更名只是第一步 君联资本谋“更大胆”

2012年02月17日 23:16
来源：经济观察报 作者：胡中彬 叶蔓青

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曾经让联想集团CEO杨元庆非常头疼的一件事是，常常有人张冠李戴，将联想投资最新的投资动向拿来问他，让他很多时候哭笑不得。外界对于联想投资在联想家族中的角色一直有所混淆，尤其是在其母公司联想控股也开展多元化的投资业务时，这种混淆显得更加频繁。这也促使了柳传志、朱立南等人决定为联想投资更名的决心。

于是在2月16日，联想投资舍弃了创立伊始就使用的公司名称，启用了崭新的名头——君联资本。联想投资总裁朱立南一再强调，改名只是为了区分联想控股、联想集团，除此之外，新的君联资本的本质依旧是原来的联想投资。这对于尚缺乏一鸣惊人知名案例的君联资本而言，也是其有意识地寻求改变多年来谨慎保守的作风的一个插曲。

减弱的联想烙印

大约在一年前，联想投资内部就已经开始筹备起了更名的事宜，并请来了专业品牌顾问公司，重新梳理新名称的品牌内涵，向被投企业解释更名原因，连平素少有露面的朱立南也多次与媒体交流等等，这都足以显示出要舍弃这个沿用了十一年的公司品牌着实不易。事实上，“联想”的品牌在国内外都有十足的影响力，这在联想投资的发展历程中亦起到了重要作用。

智基创投总裁陈友忠也透露，联想投资最初成立时也曾纠结过是否要用“联想”的牌子。“联想投资在最开始做创投的时候，去海外能够募集到基金都是因为别人信任‘联想’的能力。”朱立南称，君联资本得到了联想系资源的全力支持。

不仅仅在募资方面，联想的品牌也往往成为联想投资在投资项目时许多企业所看重的重要因素，尤其是一些民营企业和联想绑定在一起后，更容易获得地方政府的信任和优待。

用朱立南的话说，除了钱和人都是联想控股给的外，君联资本的核心价值观都是出自于联想。曾经身上有着非常厚重的“联想烙印”，而现在来看，这种“联想”的印记正在渐渐减少。

君联资本第一期的美元基金3500万美元全部都是来自联想控股，联想控股是最初唯一的LP，而现在，随着君联资本LP的增多和基金规模的扩大，联想控股的资金在单期基金中的占比已经大幅度降低。

最初君联资本是在大IT行业内四个领域展开投资：电信网络设备、企业应用软件、IT服务、半导体芯片设计，这些正是IT产业背景出身的联想系的老本行，而现在它的投资范围已经大量扩展到了多个非IT领域，现代服务、医疗健康、消费品、清洁技术、先进制造等。据了解，目前，TMT领域的投资金额已经仅仅占到君联资本总投资额的四成左右。

君联资本创立最初只有三个人，全部来自于联想集团，尽管其人才培养机制上也沿用了柳传志的“高级管理人才主要依靠内部培养”的思路，但事实上，君联资本从联想系外部获取的高管人才已经大幅增加。君联资本合伙人、首席投资官陈浩称，现在的14个合伙人中，已经仅有5个出自于老联想。

背靠大树好乘凉，君联资本对老联想的招牌表现出了纠结的心态，虽仍旧在联想家族的体系下，控制权、文化等诸多方面依旧和老联想一脉相承，但是，“君联资本也希望能够有更加专业更为独立的形象呈现给外界”，陈浩称。

但外界对名称的误会一次次让朱立南啼笑皆非。当联想控股传出陈绍鹏领军农业投资的消息，有董事会成员询问朱立南怎么搞农业去了。“不管是联想投资，还是联想集团，境外媒体就直接翻成Lenovo，因为Lenovo在全世界影响比较大，所以会有很多混淆。另外联想控股也在做核心资产的投资，虽然投资行为不一样，但是如果一直用的话，还是会有些别扭。”朱立南开始觉得别扭起来。

在和柳传志商量并得到认可后，联想投资开始进入了更名的筹备期。将近2年时间，做了很细致的沟通和调研，最终决定更名为君联资本。

谨慎者谋变

改变的还不仅于此。

一个有意思的细节是，联想投资曾提炼出一个四句十六字的文化理念，最后一个原来是“创业精神”，而在去年，这一句也被稍做改动，取而代之的是“创新精神”。一字之差，却显示了联想投资在十余年探索之后对自身新的理解与诠释。在一定程度上，联想投资希望摆脱一直以来留给外界的“谨慎保守”的形象而能够变得更大胆，步子也能迈得稍大一些。

联想投资前两期基金已经基本到期，年化收益率约为30%。但在众多业内人士的眼里，联想投资是个名副其实的谨慎者，多年来不论是发展战略还是投资策略都非常谨慎。

很多状况被用来佐证，君联资本成立十一年来，一直处于行业第一梯队，但截至去年年底，共募集了五期美元基金和两期人民币基金，规模总共相当于130亿元，这样的资产管理规模增长速度在业内同比并不能称得上快。而在国内基金同行在区域渠道布局上快马加鞭的同时，君联资本在区域渠道的扩张上也显得有些谨慎，自2003年开办上海办事处后，也才在去年于武汉开设了第二个区域性办事处。在去年结束的人民币二期基金35亿元的LP中，除了联想控股和社保基金各投资了10亿元外，也都是国内机构投资者，民营企业、富有家族等这些已经成为很多同行目标LP的群体则并未受到联想投资的青睐。

一般而言，PE投资时更侧重于发现问题，而VC则理应更注重发掘机会。对于风险投资而言，对风险更强的承受能力往往也就意味着放大了潜在的收益。但君联资本过往很长一段时间都更如一个风险厌恶者。

而让朱立南等人非常遗憾的是，君联资本至今尚未发掘到诸如国外google、facebook，国内百度、腾讯等这种一鸣惊人并带来惊人回报的项目，这也和君联资本素来谨慎的作风不无联系。错过了俞永福的UC　WEB应该算是一例，而京东商城或许又会是另一例。

其实君联资本在很早的时候便和刘强东有过接触，但当时君联资本显得过于谨慎，早年其投资的卓越后被亚马逊收购为其留下了阴影，让君联资本对电商平台类公司持并不乐观的态度，最终与京东商城也失之交臂。

外界一直认为，君联资本的这种谨慎风格与其本身源自于“卖十块钱只能赚到两毛钱”的实业背景出身有关。朱立南、陈浩等人都未否认君联资本谨慎风格的事实，并坦言正在寻求着一些突破。

陈浩也坦言，在投资决策委员会上，他是最为“消极”的，原因就是在于“令人惊喜的项目太少，能够赚一些钱的项目太多”，他也认为，由于君联资本强调团队合作，其投资决策机制是所有合伙人共同参与决定的，现在合伙人众多，在一些项目的评判上也往往会变成“挑刺”的更多，这也使得他们在项目投资上也形成了谨慎的风格。

“我一直让他们能够更大胆一些。”朱立南直言。对于君联资本而言，现在对风险的承受能力实际上已经倍增，最初基金规模较小，连拿出较少的投资金额也不敢轻易去承担风险，但现在基金规模已经倍增，自然有更强的风险承受能力，对于早期项目的投资也能更有空间。

因此，从后期的美元基金开始，君联资本也开始有意识地加大了在初创期项目的投资，并专门在四期美元基金后改变了以往的投资决策机制，即在初创期项目的投资上，只要有两个合伙人同意便可以投资，而非所有合伙人共同参与决策。