钱啥也没有的主，京东商城掌门人刘强东曾经爆料公司有10亿美元现金趴在账上，为这场电商大战，他专门召开了股东大会，投资方支持这次行动，要求放手一博。

和君创业总裁李肃表示，互联网上的商战就是你死我活的血拼，赢家通吃；苏宁电器在实体店占有优势，但进入电子商务的时间短，京东商城有些先入为主；京东商城有众多PE支持，而苏宁电器背靠资本市场，双方各有优势。

肇事者刘强东

刘强东正在全力冲刺香港上市，PE和VC都希望能够获得一个比较好的价格退出，这个时点发动价格战引发了市场的广泛质疑。

“这场价格战不是为了上市，毕竟要牺牲毛利率，我们认为大家电的网购时代已经到来，一些公司号称做电子商务，页面也做得很漂亮，但流量稍微一上来就宕机，这表明友商的IT基础设施还不行，电子商务并不是说您有资金实力和采购实力就没有问题了，这是围绕用户体验的一个快捷、方便和省钱的系统工程。”京东商城发言人吴声否认了公司在2013年前上市的说法。

对于横亘在上市途中的苏宁易购，各家风险投资机构几乎心知肚明，这是京东商城未来上市路上的最大障碍，包括今日资本、雄牛资本、KPCB、红杉、老虎基金和DST都给刘强东撂下一句话：“你就放心打吧，往死里打！”

实际上，由于经济形势不好，资本市场低迷，京东商城上市的步伐不得不放慢。近期，京东商城负责信息技术的副总裁姜海东和负责战略发展的副总裁乙嚷月等高管看淡行业前景离职，传闻京东商城首席运营官沈皓瑜也可能离职。刘强东需要一场大战来提振士气，凝聚团队。但京东商城发言人吴声否认了这种说法。

价格战背后其实是资本的角力，一位电子商务业内人士分析，苏宁易购是苏宁电器转型电子商务的核心，大家电是苏宁电器的主要利润来源，这位连锁家电业老大拥有雄厚的资金实力和多年积累的供应商采购定价谈判能力，一旦苏宁电器转型成功，京东商城将无法与之匹敌，转型不成功可能变成手机业的诺基亚。

记者获悉，为了获得现金流支持，京东商城已经将供应商的结款全部推迟到明年，利用供货商现金流来应对这场消耗现金的大战。另外，投资人已经被绑架了，必然会注入更多的钱来支持京东商城的发展。今年初，京东商城刚刚完成第三波的15亿美元融资，其中包括DST、老虎等共6家基金。

京东商城的优势在于团队是最优秀人才的聚集，但忠诚度低；苏宁易购是苏宁电器在南京本地培养的电子商务人才，团队实力较弱，但忠诚度高；京东商城进入电子商务时间长，注重用户体验和价格优势，比较懂互联网；而苏宁电器更多擅长实体店营运，不太注重网购用户体验，价格优势不明显。吴声认为，苏宁电器并没有把资金实力和采购能力转化成用户体验方面的竞争力。

阻击者苏宁易购

苏宁电器已经感觉到来自电子商务的冲击。7月16日，苏宁电器发布业绩预告称，2012年上半年公司净利润同比下降20%-30%。新型销售渠道的兴起对于传统实体销售渠道的冲击，导致公司上半年实体门店的销售收入低于预期。苏宁电器必须要阻击京东商城的上市，价格战可以将京东商城拖入亏损的泥潭，让投资者失去耐心。

”如果宏观经济持续放缓，那至少要拖死一批电商后整合，苏宁才有喘气的机会。”光大证券分析师唐佳睿在其研究报告中认为。

作为已经完成上市的苏宁电器，优势是融资渠道通畅，公司刚刚完成定向增发的3.87亿新股融资47亿元，这47亿元再融资并不能够满足苏宁目前对于资金的需求，紧接着在8月12日，苏宁电器再次发布了80亿元公司债的融资计划，这意味着公司未来将每年再增加4.8亿元的财务成本。

一位行业分析师认为：“公司今年上半年的同店销售收入下降10%，其中二季度的下滑幅度大于一季度，对应的是门店调整以及类似此次价格争夺带来的促销费用增长，同时，公司在低利润率的线上销售占比提升将进一步压低公司的整体利润率。”

苏宁电器定向增发发行价格为每股12.15元，而苏宁电器8月15日股票即便涨停，收盘价也只有6.47元，这意味着此前参与公司定增计划的投资者已经产生浮亏。这也是苏宁电器集团要拿出10亿元增持股票的原因，苏宁电器要继续提振投资者的信心。

苏宁易购副总裁李斌称之为“史上最强力度的促销”，结果是网站宕机，双方的商战更像是一种吸引眼球的炒作。

业内人士认为，此次京东之所以选择苏宁实体经营店铺当中利润相对丰厚的大家电下手，其更多的目的在于倒逼供应商，以压低其大家电的采购成本。京东商城此次以利润率相对较低的线上销售价格去攻击苏宁电器的实体销售价格，显然下半年公司不管是线上销售还是线下门店销售，都将不可避免地卷入到一场价格战当中，这有可能进一步影响到公司实体门店的利润。

对此，苏宁方面始终坚信这场电商大战最终的决胜因素是采购规模、供应链效率、运营成本以及资金实力。