尚德：锡婚寒流

2011年11月15日 11:59
来源：能源 作者：范珊珊

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在集中爆发的内外寒流中，施正荣与尚德尴尬地迎来十年“锡婚”。如何尽快走出困局，对于施正荣来说，其间艰辛可能并不亚于创业时代。

“诈捐门”之后，施正荣选择了低调出行，当他再度出现在媒体视野时，已时隔两月。

9月29日，尚德电力在无锡举办了十周年庆典。整个庆典流程颇为紧凑，但内容中规中矩——600MW晶硅电池制造项目竣工庆典仪式、员工集体婚礼、答谢宴、产业研讨会。作为主角的施正荣忙碌地穿梭于各个场合之间，对他而言，这显然是个意义非凡的日子。

然而，哪怕就在一年前，施正荣或许也未料到，属于尚德和他的十年“锡婚”竟然是在光伏产业的寒冬不期而至。

尚德的快速扩张曾令世界任何一家光伏企业侧目。“在过去5年里，尚德总出货量年复合增长率超过43%，今天我们出货量将超过2.2GW，每天生产的组件的数量，就是6MW，相当于2003年全年生产的组件的数量。”施正荣总结道。

而伴随着尚德的崛起，光伏产业几家独大的局面已被打破。尚德成立的2001年，世界8家光伏企业控制80%的市场份额，而现在这一市场份额则被40多家公司瓜分，施正荣不得不面对越来越多的竞争者。自去年开始的欧债危机，对以欧洲市场为导向的中国光伏企业而言，几乎是致命重击，而作为行业龙头老大的尚德自然未能幸免。

10月中旬，一条尚德准备申请破产的消息在微博上传播开来，随后尚德公司对此进行了否认。这显然是则谣言，但不可否认的是，面对内外困局，这家世界光伏领军企业已经暗藏危机。

据尚德电力公布的2011年二季度财务报告显示，截至2011年6月30日，总净营收为8.307亿美元，出货量环比增加2%，总营收却减少5.3%。同时，短期借款16.66亿美元，但公司账面上的现金只有6.48亿美元，二季度经营活动产生的净现金流仅190万美元。

虽然出货量有所增长，但受到光伏行业不景气的氛围影响，激烈竞争导致的组件价格下滑的弊端已经显现。一位证券分析人士告诉记者，尚德的负债率很高，而且很大比例是短期债务(中国光伏公司都或多或少有这个问题)，如果第三季度现金流继续变差，需要引起投资者的重视。

其实，困扰施正荣的不止是债务问题。此前，历经尚德成立、上市以及快速发展的CFO张怡以及美国业务总裁陈立志等高管纷纷离职，在业内，尚德管理暴露的问题已不是秘密。

对于尚德而言，这是一个多事之秋。“任何一个产业，当人们看到是蓝海，有高额利润的时候，就会有大批的资金涌入投资，然后蓝海变成红海，这也是历史发展的必然趋势，也是所有经济发展的必然趋势，这是我们必须要经过的一个挑战。明后两年将会比较难过，我们必须熬过这两年冬天。”施正荣坦言。

争辩一体化

一直以来，相较于同行，尚德的毛利率都偏低。即便在去年火爆的市场下，尚德的毛利率只有17.4%，远低于其主要竞争对手英利的32.9%的。这和其在产业链垂直一体化的步伐落后不无关系。

在光伏的产业链条上，硅片、电池、组件等环节之间毛利率的分配会有所波动。“受短期供求关系影响，毛利率的分配有比较明显的周期性，有时候组件多一点、有时候电池多一点、有时候又是硅片，这也是为什么有些企业提出垂直一体化的原因之一。他们希望能平滑这种毛利率‘周期性分配’的波动。”i美股分析师王毓明告诉记者。

显然，对于垂直一体化，施正荣的态度有些举棋不定。相比于英利、天合光能、塞维LDK等企业延伸产业链的速度，施正荣向上的步伐似乎很“谨慎”，从当前所呈现的因果关系上看，这意味着尚德错失了更多的收益。

在几年前多晶硅价格高企的背景下，尚德以40美元/片的价格向美国MEMC采购硅片，签订长达十年的供应协议。而自2009年，多晶硅价格一路狂跌，尚德以高于市场价十几倍的价格持续采购，苦不堪言。7月初，尚德宣布，终止与美国多晶硅及硅片巨头MEMC签订的十年采购合同，并为此赔付2.12亿美元的相关费用。虽支付高额的“分手费”，但未来将给尚德节省4亿美元的支出。况且，行业人士认为，2012年，多晶硅行业会出现产能过剩的情况，因而多晶硅会成为负担整个行业下跌的一个主要的部分。

