清科：IPO市场黯然开局 14家企业上市仅融资11亿美元

2012年02月02日 16:41
来源：清科研究中心 作者：王宇

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2011年下半年开始，中国企业境内外上市不断遇阻，2012年1月，又因岁末年初假期的影响，中国企业IPO融资额创出2009年境内IPO重启以来的新低，根据清科数据库统计，2012年1月共有14家中国企业在境内外资本市场完成IPO，合计融资11.36亿美元，IPO个数也仅高于2011年10月份11家企业IPO的近两年内低点。经历了去年年末大型企业的扎堆上市，本月上市企业的融资规模普遍不高，平均每家企业仅融资0.81亿美元。相较2011年12月，2012年1月IPO个数环比下降56.3%，融资额环比下降85.2%;与去年同期相比，IPO个数同比下降64.1%，融资额同比下降84.5%。

1月14家上市的中国企业中共有8家有VC/PE支持，合计融资7.30亿美元，平均每家企业融资0.91亿美元;8家VC/PE支持的企业上市，共为背后的16家VC/PE机构创造18笔IPO退出，平均账面回报倍数为6.15倍。

图1 中国企业IPO数量及融资额月度比较(2011.1-2012.1)

IPO发行市盈率大幅下降 破发潮再现

境内方面，因发行审核趋严，二级市场低迷，导致企业的估值水平不断下降，2012年1月除深圳创业板的发行市盈率小幅上升外，深圳中小板和上海证券交易所的发行市盈率均有大幅下降，环比分别降低21.0%和22.7%。估值的降低，假期导致的交易日减少，使得1月IPO个数及融资规模双双走低。具体来看，2012年1月共有10家中国企业实现境内资本市场上市，合计融资10.06亿美元，平均每家企业融资1.01亿美元。其中，深圳中小板共有5家企业上市，合计融资6.09亿美元;深圳创业板共有4家企业上市，合计融资2.88亿美元;另有1家企业在上海证券交易所上市，融资1.10亿美元。1月份，虽然发行市盈率走低且处于低位，但二级市场投资人仍不买账，破发潮再现，10家境内上市的中国企业中有6家企业上市首日即遭破发，其中利君股份虽以17.61倍的发行市盈率上市，但首日收盘价相较发行价仍大幅下跌16.88%。并且从月末平均市盈率来看，除深圳创业板有所提升，深圳中小板和上海证券交易所延续了近几月来的跌势，1月份境内发行市场透着阵阵寒意。

境外方面，香港市场一枝独秀，1月份4家实现境外上市的中国企业，均选择香港主板作为上市地，合计融资1.29亿美元，平均每家企业仅融资0.32亿美元。欧美方面，赴美上市大门依然紧闭，但1月19日神舟租车正式向美国证券交易委员会递交IPO申请，为中国企业赴美IPO的前景带来一丝光明，欧洲方面，有关希腊债务减记，各方仍在磋商，并且人们担心葡萄牙步希腊后尘，欧洲资本市场前景不明，1月中国企业赴欧上市个数为零;亚洲方面，清科研究中心关注的日、韩、新加坡资本市场已许久没有中国企业登陆。

分行业来看，传统行业唱主角，机械制造行业的IPO个数排名榜首，1月共有4家企业在境内外资本市场实现IPO，合计融资3.69亿美元，紧随其后的是建筑/工程行业，1月有2家企业上市，合计融资1.48亿美元。从融资来看，加加食品于2012年1月6日在深圳中小企业板上市，融资12.00亿元人民币(约合1.90亿美元)，为本月融资规模最高的IPO。( 因为7月份上海证券交易所没的上市企业个数为零，所以图中上海证交所的发行市盈率曲线在7月份出现断点。　)　

境内为IPO退出主战场 回报率有所提升

根据清科数据库统计，1月份共有8家中国企业于IPO时有VC/PE支持，合计融资7.30亿美元。境内方面，7家VC/PE支持企业实现IPO，合计融资6.75亿美元，平均每家企业融资0.96亿美元，共为背后的15家VC/PE机构创造17笔IPO退出，平均账面回报倍数为6.43倍。其中，深圳创业板和深圳中小板各有3家VC/PE支持企业上市，另有1家VC/PE支持企业在上海证券交易所上市。从回报率来看，国瓷材料于1月13日在深圳创业板IPO，融资4.06亿元人民币，为其背后的机构股东龙柏宏易资本集团和龙盛联业投资分别带来30.09倍和13.09倍的账面投资回报，为本月账面回报倍数最高的IPO。国瓷材料创造的IPO退出也拉高了本月整体的平均账面回报倍数，使其达到6.15倍，为近半年来高点(如果剔除2011年10月亚玛顿上市，江苏高科投获得405.33倍账面投资回报的极值)。境外方面，本月仅有汇力资源1家VC/PE支持的中国企业完成上市，其于1月12日在香港主板实现IPO，融资4.25亿港元(约合0.54亿美元)，为其股东建银国际资产管理带来1.38倍的账面投资回报。

注：从2009年第一季度开始，清科研究中心海外研究市场范围由原十一个扩大到十三个：包括NASDAQ、纽约证券交易所、伦敦证券交易所主板和AIM、香港主板、香港创业板、新加坡主板、凯利板(原新加坡创业板)、东京证券交易所主板、东京证券交易所创业板、韩国交易所主板和创业板、法兰克福证券交易所，其中伦敦证券交易所主板和韩国交易所主板为新增加的市场，特此说明。