VIE结构规范不明朗 创投观望律所业务量骤减

2011年09月30日 10:07
来源：凤凰网财经 作者：臧中堂

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凤凰网财经讯 9月30日，北京一家专注于VIE结构设计服务的律所律师向凤凰网财经透露，由于VIE结构如何规范不明，该所业务量近段时间骤然减少，基本没有接到什么新的单子。

VIE ，是Variable Interest Entities的简称，直译为“可变利益实体”，国内称为“协议控制”，内地不少TMT行业企业的海外上市都采用该种方式来规避牌照等问题。

律所VIE结构设计业务量骤减

“由于目前针对VIE结构的政策尚处于不明朗的状态，风险投资机构不会轻易进行投资，而那些有融资意向的中小企业也担忧有关VIE结构政策的不确定性会影响其融资合法性。”

该律师表示，再加上最近全球市场不好，尤其是中国概念股在美国的遭遇使得专注于为风险投资所投企业提供法律服务的律所面临接不到新单子的窘境。

由于众所周知的那位企业家炮轰VIE之后，导致监管部门高度重视VIE结构的合法性及合规性，一场针对VIE结构的大讨论也因此展开。

而最近一份历数协议控制数条“罪状”及对互联网企业境外上市种种忧虑的“证监会汇报”在网络上流传，该汇报要求政府加强监管，这进一步加剧了市场对VIE结构的担忧。

据凤凰网财经与另外一家开展此项服务的律所了解，他们也遇到类似情况，“现在客户都在观望。”

国内一家不愿透露姓名的著名外资创业投资基金负责人也向凤凰网财经表示，他们对VIE结构如何规范非常关注，但这并没有影响他们看项目，只是可能会放慢做VIE结构的设计。

如何“规范”VIE结构亟需明朗

清科研究中心分析师徐卫卿在其研究报告中指出VIE被禁后可能带来的四个主要影响：互联网企业上市搁浅、中概股市值全面下跌、已投资互联网企业的VC/PE退出受阻、美元基金将会考虑转型。

该研究报告称，如境外上市途径被禁止，境内上市门槛不降低，中国数千万的互联网等轻资产的中小企业前途未卜，包括凡客、京东等赤手可热的公司。

但英国西蒙斯律所事务所合伙人王德全律师在之前接受凤凰网财经采访时表示，研究规范该协议形式可以理解，但是相关部门需要尽快给出一个明确的规范形式。

他认为应该适当放宽企业境外直接上市的条件。

“如果我们把国内的通道打开了，在国内注册的企业不用走‘小红筹’(VIE结构模式)，不用到境外的自由港去注册一个壳公司上市，境外的话，像H股也直接可以去香港，去纽约去上市。这是一个非常好的路子，这样就给很多国内的优质企业解决了一个出路。”王德全表示

其实，证监会等相关主管部门领导曾多次表示要鼓励内地企业在海外直接上市，但是相关规范一直没有出来，市场选择致VIE结构盛行至今。(文/臧中堂)