谢庚：建立和完善多重资本市场体系是经济转型要求

2012年06月28日 20:27
来源：凤凰财经

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中国证券监督管理委员会市场监管部主任谢庚

凤凰财经讯 由上海市政府和一行三会共同主办的2012年陆家嘴金融论坛于6月28-30日在上海举行，本届论坛的主题是“金融治理改革与实体经济发展”，凤凰财经进行全程直播。

中国证券监督管理委员会市场监管部主任谢庚认为，建立和完善多重资本市场体系是中国经济转型要求。他表示，但对中国巨大的企业资源来说，中国资本市场服务还不到位，所以必须健全中国的资本市场体系。这也是一件刻不容缓的事情。

以下是发言实录：

[谢庚] 我不能说是制度设计者，只是在中国场外市场建设有过实践，从上个世纪80年代中期就有过实践，但是有过失败的教训。所以我们现在重新来谈论这个问题，是从很多历史的教训中出发，从现代的经济需求中去谈这个问题。我想讲三个观点，第一个观点就是，中国经济转变发展方式已经到了刻不容缓的时刻，2007年全球金融危机以来，各国经济出现各种各样的危机，中国的经济运行虽然保持了平稳较快的发展势头，但是我们应对危机的各种政策效应，以及目前经济运行出现下滑的趋势表明，中国过去较长时间以来以投资拉动经济增长的模式是难以持续的，转变经济发展方式刻不容缓。

第二，转变经济发展方式也好，促进中国经济转型也好，自主创新也好，需要三个条件。第一是政策的扶持体系，这不光包括对实体经济的直接扶持，更重要的是对创业投资机制的扶持，就是对投资体系的扶持。这是需要认真研究的问题。第二，资源配置方式，这个问题提了很多年，就是实现市场化来配置资源，实际上很多年以来没有完全实现。第三，就是要素市场体系。这三个方面是相互关联的，政策体系的建设可能有利于后两个方面的实现，资源配置方式的转变依赖于要素市场体系的健全，也依赖于政策体系的配合。这是我想讲的第二个观点。

第三个观点，回到要素市场体系。过去20多年间，中国资本市场发展迅速，市值规模已经到了世界前列，基本排在第三，或者第四。中国的企业有多少？股份公司至少以万家计，中小企业是以百万家，甚至千万家计。但对中国巨大的企业资源来说，中国资本市场服务还不到位，所以必须健全中国的资本市场体系。这也是一件刻不容缓的事情。我想讲的第三点，就是建立和完善多重资本市场体系，现在主板有了，创业板等都有了，现在要建立符合中国国情的场外市场的建设。

场外市场的建设，我认为要处理好三个关系。一是各层次市场之间的关系，中国的企业不管有多少家，至少有企业不同成长阶段的区别，有企业规模的区别，有各种业态模式的区别。所以针对不同类型的企业，形成多层次资本市场体系，更重要的是对不同群体差异化服务。多层次资本市场体系的本质是风险的分层管理，实现方式是制度的差异化安排。

从市场角度说，就是针对不同企业群体的差异化服务。所以各个不同的市场层次有不同的企业群体，它的服务内容、服务方式、管理方式都应该有所差别。所以，我觉得要处理好各层次市场之间的关系；第二要处理好市场各方参与人的利益机制关系，无论哪一个层次的市场要想可持续发展，要想长期存续，市场各方的参与人要在其中要能够找到它的位置，找到它的盈利模式。这是很重要的。如果哪一方的参与人，比如说上市公司或者说挂牌公司在市场中的作用、它所期望的目的达不到，这个市场就不可持续。这个市场所服务的中介机构，如果说是亏本在服务的，它也不可持续。所以市场一定要处理好各方的利益模式，处理好市场各方利益主体的市场关系；

第三是要处理好监管和市场效益之间的关系。很多人说我这个市场中，企业都是小企业，都发展时间不长，没有那么大的财务承受力，说监管过严对造成成本要求太高，我可能进不来，可是如果监管过松，市场风险过大，这个市场也不可持续。历史表明，一个市场如果发展起来以后风险频出，它是不可持续的。但是这里头怎么把握一种平衡，我觉得需要探讨。为什么监管？不监管会出什么问题？监管是为谁负责？这些基本问题都需要深入研究。把这几个关系处理好，我觉得对于市场的可持续发展非常重要。

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