这让施正荣开始反思，向英利等同行靠拢，在产业链上加快向其它环节延伸，成为尚德止血救市的重要战略。

今年3月，尚德出资1.3亿美元收购了硅片制造企业荣德新能源，后者成为尚德全资子公司。这家位于施正荣老家江苏省扬中市的企业，前身为成立于2007年的辉煌硅能源，由无锡尚德、香港辉煌硅科技有限公司、环太硅科技共同出资成立。

全资收购后，按照尚德的规划，荣德新能源计划总投资10亿美元，在2011年形成单晶硅和多晶硅总计1.2GW的产能，最终的目标是达到3GW的产能。据尚德一位市场部人士介绍，届时基本可以满足尚德一半的产能需要。

即便如此，截止到目前，尚德的上游产业链仅延伸到硅片领域。“在上游，尚德给自己留有一定的弹性空间，以应对市场的变化。”尚德市场部副总裁黄建章说。但如前所述，近期市场上硅片和电池都面临着很大的产能压力，同时市场终端组件价格超预期下滑的倒逼，也无疑会给尚德这种主业集中于这一产业区间的光伏企业带来巨大考验。

“现在业界硅片和多晶硅的产能充足，尚德全面介入硅片制造，成本不一定低于长单采购。我觉得尚德没必要追求硅片的自给自足，他完全可以和秉承专业化战略的硅片、硅料供应商建立战略合作关系，通过有合理定价机制的长单合同来获取硅片、硅料，这样效率应该更高。”王毓明分析道。

近期，媒体报道称尚德已在山西长治市投资3万吨的多晶硅项目，山西省则予以一定的煤炭资源。对于此消息，尚德投资者关系部主管张建敏对记者表示，尚德目前已经不进行多晶硅的业务，如果有新的进展会有披露。

虽然在上游领域步伐谨慎，但在下游电站的投资上尚德已是“先驱”，不同的是，下一步施正荣抓住的是本土市场。

施式中国梦

虽然国际光伏市场在不断萎缩，利润空间挤压，和尚德一样的光伏企业在这个寒冬迎来等待已久的消息——中国政府推出了光伏上网的标杆电价。就这样，国内光伏市场一下火爆起来，青海等地大规模电站建设如火如荼进行，组件企业的争夺战在国内再一次被点燃。

据发改委能源研究所副所长李俊峰透露，目前国内在建和安装的太阳能组件已超过3GW。

施正荣一直是个大胆的预言者，“到2015年，中国肯定是世界上最大的市场，届时中国的年装机量约为8-10GW”。

按照施正荣的说法，未来几年他要实现的是自己的“中国梦”。在青海已经建设生产基地的尚德，在国内的市场中已经有所斩获，具体情况并未向外界公布。离近期最新的一条关于国内市场的消息，是在今年3月份，尚德对外宣布，将在西藏高原投资兴建一座10兆瓦的大型太阳能光伏电站，并于6月底竣工。

张建敏对记者表示：“国内市场也算做的不错，先做再说，有消息会披露，还没到时间点。”

一向重视下游的尚德，在国内外的下游市场选择了不同的发展路径。“无论是离网还是并网系统，尚德在国内市场的项目很少不做EPC，而在欧洲、美国基本不做EPC，更多是和客户分销商打交道。”张建敏表示。

“目前，国内的电站投资基本是由电力巨头主导。至于光伏电站EPC，毕竟投资周期短、回报比较快，还能顺带卖自己的产品，对于制造商们还是有吸引力的，如果国内市场逐步启动，相信会有制造商积极介入这一块。”王毓明评论道。

虽然积极布局，在一位业内人士看来，由于尚德最近一段时间比较“动荡”，从战略层面到具体经营都稍显混乱，尽管在青海项目中也拿了一些订单，可能对国内市场心有余而力不足。

诚然，就像施正荣自己所说的那样，因为尚德是老大，也付出了老大的代价，十年间也做了多次探索，有成功也有失败，但为后来者创造了很多可借鉴的经验。

2006年上市后，尚德股价已经从最高每股90美元大幅跳水至2美元左右，它已经成为这个新兴行业急速变化的缩影。而施正荣依然坚持自己的理想——为人类可持续发展提供彻底的能源解决方案。在他看来，不断加速创新，改善工艺流程，可以进一步降低成本。未来是光明的，但要渡过目前这个小小的波折。“2012年在中国可以实现1元/千瓦时的光伏发电水平，保守估计到2015年全球有至少50%的国家可以实现平价上网。”

去年，施正荣带领公司高管去了一趟井冈山，学习工农红军的思想。这位留洋出身的澳籍华人，开始试着去理解井冈山的精神。未来两年，如何从目前尴尬的局面中尽快脱身，对于施正荣来说，其间艰辛可能并不亚于创业时代。